Zweiklassen-Aktie

Was ist eine Dual-Class-Aktie?

Eine Dual-Class-Aktie liegt vor, wenn ein Unternehmen zwei Aktienklassen ausgibt. Eine Aktienstruktur mit zwei Klassen kann aus Aktien der Klassen A und B bestehen, zum Beispiel. Diese Aktien können sich hinsichtlich Stimmrechten und Dividendenzahlungen unterscheiden.

Wenn mehrere Aktienklassen ausgegeben werden, in der Regel wird eine Klasse für die breite Öffentlichkeit angeboten, während der andere Unternehmensgründern angeboten wird, Führungskräfte, und Familie. Die der breiten Öffentlichkeit angebotene Klasse hat oft ein eingeschränktes oder kein Stimmrecht, während die Gruppe, die Gründern und Führungskräften zur Verfügung steht, mehr Stimmrecht hat und oft eine Mehrheitskontrolle des Unternehmens vorsieht.

Die zentralen Thesen

• Ein Unternehmen oder eine Aktie mit Dual-Class-Struktur hat zwei oder mehr Aktiengattungen mit unterschiedlichen Stimmrechten.
• In der Regel erhalten Insider Zugang zu einer Aktienklasse, die mehr Kontrolle und Stimmrechte bietet. während der breiten Öffentlichkeit eine Aktiengattung mit geringen oder keinen Stimmrechten angeboten wird.
• Befürworter sagen, dass diese Art von Strukturen es den Gründern und der jetzigen Führung des Unternehmens ermöglicht, langfristig zu denken, anstatt kurzfristigen Anlegern ausgeliefert zu sein, die sofort höhere Gewinne erzielen möchten.
• Jedoch, Zweiklassenstrukturen sind umstritten, weil sie den öffentlichen Aktionären kein Mitspracherecht bei der Unternehmensführung einräumen und das Risiko ungleich verteilen.

Eine Dual-Class-Aktie verstehen

Dual-Class-Aktien sollen bestimmten Aktionären Stimmrechtskontrolle verleihen. Aktienklassen mit ungleichen Stimmrechten können geschaffen werden, um Eigentümer zufrieden zu stellen, die die Kontrolle nicht aufgeben möchten, wollen aber, dass der öffentliche Aktienmarkt die Finanzierung bereitstellt.

In den meisten Fällen, Diese sogenannten Super-Voting-Aktien werden nicht öffentlich gehandelt, und Unternehmensgründer und ihre Familien sind am häufigsten die beherrschenden Gruppen in Unternehmen mit zwei Klassen. Obwohl es keine Standardnomenklatur für mehrere Anteilsklassen gibt, Aktien der Klasse A sind normalerweise Aktien der Klasse B überlegen. In anderen Fällen, obwohl, das Gegenteil ist wahr. Aus diesem Grund sollten Anleger die Details der Aktienklassen eines Unternehmens recherchieren, wenn sie erwägen, in ein Unternehmen mit mehr als einer Aktienklasse zu investieren.

Namhafte Unternehmen, wie Ford und Warren Buffetts Berkshire Hathaway, haben duale Klassen-Aktienstrukturen, die Gründer, Führungskräfte, und Familien die Möglichkeit, die Mehrheitsstimmrechte mit einem relativ kleinen Prozentsatz des Gesamtkapitals zu kontrollieren.

Die Zweiklassenstruktur bei Ford, zum Beispiel, gibt der Ford-Familie die Kontrolle über 40% der Stimmrechte, während er einen kleinen Prozentsatz des Gesamtkapitals des Unternehmens besitzt. Ein extremes Beispiel ist Charlie Ergen, CEO von Echostar Communications. der 5 % der Aktien des Unternehmens hält, kontrolliert aber mit seinen mächtigen Class-A-Aktien rund 90 % der Stimmen.

Dual-Class-Strukturen ermöglichen Unternehmen den Zugang zu öffentlichem Kapital, ohne die Kontrolle zu verlieren.

Besondere Überlegungen

Obwohl sie in letzter Zeit populär geworden sind, Zweiklassenstrukturen gibt es in verschiedenen Ausprägungen schon seit einiger Zeit.

