Fragen Sie einen Händler:Wenn hohe Volatilität erreicht wird,

Sollte ich von Long- auf Short-Optionsstrategien wechseln?

Jeder erfahrene Optionshändler wird Ihnen sagen, dass ein Teil des Reizes von Optionsstrategien ihre Vielseitigkeit und Flexibilität ist. Bullisch und bärisch, Langfristig und Kurzfristig, diejenigen, die Prämien sammeln und diejenigen, die im Voraus Prämienausgaben erfordern. Wie soll sich ein Optionshändler entscheiden?

Diese Fragen, wie ich eine Strategie entscheide, tauchen ständig während unserer wöchentlichen Q&A-Webcasts für Händler auf. Hier ist eine, die wir während einer jüngsten Phase der Marktvolatilität (vol) erhalten haben:„Bei welchem ​​Volatilitätsniveau würden Sie von einer Long-Optionsstrategie wechseln – Kauf von Calls, setzt, oder vertikale Spreads, zum Beispiel – zu einer Short-Optionsstrategie wie dem Verkauf von Puts oder vertikalen Put-Spreads?“

Wie die meisten Handelsentscheidungen, Die Antwort ist einfach:Es kommt darauf an.

Beurteilung des Volatilitäts-Tipping Points

Es gibt keine feste Formel für den Handel von Long- und Short-Optionsstrategien basierend auf dem impliziten Vol. Es hängt von mehreren Faktoren ab, einschließlich Ihrer persönlichen Risikobereitschaft.

Beginnen wir mit der Betrachtung dessen, was als hohe Volatilität bezeichnet werden könnte. Ist es, wenn der Cboe Volatility Index (VIX) über 20 liegt – ein Niveau, das von einigen als der Kipppunkt angesehen wird, über dem Anleger in relativ sicherere Vermögenswerte (d. h. von „risk-on“ auf „risk-off“ wechseln)? Und selbst wenn, wird er noch eine Weile über 20 bleiben, oder wird es nur eine kurzfristige Spitze sein? Denken Sie daran, dass vol dazu neigt, gemein zu sein, aber manchmal kann eine Umgebung mit hohem Volumen bestehen bleiben (siehe Abbildung 1).

ABBILDUNG 1:DOPPELSCHWERT MIT HOHER VOL. Höhere Volatilität bedeutet im Allgemeinen höhere Optionsprämien, aber es hat einen grund – ungewissheit. Beachten Sie, dass es mehrere Perioden gibt, in denen der Cboe-Volatilitätsindex (VIX – Candlestick) über 20 (lila horizontale Linie) stieg und dort eine Weile blieb. Typischerweise diese Volatilitätsspitzen korrespondierten mit größeren Schwankungen des zugrunde liegenden S&P 500 Index (SPX – blaue Linie). Datenquelle:Cboe Global Markets, S&P-Dow-Jones-Indizes. Diagrammquelle:die thinkorswim®-Plattform von TD Ameritrade. Nur zu illustrativen Zwecken. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert keine zukünftigen Ergebnisse.

Sollten Sie erwägen, Ihre Optionsstrategie zu ändern, wenn die Volatilität steigt? Womöglich. Aber die Änderung könnte nicht darin bestehen, von einer Long-Optionsstrategie zu einer Short-Optionsstrategie zu wechseln. Stattdessen, Sie könnten erwägen, die grundlegende Strategie beizubehalten, aber Ihren Ausübungspreis zu ändern, Einheitsgröße, Ausgangsziel, oder eine beliebige Kombination davon. Zuerst, Sehen wir uns die Dynamik einiger Optionen an.

Was passiert, wenn Vol ansteigt?

Eine Volumsänderung beeinflusst nicht nur den Preis einer Option, sondern auch die Risikofaktoren (Griechen). Hier ist ein Beispiel. Mit steigender Lautstärke...

