Finanzierungen auf Fondsebene:Zehn Überlegungen für Kreditnehmer von Kapitalabruffazilitäten während der COVID-19-Krise

COVID-19 belastet die Finanzierungsmärkte in der gesamten Private-Equity-Branche, Daher ist es für Sponsoren von größter Bedeutung, die Auswirkungen auf alle ihre Liquiditätsquellen sowohl auf Fondsebene als auch auf Ebene der Portfoliounternehmen zu berücksichtigen. In diesem Zusammenhang, In dieser Nachbesprechung werden praktische Überlegungen für Sponsoren in Bezug auf ihre Kapitalabruffazilitäten vorgeschlagen.

DIE MARKTDYNAMIK

• Die Finanzierung des Kapitalabrufs fließt noch, aber es gibt nuancen.
• Einige Kreditgeber erhöhen die Preise, da ihre Kapitalkosten gestiegen sind. Besonders unter Druck stehen auf US-Dollar lautende Kredite.
• Einige Kreditgeberausschüsse sind bei der Genehmigung größerer Finanzierungen konservativer, was zu einer engeren Kapitalverfügbarkeit für Megafonds führt.
• Kreditgeber neigen zu aktuellen Sponsorbeziehungen, die Messlatte für die erstmalige Kreditvergabe höher legen.
• Kreditgeber sind vorsichtig mit Sponsoren, die Einrichtungen aufbringen, die sechs Monate oder länger nicht genutzt werden. Dass, im Gegenzug, übt Druck auf die Preisgestaltung der Bereitstellungsgebühren aus.
• Trotz dieser Gegenwinde bestehende Transaktionen werden abgeschlossen und wir haben gesehen, wie mehrere neue Transaktionen zum Tragen kamen.
• Der Fondsfinanzierungsmarkt bleibt derzeit robust und vorausgesetzt, dass wesentliche Anzahlen von Kommanditisten („LPs“) ihren Verpflichtungen nicht infolge der Krise nicht nachkommen, Wir erwarten, dass die Mehrheit der Geldgeber der Fondsfinanzierung Sponsoren in diesen unsicheren Zeiten unterstützt.

WAS SOLLTEN SPONSOREN BEACHTEN?

• Sprechen Sie mit Ihren Kreditgebern :Kapitalabruffazilitäten sind traditionell beziehungsbasierte Darlehen. Jedoch, Das Wachstum der Fondsgrößen hat dazu geführt, dass notwendigerweise Kapitalabruffazilitäten von breiteren Kreditgebergruppen bereitgestellt wurden. In diesen unsicheren Zeiten ist es für Sponsoren wichtig zu verstehen, wie Kreditgeber ihr Kreditportfolio und ihre Beziehung zu Ihnen als Sponsor sehen.
• Verlängern Sie die Fälligkeiten der Schulden :Überlegen Sie, ob Ihre Kapitalabruffazilitäten anstehende Fälligkeiten haben, und ob es ratsam wäre, frühzeitig um eine Verlängerung zu bitten.
• LPs anhören :Ihre LPs bitten möglicherweise darum, dass die Fazilität so weit wie möglich genutzt wird, um die Liquiditätsprobleme der LP zu lindern.
• Liquidität bewahren :Obwohl LPs Sie möglicherweise auffordern, die Anlage vollständig zu zeichnen, Es kann ratsam sein, in Erwägung zu ziehen, in Zukunft eine gewisse Kapazität für Kredite im Rahmen der Fazilität beizubehalten.
• Berücksichtigen Sie Compliance-Probleme :Marktumstände können Auswirkungen auf die Bedingungen Ihrer Kapitalabruffazilitäten haben. Sponsoren sollten ihre Einrichtung und die entsprechenden Schwellenwerte als Risikobewertungsmaßnahme überprüfen. Zum Beispiel:
  • Zahlungsausfälle oder -verzögerungen von LPs werden wahrscheinlich dazu führen, dass diese LPs aus der Kreditbasis herausfallen;
  • über einem aggregierten Schwellenwert von LPs, Zahlungsausfälle oder Verzögerungen durch LPs werden wahrscheinlich zu einem Ausfall der Fazilität führen;
  • ähnliche Bestimmungen können gelten, wenn die Kreditwürdigkeit eines LP sinkt oder er andere Solvenzprobleme hat;
  • Bestimmungen zur Übertragung von Kreditgebern gewinnen an Bedeutung – wie viel Flexibilität muss ein Kreditgeber haben, um seine Kreditzusagen zu übertragen?
  • in einem Ausfallszenario, Der Umfang der Ausschüttungsvereinbarungen wird relevant und kann mehr als nur Ausschüttungen an LPs beschränken – Sponsoren sollten überlegen, welche Zahlungen im Falle eines Ausfalls oder Ausfalls eingeschränkt sind.
• Berücksichtigen Sie die Bedingungen der Fondsfazilität, bevor Sie LPs Spielraum geben :Wenn LPs zusätzliche Zeit für die Finanzierung von Kapitalabrufen verlangen, Besprechen Sie dies mit Ihren Kreditgebern, bevor Sie einen Schritt unternehmen, der dazu führen kann, dass die LP aus der Kreditbasis herausfällt.
• Haben Ihre LPs in den Fonds investiert?
  • Für Fonds am Anfang ihres Lebens, erwägen, Kapital von LPs abzurufen, wenn die Investitionen bisher nur aus der Kapitalabruffazilität finanziert wurden. LP-Interessen sind stärker auf die Interessen des Fonds ausgerichtet, wenn sie „Skin im Spiel“ haben.
  • Ähnlich, Sponsoren sollten die erforderliche Rückzahlung der ausstehenden Kredite im Rahmen der Fazilität erwarten, und erwägen Sie den geeigneten Zeitpunkt, um Kapital von LPs abzurufen, um dasselbe zurückzuzahlen. Wenn es Bedenken hinsichtlich der Finanzierung von LP gibt, es wäre ratsam, mehr Zeit für die Kapitalabrufe einzuplanen.
• Kreditgeberbeziehungen erweitern :Der Fondsfinanzierungsmarkt ist groß (mit mehr als 50 Kreditgebern, die Kapitalabrufmöglichkeiten anbieten). Mit Beispielen für einige Kreditgeber, die kürzen, Es ist wichtig, Ihre Beziehungen zu erweitern. Debevoise kennt die Mehrheit der Kreditgeber auf dem Markt und kann Einführungen vornehmen.
• Ungebundene Einrichtungen :Die überwiegende Mehrheit der Kapitalabruffazilitäten ist zugesagt. Jedoch, Bestimmte Sponsoren bevorzugen ungebundene Einrichtungen, da keine Bereitstellungsgebühr anfällt. In diesen unsicheren Märkten Wir empfehlen, zu überlegen, ob nicht festgeschriebene Leitungen in eine festgeschriebene Einrichtung umgewandelt werden sollen.
• Lassen Sie sich beraten :Wir beraten unsere Sponsorkunden, wie sie den Liquiditätsbedarf auf Fondsebene während der Krise am besten bewältigen können, und diskutieren sehr gerne mit Ihnen weiter.

Wenn Sie eines der angesprochenen Probleme besprechen möchten, Zögern Sie nicht, sich mit dem Fondsfinanzierungsteam von Debevoise in Verbindung zu setzen.