Warum wird der Anfangswert eines Terminkontrakts auf Null gesetzt?
Terminkontrakte sind Kauf- oder Verkaufsvereinbarungen, die den Austausch eines bestimmten Vermögenswerts zu einem bestimmten zukünftigen Datum, jedoch zu einem heute vereinbarten Preis, festlegen. Sie verlangen keine vorzeitige Zahlung oder Anzahlung, im Gegensatz zu einigen anderen derivativen Instrumenten für zukünftige Verpflichtungen. Da bei der anfänglichen Vereinbarung kein Geld den Besitzer wechselt, ihm kann kein Wert beigemessen werden. Mit anderen Worten, der Terminpreis ist gleich dem Lieferpreis.
Die zentralen Thesen
- Terminkontrakte haben einen Anfangswert von 0 $, da bei der anfänglichen Vereinbarung kein Geld den Besitzer wechselt. d.h. dem Vertrag kann kein Wert zugerechnet werden.
- Forwards erfordern keine vorzeitige Zahlung oder Anzahlung, im Gegensatz zu einigen anderen derivativen Instrumenten für zukünftige Verpflichtungen.
- Die meisten Terminkontrakte beinhalten keine Anzahlung und wenn beide Parteien bereit sind, ihre Verpflichtung zum Kontrakt gegen 0 USD einzutauschen, Daraus folgt, dass der Anfangswert des Kontrakts null ist.
Die Mathematik der Werte eines Terminkontrakts
Die Bewertung von Derivaten ist keine exakte Wissenschaft, und es ist Gegenstand ernsthafter philosophischer und methodischer Abweichungen zwischen Finanzökonomen, Sicherheitsingenieure, und Marktmathematiker.
Die gängigste Behandlung von Terminkontrakten beginnt mit der Annahme, dass Terminkontrakte zu Nullkosten gelagert werden können. Wenn ein Wertpapier kostenlos aufbewahrt werden kann, dann entspricht der Terminpreis für die Lieferung des Wertpapiers dem Kassapreis dividiert durch den Diskontfaktor.
Sie können dies folgendermaßen ausgedrückt sehen:F =S / d(0, T), wobei (F) gleich dem Terminpreis ist, (S) ist der aktuelle Kassapreis des Basiswerts, und d(0, T) ist der Abzinsungsfaktor für die Zeitvariable zwischen dem Ersttermin und dem Liefertermin.
Der Abzinsungsfaktor hängt von der Laufzeit des Terminkontrakts ab. Mathematisch, dies wird als Gleichgewichtspreis demonstriert, da jeder Terminpreis über oder unter diesem Wert eine Arbitragemöglichkeit darstellt.
Terminpreis und Terminwert
An einem Datum, an dem (T) gleich Null ist, der Wert des Terminkontrakts ist ebenfalls null. Dadurch entstehen zwei unterschiedliche, aber wichtige Werte für den Terminkontrakt:Terminpreis und Terminwert. Der Terminpreis bezieht sich immer auf den Dollarpreis von Vermögenswerten, wie er im Vertrag angegeben ist. Diese Zahl wird für jeden Zeitraum zwischen der Erstunterzeichnung und dem Liefertermin festgelegt. Der Terminwert beginnt zu den Lagerkosten und tendiert zum Terminpreis, wenn sich der Kontrakt Fälligkeit nähert.
Austauschlogik und Anfangswert
Was ist der Anfangswert von 300 $, 000 Hypothek, die eine Anzahlung von 15% erfordert? Die einfache ökonomische Logik legt nahe, dass der anfängliche Vertragswert 45 US-Dollar beträgt. 000, oder 0,15 x 300 $, 000. So viel Geld verlangt der Kreditgeber, um den Vertrag abzuschließen. Der Kreditnehmer stimmt auch zu, sich von 45 USD zu trennen, 000, um den ursprünglichen Vertrag zu erhalten.
Übernehmen Sie diese Logik, um Verträge weiterzuleiten. Die überwiegende Mehrheit der Terminkontrakte beinhaltet keine Anzahlung. Wenn beide Parteien bereit sind, ihre Verpflichtung zum Vertrag gegen 0 USD einzutauschen, Daraus folgt, dass der Anfangswert des Kontrakts null ist.
Diese Erklärungen sind unvollständig, weil sie viele der mit Hypotheken- und Terminkontrakten verbundenen Faktoren ignorieren, nämlich die zugrunde liegenden Vermögenswerte. Jedoch, im streng wirtschaftlichen Sinne, diese Argumente sind gültig.
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