Verbriefung

Was ist Verbriefung?

Verbriefung ist das Verfahren, bei dem ein Emittent ein marktfähiges Finanzinstrument entwirft, indem er verschiedene finanzielle Vermögenswerte zu einer Gruppe zusammenführt oder bündelt. Der Emittent verkauft diese Gruppe von neu verpackten Vermögenswerten dann an die Anleger. Verbriefungen bieten Chancen für Investoren und setzen Kapital für Originatoren frei, beide fördern die Liquidität am Markt.

In der Theorie, Jeder finanzielle Vermögenswert kann verbrieft werden, d. zu einem handelbaren, fungibler Gegenstand von Geldwert. Im Wesentlichen, das sind alle Wertpapiere.

Jedoch, Die Verbriefung erfolgt am häufigsten bei Krediten und anderen Vermögenswerten, die Forderungen generieren, wie z. B. verschiedene Arten von Verbraucher- oder Handelsschulden. Dabei kann es sich um die Zusammenlegung vertraglicher Schulden wie Autokredite und Kreditkartenschulden handeln.

Verbriefung

So funktioniert die Verbriefung

Bei der Verbriefung, Das Unternehmen, das die Vermögenswerte hält – der so genannte Originator – sammelt die Daten zu den Vermögenswerten, die es aus seinen zugehörigen Bilanzen entfernen möchte. Zum Beispiel, Wenn es eine Bank wäre, es könnte dies mit einer Vielzahl von Hypotheken und Privatkrediten tun, die es nicht mehr bedienen möchte. Diese zusammengestellte Gruppe von Vermögenswerten gilt nun als Referenzportfolio. Der Originator verkauft das Portfolio dann an einen Emittenten, der handelbare Wertpapiere schafft. Erstellte Wertpapiere stellen eine Beteiligung an den Vermögenswerten im Portfolio dar. Anleger kaufen die erstellten Wertpapiere zu einer bestimmten Rendite.

Oft ist das Referenzportfolio – das neue, verbrieftes Finanzinstrument – ​​ist in verschiedene Abschnitte unterteilt, Tranchen genannt. Die Tranchen bestehen aus den einzelnen Vermögenswerten gruppiert nach verschiedenen Faktoren, wie die Art der Kredite, ihr Fälligkeitsdatum, ihre Zinssätze, und die Höhe des verbleibenden Kapitals. Als Ergebnis, Jede Tranche birgt unterschiedliche Risiken und bietet unterschiedliche Renditen. Höhere Risikoniveaus korrelieren mit höheren Zinssätzen, die den weniger qualifizierten Kreditnehmern der zugrunde liegenden Kredite belastet werden, und je höher das Risiko, desto höher ist die potenzielle Rendite.

Mortgage-Backed Security (MBS) ist ein perfektes Beispiel für Verbriefung. Nachdem Hypotheken zu einem großen Portfolio zusammengefasst wurden, Der Emittent kann den Pool je nach dem inhärenten Ausfallrisiko jeder Hypothek in kleinere Teile aufteilen. Diese kleineren Anteile werden dann an Investoren verkauft, jeweils als eine Art Anleihe verpackt.

Durch den Kauf in die Sicherheit, Investoren nehmen effektiv die Position des Kreditgebers ein. Die Verbriefung ermöglicht es dem ursprünglichen Kreditgeber oder Gläubiger, die zugehörigen Vermögenswerte aus seinen Bilanzen zu entfernen. Mit weniger Haftung in ihren Bilanzen, sie können zusätzliche Kredite aufnehmen. Anleger profitieren, da sie eine Rendite erzielen, die auf den damit verbundenen Kapital- und Zinszahlungen basiert, die von den Schuldnern oder Kreditnehmern auf die zugrunde liegenden Darlehen und Verbindlichkeiten geleistet werden.

Die zentralen Thesen

• Bei der Verbriefung, ein Originator bündelt oder gruppiert Schulden in Portfolios, die er an Emittenten verkauft.
• Emittenten schaffen marktfähige Finanzinstrumente, indem sie verschiedene finanzielle Vermögenswerte zu Tranchen zusammenlegen.
• Anleger kaufen verbriefte Produkte, um Gewinne zu erzielen.
• Verbriefte Instrumente bieten Anlegern gute Einkommensströme.
• Produkte mit riskanteren Basiswerten zahlen eine höhere Rendite.

Vorteile der Verbriefung

Der Verbriefungsprozess schafft Liquidität, indem er Privatanlegern den Kauf von Anteilen an Instrumenten ermöglicht, die ihnen normalerweise nicht zur Verfügung stehen. Zum Beispiel, Mit einem MBS kann ein Investor Anteile von Hypotheken kaufen und erhält regelmäßige Renditen in Form von Zins- und Tilgungszahlungen. Ohne die Verbriefung von Hypotheken, Kleinanleger können es sich möglicherweise nicht leisten, sich in einen großen Hypothekenpool einzukaufen.

