5 gängige Handelsmultiplikatoren, die bei der Öl- und Gasbewertung verwendet werden

Der Energiesektor umfasst Öl und Gas, Versorgungsunternehmen, nuklear, Kohle, und alternative Energieunternehmen. Aber für die meisten Menschen es ist die Exploration und Produktion, Bohren, und Raffination von Öl- und Gasreserven, die den Energiesektor zu einem so attraktiven Investment machen. Die Wahl des richtigen Investments – sei es der Kauf von Anteilen an einem Öl- und Gasunternehmen, ein börsengehandelter Fonds (ETF), oder ein Investmentfonds – um Gewinne zu erzielen, müssen Sie Ihre Hausaufgaben machen, genau wie die Profis.

Analysten im Öl- und Gassektor verwenden fünf Multiplikatoren, um eine bessere Vorstellung davon zu bekommen, wie sich Unternehmen in diesem Sektor gegenüber ihrer Konkurrenz behaupten. Diese Multiplikatoren neigen dazu, in Zeiten niedriger Rohstoffpreise zu expandieren und in Zeiten hoher Rohstoffpreise zu sinken. Ein grundlegendes Verständnis dieser weit verbreiteten Multiplikatoren ist eine gute Einführung in die Grundlagen des Öl- und Gassektors.

Die zentralen Thesen

• EV/EBITDA vergleicht das Öl- und Gasgeschäft mit dem EBITDA, und misst den Gewinn vor Zinsen.
• EV/BOE/D berücksichtigt keine unbebauten Felder, Anleger sollten daher die Kosten für die Entwicklung neuer Felder ermitteln, um sich ein Bild von der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens zu machen.
• EV/2P erfordert keine Schätzungen oder Annahmen, und hilft Analysten zu verstehen, wie gut die Ressourcen eines Unternehmens seinen Betrieb unterstützen.
• Preis/Cashflow pro Aktie ermöglicht bessere Vergleiche in der Branche.
• Viele Analysten bevorzugen EV/DACF, weil es den Unternehmenswert durch die Summe des Cashflows aus der Geschäftstätigkeit und aller finanziellen Belastungen dividiert.

Unternehmenswert/EBITDA

Das erste Vielfache, das wir uns ansehen, ist EV/EBITDA – der Unternehmenswert im Vergleich zum Ergebnis vor Zinsen, MwSt, Abschreibungen, und Amortisation Dieses Multiple wird auch als Enterprise Multiple bezeichnet.

Ein niedriges Verhältnis weist darauf hin, dass das Unternehmen möglicherweise unterbewertet ist. Es ist nützlich für transnationale Vergleiche, da es die verzerrenden Auswirkungen unterschiedlicher Steuern für jedes Land ignoriert. Je niedriger das Vielfache, desto besser, und im Vergleich des Unternehmens mit seinen Mitbewerbern, es könnte als unterbewertet angesehen werden, wenn das Multiple niedrig ist.

Die EV/EBITDA-Ratio vergleicht das schuldenfreie Öl- und Gasgeschäft mit dem EBITDA. Dies ist eine wichtige Kennzahl, da Öl- und Gasunternehmen in der Regel hohe Schulden haben und das EV die Kosten für deren Tilgung beinhaltet. Das EBITDA misst den Gewinn vor Zinsen. Es wird verwendet, um den Wert eines Öl- und Gasunternehmens zu bestimmen. EV/EBITDA wird häufig verwendet, um Übernahmekandidaten zu finden, was im Öl- und Gassektor üblich ist.

Explorationskosten werden in der Regel in den Jahresabschlüssen als Exploration, Abbruch- und Trockenlochkosten. Andere nicht zahlungswirksame Aufwendungen, die wieder hinzugerechnet werden sollten, sind Wertminderungen, Aufbau von Pensionsverpflichtungen, und latente Steuern.

Vorteile von EV/EBITDA

Einer der Hauptvorteile des EV/EBITDA-Verhältnisses gegenüber dem bekannteren Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E) und dem Kurs-Cash-Flow-Verhältnis (P/CF) besteht darin, dass es nicht von der Kapitalstruktur eines Unternehmens beeinflusst wird . Wenn ein Unternehmen mehr Aktien ausgegeben hat, es würde den Gewinn pro Aktie (EPS) verringern, Dadurch steigt das KGV und lässt das Unternehmen teurer erscheinen. Aber sein EV/EBITDA-Verhältnis würde sich nicht ändern. Wenn ein Unternehmen stark verschuldet ist, das P/CF-Verhältnis wäre niedrig, während das EV/EBITDA-Verhältnis das Unternehmen durchschnittlich oder reich erscheinen lassen würde.

