Vollgestopft

Was bedeutet vollgestopft?

Vollgestopft bezieht sich auf einen Investor oder Gläubiger gezwungen werden, unerwünschte Bedingungen zu akzeptieren. Crammed Down wird hauptsächlich verwendet, um entweder eine verwässernde Venture Capital (VC)-Finanzierungsrunde oder die Auferlegung eines Insolvenzsanierungsplans durch das Gericht zu beschreiben.

Die zentralen Thesen

• Vollgestopft bezieht sich hauptsächlich auf eine verwässernde Venture Capital (VC)-Finanzierungsrunde oder die gerichtliche Auferlegung eines Insolvenzsanierungsplans.
• Wenn eine VC-Finanzierungsrunde vollgestopft ist, es bedeutet, dass der Preis jeder Aktie eines Unternehmens unter früheren Preisen liegt. wodurch der Anteil des Unternehmens im Besitz der früheren Investoren sinkt.
• Heutzutage, vollgestopft ist zu einem informellen Sammelpunkt für jede Transaktion geworden, bei der Investoren gezwungen sind, ungünstige Bedingungen zu akzeptieren.

Vollgestopft verstehen

Historisch, der Begriff „zusammengepfercht“ tauchte hauptsächlich in Insolvenzanträgen nach Kapitel 13 auf, den Schuldner widerspiegeln vom Gericht die Erlaubnis erhalten, die Vertragsbedingungen zu ändern und einen Reorganisationsplan für eine Person oder ein Unternehmen zu initiieren. In solchen Fällen, der den Gläubigern geschuldete Betrag würde reduziert, um den fairen Marktwert (FMV) der Sicherheiten widerzuspiegeln das wurde verwendet, um die ursprüngliche Schuld zu sichern.

Über die Jahre, der begriff vollgestopft ist zu einem informellen Sammelbegriff für jede Transaktion geworden, bei der Investoren gezwungen sind, ungünstige Bedingungen zu akzeptieren. Dies könnte den Verkauf eines Vermögenswerts zu einem niedrigen Preis oder eine Bezugsrechtsemission beinhalten, die den Eigentumsanteil eines Investors an einem Unternehmen zu verwässern droht, wenn er sich weigert, mehr Kapital zu liefern.

Vollgestopft wird besonders häufig im Zusammenhang mit VC-Fundraising verwendet. Wenn eine VC-Finanzierungsrunde vollgestopft ist, es bedeutet, dass der Preis jeder Aktie eines Unternehmens unter früheren Preisen liegt, wodurch der Anteil des Unternehmens im Besitz der früheren Investoren gesenkt wird. Solche Deals werden auch "Burn-Outs" oder "Wash-Outs" genannt.

Arten von vollgestopft nach unten

Risikofinanzierung

Eine vollgestopfte Finanzierung in VC tritt normalerweise auf, wenn Unternehmen in mehreren Runden finanziert werden. Wenn Startups neu und unreif sind, ihre Bewertungen sind in der Regel sehr niedrig und der Unternehmer oder Geschäftsinhaber ist nicht immer in der Lage, Investoren davon zu überzeugen, ihre Idee oder ihr Geschäft durch ein Liquiditätsereignis vollständig zu finanzieren.

Es kann auch zu früh sein, um zu wissen, wie viel Geld benötigt wird. VCs halten gerne Finanzierungen zurück, um Gründer weiter zu motivieren und durch Rationierung des Betriebskapitals einen schlanken Betrieb sicherzustellen.

Wenn die früheren (gemeinsamen) Investoren des Unternehmens kein neues Geld für die nächste Finanzierungsrunde aufbringen, dann wird ihr Interesse an der Firma "zusammengepfercht". Es wird angenommen, dass Erstinvestoren eine Strafe erleiden sollten, wenn sie sich nicht an nachfolgenden Finanzierungsrunden beteiligen. Der Grund hierfür ist, dass sie die Vorteile einer späteren Finanzierung aus anderen Quellen nicht in vollem Umfang genießen können.

Diese Form des Paukens zielt auch auf Gründer und andere Eigentümer-Manager, die das Startup nicht gut genug führen, um eine solche Aktion zu vermeiden. Der Vorgang, zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis als in der vorherigen Finanzierungsrunde zum Verkauf anzubieten, wird auch als „Down Round“ bezeichnet.

Insolvenzen

In einer zusammengepferchten Privatinsolvenz, ein Schuldner das Gericht auffordern wird, die Bedingungen seines Vertrages mit einem Gläubiger zu ändern, und plädiert dafür, dass die Schulden im Einklang mit dem FMV der Sicherheiten, die diese Schulden besichern, reduziert werden sollten. Die Gläubiger werden weiterhin Sicherheiten für das Unternehmen behalten, solange es die Rückzahlung des "besicherten Teils" oder des Verkehrswerts der Sicherheit in ihrem Rückzahlungsplan anbietet.

Bei Insolvenzen, vollgestopfte Pläne werden von Gläubigern im Allgemeinen nicht gemocht. Die meisten würden lieber alle Vermögenswerte liquidieren, um einen Teil des ihnen geschuldeten Geldes zurückzubekommen.