Bond Market Association (BMA) Swap

Was ist ein Bond Market Association (BMA) Swap?

Ein Bond Market Association (BMA) Swap ist eine Art Swap-Vereinbarung, bei der zwei Parteien vereinbaren, die Zinssätze für Schuldverschreibungen auszutauschen. wobei der variable Zinssatz auf dem U.S. SIFMA Municipal Swap Index basiert. Einer der Beteiligten tauscht einen festen Zinssatz gegen einen variablen Zinssatz, während die andere Partei einen variablen Zinssatz gegen einen festen Zinssatz tauscht. Der BMA-Swap wird auch als kommunaler Zinsswap bezeichnet.

Den Bond Market Association (BMA) Swap verstehen

Die Bond Market Association (BMA) ist eine aufgelöste Handelsvereinigung, die aus Brokern, Händler, Versicherer, und Banken, die mit Schuldtiteln handelten. In 2006, die BMA fusionierte mit der Securities Industry Association zur Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

SIFMA ist eine Wertpapierhandelsgruppe in den USA, die die gemeinsamen Interessen von Wertpapierfirmen vertritt, Banken, und Vermögensverwaltungsgesellschaften. Der Verband schuf den Municipal Swap Index der Securities Industry and Financial Markets Association (früher als The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index bezeichnet), Dabei handelt es sich um einen hochwertigen Marktindex, der aus Hunderten von steuerbefreiten variablen Zinsverpflichtungen (VRDOs) besteht.

VRDOs sind Kommunalanleihen mit variablem Zinssatz. Der Index wird auf wöchentlicher Basis als ungewichteter Durchschnitt der Wochenkurse verschiedener im Index enthaltener VRDO-Emissionen berechnet. Der U.S. SIFMA Municipal Swap Index dient als Benchmark für den variablen Zinssatz bei Kommunal-Swap-Transaktionen.

Wenn ein Emittent und ein Kontrahent einen Zinsswap abgeschlossen haben, wie ein Händler, Bank, Versicherungsunternehmen, oder ein anderes Finanzinstitut, beide Parteien vereinbaren, Zahlungsströme gemäß einem Nominalbetrag auszutauschen, der niemals ausgetauscht wird, sondern nur zur Berechnung der Cashflow-Zahlungen verwendet wird. Bei einem Zinsswap zwei Kontrahenten „tauschen“ feste Zinszahlungen gegen variabel verzinste Zahlungen.

Ein Bond Market Association (BMA)-Swap ist ein kommunaler Zinsswap, dessen variabel verzinsliche Zahlungen auf dem SIFMA-Index basieren. Da die von VRDOs erhaltenen Zinsen für bestimmte Befreiungen von der Einkommensteuer qualifiziert sind, der SIFMA-Satz tendiert zu einem Satz, der die Nachsteuerposition eines VRDO-Inhabers in etwa der Nachsteuerposition eines Inhabers nicht steuerfreier Verpflichtungen entspricht.

Besondere Überlegungen

So wie der London InterBank Offered Rate (LIBOR) das gebräuchlichste Maß für kurzfristige steuerpflichtige Sätze ist, SIFMA ist das gebräuchlichste Maß für kurzfristige steuerfreie Sätze. Der SIFMA-Kurs wird im Allgemeinen als Bruchteil des LIBOR gehandelt, die die mit Kommunalanleihen verbundenen Einkommensteuervorteile widerspiegeln.

Der SIFMA-Index beträgt in der Regel 64-70 % seines steuerpflichtigen äquivalenten 3-Monats-LIBOR. Zum Beispiel, angenommen, der Dreimonats-LIBOR beträgt 2,29 %, und der SIFMA-Satz beträgt ca. 67,5% des Dreimonats-LIBOR, der SIFMA-Satz kann zu 0,675 * 2,29 % =1,55 % berechnet werden.

Der interkontinentale Austausch, die für den LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des einwöchigen und zweimonatigen USD-LIBOR nach dem 31. Dezember einstellen, 2021. Alle anderen LIBOR werden nach dem 30. Juni eingestellt. 2023.

Beispiel für einen BMA-Swap

Bei einem kommunalen Zinsswap der Emittent eine Swap-Vereinbarung abschließt, um bestehende festverzinsliche Schuldtitel synthetisch in variabel verzinsliche Schuldtitel umzuwandeln, oder umgekehrt. Ein Emittent, der festverzinsliche Schuldtitel hat, aber erwartet, dass die vorherrschenden Zinssätze auf dem Markt sinken, und seine bestehenden Schuldtitel nicht refinanzieren oder zurückerstatten möchte, kann sich dafür entscheiden, ein variables Engagement durch den Abschluss eines BMA-Swaps hinzuzufügen.

In diesem Fall, der Emittent zahlt der Gegenpartei den aktuellen SIFMA-Satz, und die Gegenpartei zahlt dem Emittenten einen vereinbarten Festzinssatz. Jedoch, der Emittent zahlt seinen Anleihegläubigern weiterhin die mit der bestehenden Anleiheemission verbundenen regulären Festzinsen.

Ist der variable Zinssatz geringer als der Festzins, dann erhält der Emittent von der Gegenpartei einen Überschuss, der für seine Zinszahlungen verwendet werden kann. Tatsächlich Das variable Zinsrisiko, das der Emittent nun hat, reduziert seine gesamten Zinskosten oder Schuldendienstzahlungen.

Die Vorteile zweier Parteien, die eine Zinsswap-Vereinbarung eingehen, können erheblich sein. Häufig, jedes der beiden beteiligten Unternehmen hat einen komparativen Vorteil in Bezug auf seine Verpflichtung mit festem oder variablem Zinssatz. Folglich, aus Budgetierungs- oder Prognosegründen, ein Unternehmen möchte möglicherweise ein Darlehen mit festem oder variablem Zinssatz aufnehmen, bei dem es keinen komparativen Vorteil hat.

Der BMA-Swap kann verwendet werden, um entweder auf die Richtung der Zinssätze auf dem Kommunalmarkt zu wetten oder das Engagement in US-Staats- und Kommunalschulden abzusichern.