Unternehmenswert/Barrel Öläquivalent pro Tag

Das ist der Unternehmenswert im Vergleich zur täglichen Produktion. Auch als Preis pro strömendem Barrel bezeichnet, Dies ist eine wichtige Kennzahl, die von vielen Öl- und Gasanalysten verwendet wird. Dieses Maß nimmt den Unternehmenswert (Marktkapitalisierung + Schulden – Barmittel) und dividiert ihn durch Barrel Öläquivalent pro Tag, oder BOE/D.

Alle Öl- und Gasunternehmen melden die Produktion in BOE. Wenn der Multiple im Vergleich zu den Mitbewerbern des Unternehmens hoch ist, es wird mit einer Prämie gehandelt. Wenn das Multiple unter seinen Mitbewerbern niedrig ist, es wird mit einem Abschlag gehandelt.

So nützlich diese Metrik auch ist, es berücksichtigt nicht die potenzielle Produktion aus unerschlossenen Feldern. Anleger sollten auch die Kosten für die Erschließung neuer Felder ermitteln, um sich ein besseres Bild von der finanziellen Situation eines Ölkonzerns zu machen.

Unternehmenswert/nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven

Dies ist der Unternehmenswert im Vergleich zu nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven (2P). Es handelt sich um eine leicht zu berechnende Metrik, die keine Schätzungen oder Annahmen erfordert. Es hilft Analysten zu verstehen, wie gut ihre Ressourcen die Geschäftstätigkeit des Unternehmens unterstützen.

Reserven können nachgewiesen werden, wahrscheinlich, oder mögliche Reserven. Nachgewiesene Reserven werden typischerweise als 1P bezeichnet. Viele Analysten bezeichnen es als P90, oder mit einer Wahrscheinlichkeit von 90% produziert zu werden. Wahrscheinliche Reserven werden als P50 oder mit einer Produktionssicherheit von 50 % bezeichnet. Wenn sie in Verbindung miteinander verwendet werden, sie werden als 2P bezeichnet.

Das EV/2P-Verhältnis sollte nicht isoliert verwendet werden, da Reserven nicht alle gleich sind. Jedoch, es kann immer noch eine wichtige Kennzahl sein, wenn wenig über den Cashflow des Unternehmens bekannt ist. Wenn dieses Vielfache hoch ist, das Unternehmen würde mit einer Prämie für eine bestimmte Menge Öl im Boden handeln. Ein niedriger Wert würde auf ein potenziell unterbewertetes Unternehmen hindeuten.

Da Reserven nicht gleich Reserven sind, das EV/2P-Multiple sollte nicht allein verwendet werden, um ein Unternehmen zu bewerten.

EV/3P kann ebenfalls verwendet werden. Das ist bewiesen, wahrscheinlich, und mögliche Reserven zusammen. Jedoch, da mögliche Reserven nur eine Chance von 10 % haben, gefördert zu werden, ist dies nicht so üblich.

Preis/Cashflow pro Aktie

Öl- und Gasanalysten verwenden häufig den Preis im Vergleich zum Cashflow pro Aktie oder P/CF als Multiple. Der Cashflow ist einfach schwieriger zu manipulieren als der Buchwert und das KGV.

Die Rechnung ist einfach. Nehmen Sie den Preis pro Aktie des gehandelten Unternehmens und dividieren Sie ihn durch den Cashflow pro Aktie. Um die Auswirkungen der Volatilität zu begrenzen, Es kann ein 30-Tage- oder 60-Tage-Durchschnittspreis verwendet werden.

Der Cashflow, in diesem Fall, ist der operative Cashflow. Diese Zahl spiegelt nicht die Explorationskosten wider, aber es beinhaltet nicht zahlungswirksame Ausgaben, Abschreibungen, Amortisation, latente Steuern, und Erschöpfung.

Diese Methode ermöglicht bessere Vergleiche in der Branche. Für die genauesten Ergebnisse, Bei der Berechnung des Cashflows pro Aktie sollte der Aktienbetrag die vollständig verwässerte Anzahl der Aktien verwenden. Ein Nachteil dieser Methode ist, dass sie bei über- oder unterdurchschnittlicher finanzieller Hebelwirkung irreführend sein kann.

Unternehmenswert/Schuldenbereinigter Cashflow

Dies ist EV/DACF – der Unternehmenswert im Vergleich zum schuldenbereinigten Cashflow. Die Kapitalstrukturen von Öl- und Gasunternehmen können sehr unterschiedlich sein. Unternehmen mit höheren Schulden werden ein besseres KGV aufweisen, Aus diesem Grund bevorzugen viele Analysten das EV/DACF-Multiple.

Dieses Vielfache nimmt den Unternehmenswert und dividiert ihn durch die Summe des Cashflows aus der Geschäftstätigkeit und aller finanziellen Belastungen einschließlich Zinsaufwand, laufende Einkommensteuern, und Vorzugsaktien.