Was sind Stablecoins?

Wenn der Kryptowährungsmarkt für eines bekannt ist, dann für Volatilität. Die Preise, selbst von großen Kryptowährungen mit großen Marktkapitalisierungen, wie Bitcoin und Ethereum, können innerhalb weniger Stunden einbrechen und direkt auf den Mond schießen.

Aber es gibt einige Kryptowährungen, die als Stablecoins bekannt sind und darauf ausgelegt sind, diese Volatilität zu begrenzen und einen stabilen Wert aufrechtzuerhalten. Diese Produkte zielen darauf ab, immer gleich einer Einheit einer Fiat-Währung zu sein – ob es sich um den Dollar, den Yen oder den Euro handelt – und sie sind ein entscheidender Teil der Kryptowährungsindustrie.

Die beliebteste Art von Stablecoin bildet den US-Dollar ab. Dies liegt daran, dass der Dollar de facto die Reservewährung der Welt ist. Es wird international gehandelt, was angesichts der globalen Natur des Kryptomarktes nützlich ist.

Warum Stablecoins wichtig sein könnten

Das Halten einer stabilen Krypto, die eine Bindung an eine Fiat-Währung aufrechterhält, ist aus mehreren Gründen wertvoll. Hier sind fünf:

1. Händler möchten in der Lage sein, ihre Positionen in volatileren Vermögenswerten „auszuzahlen“, ohne sich tatsächlich aus der Kryptoökonomie auszahlen zu lassen. Wieso den? Zum einen ist es teuer, traditionelles Geld gegen Krypto zu tauschen (und umgekehrt). Um beispielsweise Bitcoin im Wert von 100 $ mit US-Dollar an einer großen Kryptowährungsbörse zu kaufen, könnten Sie am Ende eine Überweisungsgebühr von etwa 10 $, eine Gebühr von etwa 2,99 $ für Ihren Kauf und eine eventuelle Auszahlungsgebühr von 25 $ zahlen müssen. Wenn Sie jedoch Bitcoin im Wert von 100 USD mit USDC (ein US-Dollar-Stablecoin) im Wert von 100 USD kaufen, müssen Sie im Allgemeinen viel weniger bezahlen – an vielen führenden Börsen nur 0,1 % oder 0,1 USD.

2. Der Handel mit Stablecoins ist ein schneller Prozess. Die Überweisung von US-Dollar auf eine Kryptoplattform dauert einige Minuten, und Sie können diese Dollars nicht einfach zum Kauf beliebiger Coins verwenden – insbesondere der kleineren. Andererseits erfolgt der Handel mit den besten Stablecoins auf einer Kryptowährungs-Handelsplattform nahezu augenblicklich. Im Falle einer kurzlebigen Spitze oder eines Marktcrashs können diese Sekunden zählen.

3. Dezentrale Finanzprotokolle akzeptieren keine traditionellen Währungen – sie akzeptieren nur Kryptowährungen. Im Gegensatz dazu werden nationale Währungen von Zentralbanken geprägt und sind in Hauptbüchern vertreten, die von Großbanken und nicht von Blockchains geführt werden. Das bedeutet, dass Sie, wenn Sie etwas handeln möchten, das eine nationale Währung innerhalb eines DeFi-Protokolls darstellt, eine Stablecoin verwenden müssen.

4. Die meisten DeFi-Protokolle generieren Erträge. Renditen sind so etwas wie Zinsen auf Ihre Investitionen. Viele DeFi-Renditen sind volatil und werden, um die Sache noch komplizierter zu machen, in volatilen Kryptowährungen ausgegeben. Viele Händler verwenden Stablecoins, um Renditen in US-Dollar zu erzielen; Da der US-Dollar vergleichsweise stabil ist, ist es einfacher vorherzusagen, wie viel Geld Sie verdienen werden. Wenn Sie in Kanada sind, könnte eine Stablecoin in kanadischem Dollar das Währungsrisiko noch weiter reduzieren; CAD-Stablecoins sind jedoch nicht die beliebtesten Stablecoins auf dem Markt.