Im Gegensatz zu einigen anderen Anlageinstrumenten viele kreditbasierte Wertpapiere sind durch materielle Güter besichert. Stellt ein Schuldner die Darlehensrückzahlung am sagen, sein Auto oder sein Haus, es kann beschlagnahmt und liquidiert werden, um diejenigen zu entschädigen, die an der Schuld beteiligt sind.

Ebenfalls, Wenn der Originator Schulden in das verbriefte Portfolio verschiebt, reduziert dies den Betrag der Verbindlichkeiten in seiner Bilanz. Mit reduzierter Haftung, sie sind dann in der Lage, zusätzliche Kredite zu zeichnen.

• Verwandelt illiquide Vermögenswerte in liquide

• Setzt Kapital für den Originator frei

• Bietet Einkommen für Anleger

• Lässt Kleinanleger spielen

• Investor übernimmt Gläubigerrolle

• Ausfallrisiko der zugrunde liegenden Kredite

• Mangelnde Transparenz bezüglich Vermögenswerten

• Vorzeitige Rückzahlung schadet den Renditen des Anlegers

Zu berücksichtigende Nachteile

Natürlich, obwohl die Sicherheiten durch Sachanlagen zurückgezahlt sind, Es gibt keine Garantie für die Werterhaltung der Vermögenswerte, sollte ein Schuldner seine Zahlungen einstellen. Die Verbriefung bietet Gläubigern einen Mechanismus, um ihr damit verbundenes Risiko durch die Aufteilung des Eigentums an den Schuldverschreibungen zu verringern. Aber das hilft nicht viel, wenn die Kreditnehmer ausfallen und durch den Verkauf ihrer Vermögenswerte wenig realisiert werden kann.

Unterschiedliche Wertpapiere – und die Tranchen dieser Wertpapiere – können unterschiedliche Risikostufen beinhalten und dem Anleger unterschiedliche Renditen bieten. Anleger müssen darauf achten, welche Schuldtitel dem Produkt, das sie kaufen, zugrunde liegen.

Sogar so, es kann zu einem Mangel an Transparenz über die zugrunde liegenden Vermögenswerte kommen. MBS spielte in der Finanzkrise von 2007 bis 2009 eine toxische und auslösende Rolle. Im Vorfeld der Krise wurde die Qualität der den verkauften Produkten zugrunde liegenden Kredite falsch dargestellt. Ebenfalls, es gab irreführende Verpackungen – in vielen Fällen Umverpackungen – von Schulden in weitere verbriefte Produkte. Inzwischen wurden strengere Vorschriften für diese Wertpapiere eingeführt. Immer noch- Vorbehalt leer – oder hüte dich vor dem Käufer.

Ein weiteres Risiko für den Anleger besteht darin, dass der Kreditnehmer die Schulden vorzeitig begleichen kann. Bei Hypothekendarlehen, wenn die Zinsen fallen, sie können die Schulden refinanzieren. Eine vorzeitige Rückzahlung reduziert die Renditen, die der Anleger aus den Zinsen der zugrunde liegenden Schuldverschreibungen erhält.

Praxisbeispiele für Verbriefungen

Charles Schwab bietet Anlegern drei Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren an, die als Spezialprodukte bezeichnet werden. Alle diesen Produkten zugrunde liegenden Hypotheken werden von staatlich geförderten Unternehmen (GSE) besichert. Dieser sichere Rückhalt macht diese Produkte zu den qualitativ hochwertigeren Instrumenten ihrer Art. Zu den MBSs gehören diejenigen, die angeboten werden von:

• Nationale Hypothekenvereinigung der Regierung (GNMA): Die US-Regierung unterstützt von Ginnie Mae garantierte Anleihen. GNMA kauft nicht, Paket, oder Hypotheken verkaufen, garantiert aber ihre Kapital- und Zinszahlungen.
• Eidgenössischer Hypothekarverband (FNMA): Fannie Mae kauft Hypotheken von Kreditgebern, verpackt sie dann in Anleihen und verkauft sie an Investoren weiter. Diese Anleihen werden ausschließlich von Fannie Mae garantiert und sind keine direkten Verpflichtungen der US-Regierung. FNMA-Produkte bergen Kreditrisiken.
• Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac kauft Hypotheken von Kreditgebern, verpackt sie dann in Anleihen und verkauft sie an Investoren weiter. Diese Anleihen werden ausschließlich von Freddie Mac garantiert und sind keine direkten Verpflichtungen der US-Regierung. FHLMC-Produkte bergen ein Kreditrisiko.