Neue aufsichtsrechtliche Vorschriften der FCA für britische Private-Equity-Berater-Arranger

Die Financial Conduct Authority („FCA“) hat kürzlich ein Diskussionspapier zum neuen britischen Aufsichtsregime veröffentlicht – einschließlich des regulatorischen Kapitals, Anforderungen an die Mitarbeitervergütung und das Risikomanagement – ​​für alle Unternehmen, die gemäß der EU-Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente („MiFID“) zugelassen sind. Das Diskussionspapier behandelt die Regelungen, die das Vereinigte Königreich anstelle der Umsetzung der EU-Richtlinie und Verordnung über Wertpapierfirmen („IFD“ und „IFR“) erlassen wird, die im Juni 2021 in Kraft treten, nach Ablauf der aktuellen Brexit-Übergangsfrist. Das britische Regime orientiert sich stark an der IFD und der IFR. Zur IFD und IFR haben wir ein separates Briefing veröffentlicht.

EU-Private-Equity-Firmen, die als „Berater-Arranger“ strukturiert sind, sind häufig (aber nicht immer) gemäß MiFID zugelassen. Sofern sie nicht als „nicht systemrelevante Wertpapierfirmen“ (d. h. unterschwellige Unternehmen) nach den verschiedenen Prüfungen der IFD und IFR , sie müssen die Auswirkungen vieler Bestimmungen der IFD und IFR berücksichtigen. Trotz Darstellungen der Private-Equity-Branche die FCA gibt keinen Hinweis darauf, dass sie ein maßgeschneidertes Regime für Private-Equity-Berater einführen wird. Jedoch, Das Diskussionspapier der FCA enthält hilfreiche Anleitungen zur Auslegung verschiedener Regeln und Unsicherheitspunkte durch die FCA und zeigt auf, wie die FCA verschiedene Ermessensspielräume in der IFD und IFR ausüben wird.

Von besonderem Interesse für Private-Equity-Sponsoren sind folgende Punkte:

Vergütung . Die FCA bestätigt, dass sie einen neuen Vergütungskodex basierend auf den Regeln der IFD und IFR einführen wird, die für Unternehmen gelten, die nicht unter dem Schwellenwert liegen. Private-Equity-Berater (derzeit als „CAD-befreit“ eingestuft und weitgehend außerhalb des Anwendungsbereichs der Vergütungsregeln) müssen über eine detaillierte Vergütungspolitik verfügen, ein angemessenes Verhältnis zwischen variablen und fixen Bestandteilen der Gesamtvergütung festlegen und Anforderungen an die Struktur der variablen Vergütung erfüllen. In dieser Hinsicht, die FCA gibt an, dass sie Schwellenwerte für die an eine Person gezahlte jährliche Gesamtvergütung in Betracht ziehen kann, ab der bestimmte Regeln (zur Auszahlung und Stundung) von der Anwendung ausgeschlossen werden können, die niedriger sind als die in der IFD festgelegten, und weist darauf hin, dass es einen Ermessensspielraum ausüben wird, den Test unter Bezugnahme auf die Bilanz eines Unternehmens zu erhöhen, was es den Unternehmen ermöglicht, die Auszahlungs- und Aufschubregeln für das gesamte Unternehmen nicht anzuwenden. Besonders hervorzuheben ist, dass die FCA bestätigt, dass Unternehmen sollten bei der Einhaltung der Vergütungsbestimmungen einen verhältnismäßigen Ansatz verfolgen, der derzeitige weite Ermessensspielraum für britische Unternehmen, bestimmte Regeln auf der Grundlage der „Verhältnismäßigkeit“ nicht anzuwenden, wird in Zukunft nicht mehr gelten, mit der Folge, dass alle Unternehmen (außer Unternehmen unterhalb der Schwelle) die Regeln zu „Malus“ (Abwärtsanpassung einer Prämie vor deren Auszahlung) und „Clawback“ (Rückzahlung bereits gewährter Prämien) anwenden müssen.

Britische AIFM mit zusätzlichen MiFID-Genehmigungen . Die FCA bestätigt, dass als AIFM zugelassene Unternehmen mit zusätzlichen MiFID-Aufladegenehmigungen denselben aufsichtsrechtlichen Anforderungen für ihr MiFID-Geschäft unterliegen. Unternehmen bestimmen anhand des MiFID-Geschäfts (im Gegensatz zu AIFMD) des Unternehmens, ob sie unter dem Schwellenwert liegen oder nicht. wobei die Firma die höhere der regulatorischen Kapitalanforderungen der AIFMD oder MiFID hält.

Umwelt, Sozial- und Governance-Themen („ESG“) . Ab Dezember 2022, größere Wertpapierfirmen (d. h. Personen mit einer Bilanzsumme von mehr als 100 €, 000, 000) Informationen über ihr Engagement bei Aktivitäten im Zusammenhang mit ESG-Risiken offenlegen müssen. Es herrscht Unklarheit darüber, was dies bedeuten wird, obwohl es sich um eine Berücksichtigung durch das Umweltunternehmen zu handeln scheint, soziale und Governance-Faktoren in ihren eigenen Aktivitäten, und die Europäische Kommission kann ESG-bezogene Anpassungen des Kapitals vornehmen, das Unternehmen halten müssen. Die FCA bestätigt, dass sie sicherstellen wird, dass Unternehmen die Berücksichtigung von ESG-bezogenen Risiken und Chancen in das Geschäft integrieren, Investitions- und Risikoentscheidungen, die sie treffen.

Übergangsregelungen . Es bestand Unsicherheit hinsichtlich der Fähigkeit von Berater-Arrangeuren, die Übergangsbestimmungen des IFR in Bezug auf „fixe Gemeinkosten“ und „K-Faktoren“-Kapitalanforderungen zu nutzen (was den Unternehmen ermöglichen würde, die Umsetzung potenzieller stark erhöhter Kapitalbedarf für bis zu fünf Jahre). Die FCA nimmt die diesbezügliche Unsicherheit zur Kenntnis und weist darauf hin, dass sie dieses Thema weiter prüfen wird.

Als nächsten Schritt, die FCA erwartet, im dritten oder vierten Quartal dieses Jahres ein Konsultationspapier zu veröffentlichen. Das britische Finanzministerium hat separat bestätigt, dass es beabsichtigt, die neue Regelung bis zum Sommer 2021 einzuführen. im Einklang mit dem Anwendungsdatum der IFR/IFD im Juni 2021.