5. Durch die Schaffung von Stablecoins, die an den Wert von Vermögenswerten außerhalb eines dezentralisierten Finanzökosystems gekoppelt sind, können Händler sich neuen Arten von Vermögenswerten aussetzen. Stock Tokens auf Mirror sind zum Beispiel Stablecoins, die an den Wert von Aktien gekoppelt sind. Wrapped Bitcoin, Ren und andere sind synthetische Versionen von Bitcoin. Diese sind notwendig, weil eine Blockchain oft nicht mit einer anderen kompatibel ist – Bitcoins funktionieren beispielsweise nicht auf Ethereum –, so dass synthetische Bitcoin-Token Stablecoins sind, die immer den Preis von Bitcoin darstellen. Während Bitcoin bei weitem nicht die stabilste Kryptowährung ist, sollte ein Bitcoin Stablecoin dennoch zuverlässig seinen Preis verfolgen. Stellen Sie sich vor, diese Münzen erfüllen den gleichen Zweck wie ein Bitcoin-ETF auf einem öffentlichen Aktienmarkt:Eine Bitcoin-Stablecoin ermöglicht es Ihnen, sich am Preis von Bitcoin zu beteiligen, ohne Bitcoin direkt halten zu müssen.

Wie Stablecoins funktionieren

Zentralisierte Stablecoins sind die größte und beliebteste Art von Stablecoins und die am meisten gehandelten Coins auf dem gesamten Kryptowährungsmarkt, gemessen an der Marktkapitalisierung. Am 11. Januar 2022 war Tether (USDT) mit einer Marktkapitalisierung von 78 Milliarden US-Dollar der größte, gefolgt von USD Coin (USDC) mit einer Marktkapitalisierung von 43,94 Milliarden US-Dollar. Danach waren es Binance USD und der Pax-Dollar mit jeweiligen Marktkapitalisierungen von 14 Mrd. USD und 1 Mrd. USD. Mit einem täglichen Handelsvolumen von 73 Milliarden Dollar war Tether im Januar 2022 auch der meistgehandelte Coin. Im Vergleich dazu wurden im selben Zeitraum nur 34,5 Milliarden Dollar Bitcoin und Ethereum im Wert von 20,38 Milliarden Dollar gehandelt.

Alle diese Stablecoins unterscheiden sich in ihrer spezifischen Zusammensetzung, aber sie ähneln sich darin, dass sie von privat geführten Unternehmen gepflegt werden. Tether behält USDT bei; Center, ein Konsortium unter Führung von Coinbase und Circle, unterhält USDC; und die Krypto-Handelsplattform Binance kümmert sich um BUSD.

Theoretisch sind diese Stablecoins durch Reserven von echten US-Dollar gedeckt. Stablecoin-Unternehmen geben immer dann neue Coins aus, wenn ihnen jemand, meist Market Maker und Liquiditätsanbieter, US-Dollar schickt. Diese echten US-Dollar-Einlagen werden nicht nur in bar auf Bankkonten gehalten, sondern in theoretisch risikoarmen Vermögenswerten wie Staatsanleihen. Wenn Sie also Ihre Stablecoins gegen US-Dollar eintauschen möchten, könnten die Unternehmen den entsprechenden Betrag dieser Bestände liquidieren und Sie zurückzahlen.

Andere zentralisierte Stablecoins funktionieren auf ähnliche Weise. Die kurzlebigen Aktien-Token von Binance stellten echte Aktien dar, die von einem anderen Unternehmen gehalten wurden, und Wrapped Bitcoin repräsentiert echtes Bitcoin, das von institutionellen Krypto-Verwahrern gehalten wird.