... Optionspreise ...... steigen. Höhere Unsicherheit macht Optionen wertvoller, alles andere ist gleich. ... Deltas ...... nähern sich 0,50 für Calls und -0,50 für Puts. Optionspreise reagieren empfindlicher auf Veränderungen der zugrunde liegenden Aktie. ... die Wahrscheinlichkeit, dass eine Option aus dem Geld (OTM) im Geld (ITM) endet ... steigt. Bezogen auf Delta, , dass eine größere Variabilität des Basiswerts alle Optionen einem Coin-Flip im Sinne von OTM oder ITM bei Verfall näher bringt.

Das Verständnis dieser Dynamik ist wichtig, wenn Sie entscheiden möchten, ob eine hohe Volatilität einen Strategiewechsel rechtfertigt.

Optionspreise werden teilweise von der Höhe der erwarteten Volatilität auf dem Markt abgeleitet. Wenn die Lautstärke hoch ist, Optionspreise dürften hoch sein. Das bedeutet, dass Sie durch den Verkauf von Optionen eine höhere Prämie erzielen können. Aber diese Option hat eine höhere Wahrscheinlichkeit, ITM zu beenden – was bedeutet, dass eine Aktienposition mit einer höheren Wahrscheinlichkeit zu einem schlechteren Niveau als dem vorherrschenden Preis zugewiesen wird.

Also kurz gesagt, es könnte bedeuten, dass die Aktie zu einem höheren Preis als dem, an dem sie derzeit gehandelt wird, zugewiesen wird.

Tiefer graben:Es geht um das „Warum“

Es stimmt zwar, dass Sie in einem Umfeld mit hohem Umsatz von Short-Premium-Strategien profitieren könnten, Denken Sie daran, dass eine hohe Vola normalerweise einen bestimmten Grund hat. Für einen Index, es könnte makroökonomische Unsicherheit sein, eine Fed-Sitzung, oder eine große bevorstehende Datenfreigabe. Für einen Einzelbestand, es könnte eine bevorstehende Gewinnveröffentlichung sein, Nachrichten (gut oder schlecht), eine brodelnde Gerüchteküche, oder etwas anderes.

Die Frage ist also nicht wirklich, ob Sie bei hohen Volatilitäten zu einer Short-Optionsstrategie wechseln sollten. aber mehr darüber, ob die Strategie Ihnen ein besseres Risiko-Ertrags-Verhältnis bietet. Es hilft, zuerst zu verstehen, was vol hoch macht.

Das Einkommen ist ein perfektes Beispiel. Wenn sich ein Unternehmen auf die Veröffentlichung seiner Quartalsergebnisse vorbereitet, Es wird davon ausgegangen, dass es eine Preisanpassung geben wird – nach oben, Nieder, oder nicht viel – um die Neuigkeiten wiederzugeben. Der anfänglichen Reaktion folgt typischerweise ein impliziter Flüchtigkeits-Crush. Für solch einen One-and-Done-Vol-Zug, statt langem telefonieren Sie könnten erwägen, einen vertikalen Spread zu kaufen oder sogar einen Eisenkondor zu verkaufen. Um zu sehen, warum diese Strategien sinnvoll sein könnten, und für weitere Ideen zur Trading-Gewinnsaison mit Optionen, lesen Sie diese Einführung.

Mit anderen Worten, vol sollte nicht der einzige entscheidende Punkt für eine Strategie sein. Sie müssen andere Faktoren berücksichtigen, wie der Trend – bullisch, bärisch, oder neutral – und wie lange Sie den Trade halten möchten.

Zum Beispiel, Angenommen, Sie haben einen bullischen Ausblick auf eine Aktie, und es gab einen allgemeinen Anstieg der impliziten Vola mit dem VIX-Handel über 20. Wenn Ihre bullische Strategie darin besteht, OTM-Calls zu kaufen, Sollten Sie zum Verkauf von OTM-Puts wechseln, um mehr für Ihr Geld zu erzielen?

