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Coronavirus:Die wirtschaftliche Erholung wird nicht nur U-förmig sein – sie wird wie eine Schubkarre aussehen

Die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronavirus-Krise werden schwerwiegend, aber nur von kurzer Dauer sein. nach vielen der jüngsten Kommentare. Die vorsichtige Belebung an den Aktienmärkten weist in die gleiche Richtung, während kürzliche Umfragen darauf hindeuten, dass 75 % der Geschäftsleute diese Ansicht teilen. Die meisten von ihnen erwarten, dass sich die Wirtschaftstätigkeit in diesem Jahr erholt.

Die Begründung ist, dass die Wirtschaft vor dem Coronavirus in bester Verfassung war. Aktienindizes erreichten neue Höchststände wobei der Dow Jones-Durchschnitt mit 30 flirtet, 000 Anfang Februar (jetzt sind es etwa 22, 500). Die US-Arbeitslosenquote lag im Februar bei 3,5 %, ein Niveau, das seit über 50 Jahren nicht mehr gesehen wurde. Wenn die Wirtschaft grundsätzlich gesund ist, die Begründung lautet, die weltweiten Lockdowns drücken nur für kurze Zeit auf eine Pause-Taste.

Wir hoffen, dass dieser Optimismus richtig ist, aber die wirtschaftliche Erholung wird höchstwahrscheinlich langwierig und langsam sein. Wir reden bestenfalls von U-Form – und wahrscheinlich eher wie eine Schubkarre als wie ein Wok.

Was noch vor uns liegt

Selbst mit massiven staatlichen Interventionen wie dem Konjunkturpaket in Höhe von 2 Billionen US-Dollar (1,6 Billionen Pfund) in Amerika, Unternehmen und Märkte werden länger brauchen, um sich zu erholen, als viele denken. Es wird wahrscheinlich viele Insolvenzen geben. Unternehmen werden während einer Insolvenzsanierung weitergeführt, aber es schränkt ihre Planungsfähigkeit stark ein, auf Marktveränderungen reagieren, Mitarbeiter einstellen, oder haben Sie einfach die Flexibilität, die für den Erfolg unerlässlich ist.

Die durchschnittliche Insolvenz dauert 260 Tage. Während dieser Periode, Unternehmen werden es schwer haben, sich wieder aufzubauen. Das Management wird abgelenkt, während die meisten Arbeitnehmer über eine sicherere Beschäftigung nachdenken. Und selbst Unternehmen, die keinen Insolvenzschutz benötigen, brauchen Zeit, um Kreditfazilitäten wieder aufzubauen. Personal wieder einstellen und Kundenbeziehungen wiederherstellen.

Betrachten Sie nun die Komplexität der globalen Lieferkette. Mehr als 90 % von Fortune 1, 000 Unternehmen haben mindestens einen Tier-2-(Sekundär-)Lieferanten in Hubei, der chinesischen Provinz um Wuhan. Weniger als jedes fünfte dieser Unternehmen hat einen Tier-1-Lieferanten in der Region, aber ein ausgefallenes Glied kann die gesamte Kette unterbrechen. Der Link kann ersetzt werden, aber es braucht Zeit. Während dies geschieht, Unternehmen entlang der Lieferkette müssen ihre Fersen kühlen.

Vorhandene Schwächen

Auch in der Weltwirtschaft gab es vor der Krise Schwächen, die für das versunkene Wirtschaftssystem nun noch schwerer zu handhaben sein werden. Während das durchschnittliche Verhältnis von Aktienkursen zu Unternehmensgewinnen vor der Krise angesichts des Zinsniveaus nicht schlecht war, der meiste Saft war in FAANG (Facebook, Apfel, Amazonas, Netflix und Google) und Microsoft. Diese Tech-Goliaths machen rund ein Fünftel des Gesamtwerts des S&P 500 aus.

Noch beunruhigender, 40% aller US-Unternehmensanleihen wurden mit BBB bewertet, knapp über Schrott, in die Krise gehen, während nur 30 % des weltweit ausstehenden Bestands an nichtfinanziellen Unternehmensanleihen mit A oder höher bewertet wurden. Ein großer Name wie Kraft Heinz wurde Mitte Februar zum Schrott herabgestuft. Das heißt, es gilt als risikoreich und zahlt höhere Kreditzinsen für seine Schulden. Historisch, Etwa 5 % der BBB-Anleihen werden jedes Jahr auf Junk herabgestuft. In der aktuellen Krise, viel mehr erwarten.