Im Gegensatz zu zentralisierten Stablecoins werden dezentrale Stablecoins nicht durch Reserven gedeckt, die von großen Unternehmen gehalten werden, sondern durch autonome Protokolle. Verschiedene Coins funktionieren auf unterschiedliche Weise, aber die beliebteste und widerstandsfähigste Version besteht ab Januar 2022 aus zwei ausgegebenen Token, einer flüchtigen Kryptowährung und einem Stablecoin. Bei diesem Modell prägt oder zerstört das Stablecoin-Protokoll automatisch Stablecoins oder verwendet andere Kryptowährungen als Sicherheit. Zum Beispiel wird das Ausleihen von Ethereum auf Maker, dem Protokoll, das eine der größten dezentralisierten Stablecoins, DAI, unterstützt, neue DAI-Münzen schaffen, die jeweils einem Dollar entsprechen.

Um die Volatilität der dahinter stehenden Kryptowährungen auszugleichen, ist DAI überbesichert. Daten auf Daistats.com zeigen, dass die im Umlauf befindlichen DAI im Wert von 9 Milliarden US-Dollar durch Kryptowährungen im Wert von 16 Milliarden US-Dollar gedeckt sind. Obwohl sich die Unterstützung im Laufe der Zeit ändert, wird die Währung hauptsächlich von ETH, dann von USDC (einer zentralisierten Stablecoin) und dann von Wrapped Bitcoin (einer Bitcoin-Stablecoin) unterstützt. Im Falle eines Marktcrashs, der Massenliquidationen auslöst, kann DAI auf Reserven seines volatilen Governance-Tokens Maker zurückgreifen. Alternativ können Interessengruppen eine Unterstützung durch zentralisierte Stablecoins wie USDC einführen, wie sie es im März 2020 getan haben.

TerraUSD (UST) ist ein weiteres beliebtes dezentrales Modell. Der Hauptunterschied zwischen ihm und DAI besteht darin, dass es durch flüchtige LUNA-Token unterstützt wird. Anstelle der überbesicherten Kredite von DAI verlässt sich UST auf die Marktkräfte, um den Preis zu kontrollieren. Wenn UST 1,02 $ wert ist, können Sie immer noch 1 $ von LUNA für 1 UST auf Terra Station eintauschen. Wenn genügend Leute dies tun, sollte der Markt den Preis von UST wieder auf 1 $ zurückführen. Umgekehrt, wenn UST bei 0,98 $ gehandelt wird, können Sie das in 1 $ von LUNA umwandeln und einen Gewinn von 0,02 $ erzielen. Die Preise sind miteinander verbunden, denn wann immer Sie UST auf der Terra Station kaufen oder verkaufen, brennt und prägt das Protokoll LUNA.

Diese Protokolle sind nicht wasserdicht. Es gibt nicht den sichersten Stablecoin in einer Stablecoin-Liste, auch wenn die Stablecoin-Preise per Definition konsistent sein können. Tatsächlich wurden viele Versuche dezentralisierter Stablecoins, wie der Empty Set Dollar oder Basis, von ihren US-Dollar-Haltungen gestoßen. Dezentrale Stablecoins wie DAI, FRAX und UST stecken noch in den Kinderschuhen und könnten im Falle eines Markteinbruchs ins Wanken geraten. Wenn beispielsweise niemand LUNA gegen UST tauschen möchte, würde das Arbitrage-Modell zusammenbrechen und das Projekt könnte scheitern.

