So berechnen Sie den Erlös aus Anleihenemissionen

Wenn staatliche Stellen oder Unternehmen beschließen, Anleihen auszugeben, um sich Geld zu leihen, sie behalten die Dienste eines Investmentbank als Mittler zu dienen. Der Investmentbanker ist beratend und als Underwriter tätig. Die Funktion des Underwriters bestimmt, wie der Emissionserlös einer Anleihe berechnet wird.

Die Funktion des Underwriters

Wenn eine Investmentbank eine Anleihe emittiert, der Banker kauft die Anleihen vom Emittenten und verkauft sie an Anleger . Der Underwriter reicht auch die erforderlichen Dokumente bei der Securities and Exchange Commission ein und bespricht sich mit dem Emittenten, um den Angebotspreis festzulegen, Zinssatz und Laufzeiten der Anleihen. Der Underwriter, der die Kosten dieser Aktivitäten trägt sowie die Rechtsberatung und die Vermarktung der Anleihen übernimmt. Konsortialbanken können institutionelle Anleger einladen, auf die Anleihen zu bieten, verkaufen sie an die Öffentlichkeit oder verhandeln Privatplatzierungen mit Großinvestoren wie Pensionskassen und Versicherungen.

Spread des Underwriters

Ein Underwriter wird entschädigt durch die Verbreitung . Der Emittent der Anleihe verkauft die Wertpapiere mit einem Abschlag vom beabsichtigten Preis an den Konsortialführer. Der Underwriter behält diese Differenz, oder verbreiten, wenn Anleger die Wertpapiere kaufen. Ein typischer Spread für eine Anleiheemission kann 0,5 bis 1 Prozent betragen. Zum Beispiel, der Konsortialführer könnte eine Anleihe für 99 Prozent des Nennwertes kaufen und die Anleihen den Anlegern zu 100 Prozent des Nennwertes anbieten. Angenommen, eine Investmentbank zeichnet eine Anleihe in Höhe von 20 Millionen US-Dollar zu 99 Prozent des Nennwerts. Erhält der Konsortialführer den Angebotspreis von 100 Prozent Nennwert, so ergeben sich die zahlen:

• Der Anleiheemittent erhält einen Erlös von 99 Prozent von 20 Millionen US-Dollar, oder 19,8 Millionen US-Dollar.
  
• Der Underwriter erhält einen Bruttoerlös aus dem Verkauf der Anleihen in Höhe von 20 Millionen US-Dollar.
• Der Underwriter behält den Nettoerlös – den Spread – von 20 Millionen US-Dollar minus 19,8 Millionen US-Dollar, oder $200, 000.

Der Underwriter muss die aus dem Spread anfallenden Kosten bezahlen. Was bleibt, ist Gewinn.

Die Risiken des Underwritings

Wenn Anlegern eine Anleihe angeboten wird, Es gibt keine Garantie dafür, dass die Wertpapiere zum Angebotspreis verkauft werden. Anleiheemittenten übertragen dieses Risiko durch den Verkauf der Wertpapiere an den Konsortialführer . Es ist möglich, dass Anleger den Preis der Anleihen erhöhen und der Underwriter einen größeren Spread als erwartet einkassiert. Jedoch, Es ist auch möglich, dass sich die vorherrschenden Zinssätze ändern oder die Bonität des Anleiheemittenten nicht gut genug ist, um Investoren anzuziehen. In solchen Fällen, der Underwriter muss die Anleihen möglicherweise zu einem niedrigeren Preis als dem Angebotspreis verkaufen, Dadurch wird der Spread reduziert und ein Verlust entsteht. Underwriter bilden in der Regel a Syndikat das Risiko zu managen, indem andere Investmentbanker eingeladen werden, die Verantwortung für die Vermarktung der Anleihe zu übernehmen. Das Risiko für den Underwriter wird auf die Mitglieder des Syndikats verteilt.