Die New York Stock Exchange (NYSE) verbot 1926 nach einem Aufschrei über das öffentliche Angebot des Automobilkonzerns Dodge Brothers Zweiklassenstrukturen. die aus Aktien ohne Stimmrecht für das Publikum bestand. Jedoch, die Börse hat diese Praxis in den 1980er Jahren im Zuge der Konkurrenz durch andere Börsen wieder eingeführt. Sobald die Aktien notiert sind, Unternehmen können keine der neuen Klasse zugerechneten Stimmrechte rückgängig machen, oder Aktienklassen mit überlegenen Stimmrechten ausgeben.

7%

Der ungefähre Prozentsatz der US-Unternehmen im Russell 3000 Index mit einer Zwei- oder Mehrklassenstruktur, laut einer Studie der Harvard Law School.

Kürzlich, die Zahl der Unternehmen, die sich beim Listing für eine Zweiklassenstruktur entscheiden, hat sich vervielfacht. Dies ist insbesondere bei Technologie-Startups der Fall. viele von ihnen nutzen diese Strategie, um die Kontrolle über ihre Outfits zu behalten.

Google von Alphabet Inc. ist das bekannteste Beispiel für diesen Trend. Viele waren frustriert über den Börsengang (IPO) von Google, als der heutige Internetgigant, mit einer Marktkapitalisierung unter den Top 30 weltweit, gab zweite Aktien der Klasse B an Gründer mit dem 10-fachen der Stimmenzahl der an die Öffentlichkeit verkauften Stammaktien der Klasse A aus.

Mehrere Aktienindizes haben aufgehört, darunter Unternehmen mit Dual-Class-Strukturen. Der S&P 500 und FTSE Russell sind Beispiele für diesen Trend.

Kontroverse um Zweiklassenaktien

Zweiklassen-Aktienstrukturen sind umstritten. Ihre Befürworter argumentieren, dass die Struktur es Gründern ermöglicht, eine starke Führung zu zeigen und langfristige Interessen über kurzfristige Finanzergebnisse zu stellen. Es hilft den Gründern auch, die Kontrolle über das Unternehmen zu behalten, da potenzielle Übernahmen durch ihre stimmberechtigten Aktien mit übergroßer Mehrheit vermieden werden können.

Auf der anderen Seite, Gegner argumentieren, dass die Struktur es einer kleinen Gruppe privilegierter Aktionäre ermöglicht, die Kontrolle zu behalten, während andere Aktionäre (mit weniger Stimmrecht) die Mehrheit des Kapitals stellen. Tatsächlich Es besteht eine ungleiche Risikoverteilung.

Der Gründer kann mit minimalem wirtschaftlichen Risiko auf Kapital von öffentlichen Märkten zugreifen. Aktionäre tragen einen Großteil des strategiebezogenen Risikos.

Wissenschaftliche Untersuchungen haben bewiesen, dass leistungsstarke Aktienklassen für Insider eine langfristige Outperformance tatsächlich verhindern können. Ein Mittelweg wurde von einer anderen Gruppe von Aktionären vorgeschlagen. Nach ihnen, Die Auswirkungen einer Zweiklassenstruktur können begrenzt werden, indem eine zeitliche Beschränkung dieser Strukturen auferlegt wird und den Aktionären ermöglicht wird, im Laufe der Zeit Stimmrechte zu akkumulieren.

Beispiele für Dual-Class-Strukturen

Wie bereits erwähnt, Die Alphabet-Tochter Google ist das bekannteste Beispiel für ein Unternehmen mit einer Zweiklassenstruktur. Als es 2004 gelistet wurde, Der Suchriese hat in seinem Angebot zwei Aktienklassen vorgestellt. Aktien der Klasse A waren regulären Anlegern vorbehalten und hatten eine Stimme pro Aktie. Aktien der Klasse B waren Gründern und Führungskräften vorbehalten und hatten zehnmal so viele Stimmen wie die der anderen Klassen.

Später, das Unternehmen fügte eine dritte Aktiengattung hinzu. Diese Aktien der Klasse C hatten null Stimmrechte.

Weitere Beispiele für Unternehmen mit Dual-Class-Strukturen sind Facebook, Zynga, Groupon, und Alibaba.