Trotz Zinssenkungen der Notenbanken Die Fremdkapitalkosten für Unternehmen steigen jetzt dramatisch an. Da weitere Herabstufungen durch Ratingagenturen nahezu garantiert sind, vor allem mit vielen großen Gewinnankündigungen nach Ostern, einige Unternehmen werden den Zugang zu Krediten ganz verlieren. Moody's schätzt, dass die Ausfallrate für Unternehmen mit Junk-Rating erstaunliche 10 % erreichen könnte. im Vergleich zu einem historischen Durchschnitt von 4%.

Szenarioplanung

Das alte Sprichwort sagt, das Beste hoffen, aber auf das Schlimmste vorbereiten. Eine Schubkarre ist unser wahrscheinlichstes Szenario, auf das sich Unternehmen und Regierungen vorbereiten sollten – eine lange, langgezogener Boden und ein langsamer, Erholung nach oben – aber selbst dies setzt voraus, dass die Coronavirus-Beschränkungen in den nächsten Monaten vollständig aufgehoben werden.

In Wirklichkeit, das sind sie vielleicht nicht. Es wird viel über Herdenimmunität gesprochen, aber es ist noch nicht klar, inwieweit eine Immunität von infizierten Personen entwickelt wird, die überleben. Behörden zögern möglicherweise, Kontrollen vollständig zu lockern, wenn man bedenkt, wie viel wir nicht über das Coronavirus wissen.

Was das Rennen um die Entwicklung eines Impfstoffs betrifft, Grippeimpfstoffe sind relativ wirkungslos. Sie reduzieren Ihr Erkrankungsrisiko um 40 bis 60 %, im Vergleich zu 97% bei Masern-Impfstoffen und 88% bei Mumps. Wir könnten leicht in eine Situation geraten, in der ein COVID-19-Impfstoff einen Teil des Problems löst, aber einige Einschränkungen nicht aufhebt. Lockdowns könnten enden, während andere Maßnahmen wie soziale Distanzierung, Beschränkungen für Versammlungen und Reisebeschränkungen bleiben bestehen – möglicherweise saisonbedingt.

Südkorea könnte ein Blick in die Zukunft sein. Es hat bisher eine Gesundheitskrise im italienischen Stil ohne Sperrung vermieden. hat aber der Wirtschaft noch verschiedene Beschränkungen auferlegt. Es hat das Frühjahrssemester verschoben und den Menschen geraten, aus der Ferne zu arbeiten, Menschenansammlungen und Versammlungen vermeiden, und Masken tragen.

Sollte dies zum neuen Semi-Normal werden, die Gastronomie könnte generell verschwinden. Nur wenige Restaurants können es sich leisten, bestenfalls mit halber Kapazität zu arbeiten. Die Live-Unterhaltungsbranche könnte den gleichen Weg gehen, genauso wie Multiplexe. Südkoreas Kinos verzeichneten einen Besucherrückgang von 90 %. zum Beispiel.

Der Stadionsport ist ein weiteres offensichtliches Opfer, Und seien Sie sich nicht sicher, ob TV-Abos den Mangel ausgleichen werden:Das Gebrüll der Menge war schon immer Teil der Anziehungskraft für die Zuschauer in Bars und Wohnzimmern.

Vielleicht folgenreicher sind die potenziellen Auswirkungen auf Fabriken, Lager und Wissensarbeiter. Es gibt zumindest hoffnungsvolle Anzeichen dafür, dass Wissensarbeiter in allen Bereichen von Design über klinische Forschung bis hin zu Recht außerhalb des Büros produktiver sein könnten. Aber müssen Fabriken und Lagerhallen in Rein- oder Halbreinräume umgewandelt werden? Schätzungen für eine solche Conversion liegen zwischen 100 US-Dollar und 1 US-Dollar. 000 pro Quadratfuß, was zu erheblichen Gesamtkosten für die Wirtschaft führt.

Dies sind einige der Dinge, die man bedenken sollte, wenn Kommentatoren optimistisch über die Entwicklung der Weltwirtschaft in den kommenden Monaten sprechen. Niemand will alarmistisch klingen, aber es ist besser, über diese Möglichkeiten nachzudenken, als später auf der ganzen Linie überrumpelt zu werden.

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