Diese Entscheidung sollte teilweise auf Ihren Zielen beruhen. Denken Sie daran:Obwohl ein Short-Put und ein Long-Call beide bullische Strategien sind, das Risikoprofil ist bei jedem völlig unterschiedlich (siehe Abbildung 2).

ABBILDUNG 2:KURZE PUTS UND LANGE ANRUFE:GLEICHER BULLISH BIAS, ABER UNTERSCHIEDLICHE RISIKOPROFILE. Wenn Sie einen bullischen Ausblick auf eine Aktie haben, Sie können erwägen, einen Call zu kaufen oder einen mit Bargeld besicherten Put zu verkaufen. Jeder hat ein anderes Risikoprofil. Mit dem Put, Ihr potenzieller maximaler Gewinn ist auf die eingenommene Prämie begrenzt, und der maximale potentielle Verlust kann beträchtlich sein. Der lange Anruf erfordert im Voraus einen Premium-Aufwand, der Verlust ist jedoch auf die gezahlte Prämie beschränkt, zzgl. Transaktionskosten, während das Aufwärtspotenzial unbegrenzt ist. Nur zu illustrativen Zwecken.

Hohe Volatilität vs. Ihre Ziele und Risikotoleranz

Wenn sich Ihre Ziele und Ihre Risikotoleranz bei diesem Volumsanstieg nicht geändert haben, Es gibt Alternativen zum Wechsel vom Optionskäufer zum Optionsverkäufer. Wenn, zum Beispiel, Sie sind an einen bestimmten Prämienaufwand für jeden Trade gewöhnt, Sie könnten erwägen, einen Anruf zu kaufen, der ein weiteres OTM ist. Erinnern, mit steigender Lautstärke, Call Deltas steigen ebenfalls, so dass ein weiterer OTM-Call die gleiche Sensitivität gegenüber einer Bewegung des Basiswerts aufweisen könnte wie eine geldnähere Option auf dem niedrigeren Vol-Niveau.

Oder, wenn Ihre typische Handelsgröße fünf Kontrakte beträgt, Sie könnten erwägen, es auf vier oder sogar drei Verträge zurückzurufen. Da eine höhere implizite Volatilität eine größere erwartete Bewegung des Basiswerts bedeutet, es kann sein, dass ein höherer Call-Strike oder eine zurückgerufene Einheitsgröße Ihr Risiko/Rendite ungefähr auf dem gleichen Niveau hält wie bei einer niedrigeren Vol.

Wenn Sie sich jedoch entscheiden, zu einer Optionsverkaufsstrategie zu wechseln, anstelle eines nackten Short-Puts, Sie könnten eine Short-Put-Vertikale in Betracht ziehen. Sie nehmen die Prämie im Voraus ein, Behalte deinen bullischen Ausblick, und begrenzen Sie Ihr Verlustrisiko auf die Differenz zwischen den Strikes in Ihrem Spread abzüglich der anfänglichen Prämie und etwaiger Transaktionskosten.

Obwohl die Vol für einen Optionshändler wichtig ist, es sollte nicht isoliert betrachtet werden. Vol kann sich ändern, manchmal deutlich, von einem Tag auf den anderen. Dies hat Auswirkungen auf die Optionspreise, Daher ist es am besten, das Gesamtbild – sowie Ihre Ziele und Ihre Risikotoleranz – zu betrachten, wenn Sie entscheiden, welche Strategien Sie handeln möchten.

Sind Optionen die richtige Wahl für Sie?

Während der Optionshandel einzigartige Risiken birgt und definitiv nicht für jeden geeignet ist, wenn Sie glauben, dass der Optionshandel zu Ihrer Risikotoleranz und Ihrer allgemeinen Anlagestrategie passt, TD Ameritrade kann Ihnen helfen, Ihre Handelsstrategien für Optionen mit leistungsstarken Handelsplattformen zu verfolgen. Ressourcen zur Ideengenerierung, und die Unterstützung, die Sie brauchen.

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