Eine der größten Kontroversen bei Stablecoins:Tethers Unterstützung

Die Leute fragen sich oft, ob zentralisierte Stablecoins wirklich durch US-Dollar gedeckt sind. Es gibt viele Kontroversen darüber, wie genau Tether unterstützt wird, da das Unternehmen keine Details über seine Beteiligungen offenlegt. Stattdessen veröffentlicht sie begrenzte Bescheinigungen, die die Leser darüber informieren, dass sie einen bestimmten Betrag an Handelspapieren reserviert hat, ohne anzugeben, wessen Handelspapiere sie gekauft hat. Dies ist wichtig, denn wenn sich herausstellt, dass Tether beispielsweise durch Berge kurzfristiger chinesischer Handelsschulden gedeckt ist und diese Unternehmen in einer Todesspirale kaskadierender Zahlungsausfälle infolge der Schuldenkrise von Evergrande ausgelöscht werden, könnte Tether damit kämpfen Rücknahmen erfüllen, was bedeutet, dass jeder USDT nicht 1 $ wert wäre und die Münze ihre Bindung verlieren könnte. Das ist schlecht, weil ein Großteil der Kryptoökonomie auf die Bindung von USDT an den US-Dollar angewiesen ist. Gehen Sie zu irgendeiner Börse und Sie werden Hunderte von Paarungen gegen Tether finden, was bedeutungslos wäre, wenn Tether keinen Dollar mehr wert wäre.

Tether behauptet, dass es kein von Evergrande herausgegebenes Papier besitzt, und ein Bloomberg-Artikel zitiert ein Dokument, das behauptet, dass Tether chinesische Unternehmen umfasst, von denen viele mit dem Schicksal von Evergrande verbunden sind. Aber abgesehen von Evergrande sagen Commercial-Paper-Händler, die eine kleine Clique von globalen Händlern bilden, häufig, dass sie noch nie von Tether gehört haben, dessen Audit-Protokolle zeigen, dass das Unternehmen einer der größten Commercial-Paper-Händler der Welt ist.

Im Jahr 2019 forderte eine Untersuchung des Generalstaatsanwalts von New York Tether (und seine Schwestergesellschaft Bitfinex) auf, „das wahre Risiko, dem Investoren ausgesetzt waren“, zu verschleiern, und behauptete, Bitfinex habe Tether verwendet, um ein 850-Millionen-Dollar-Loch in seinen Finanzen zu vertuschen, das durch ein zwielichtiges Bankwesen verursacht wurde Partner, Crypto Capital, irreführende Investoren. Damals gab der Anwalt von Tether zu, dass es nur zu 74 % unterstützt wurde, und in der endgültigen Vergleichsvereinbarung verbannte die NYAG Tether aus New York.

Tether hat Ansprüche weder eingestanden noch bestritten, als es mit der NYAG beigelegt wurde. Die Ontario Securities Commission lässt registrierte Krypto-Börsen keine Münzen auflisten, die Gerichte mit Betrug in Verbindung gebracht haben. Aus diesem Grund können Sie USDT nicht auf Wealthsimple handeln.

Häufig gestellte Fragen

Stablecoins werden nicht gleich erstellt und das Risikoprofil ist bei jedem unterschiedlich. Eine Gefahr bei zentralisierten Stablecoins besteht darin, dass die Unternehmen, die die größten betreiben, keine Einzelheiten über die kurzfristigen Geldmarktinstrumente offenlegen, die sie zur Absicherung ihrer Token verwenden. Das bedeutet, dass Stablecoin-Anleger unwissentlich anderen Dingen als dem US-Dollar ausgesetzt sein können, wie z. B. chinesischen Kreditmärkten, Marktmachern oder dem Erfolg von Bitcoin-Kreditgebern.

Algorithmische Stablecoins können aus anderen Gründen scheitern. Am offensichtlichsten ist, dass der Algorithmus nicht funktioniert, sodass die Münze ihre Bindung verliert. Ein weiterer Grund ist, dass einige algorithmische Stablecoins, wie der UST-Token von Terra oder der OHM-Token von Olympus DAO, auf den anhaltenden Glauben der Anleger an einen zweiten volatilen Token angewiesen sind, den das Protokoll verwendet, um die Bindung seines Stablecoins aufrechtzuerhalten. Wenn dieser volatile Token einbricht, könnte auch der Stablecoin-Peg in Gefahr sein.