Anlagestratege sagt, es ist Zeit für einen defensiven Ansatz

Brian Nick ist der Chef-Investmentstratege von Nuveen, eine globale Investmentgesellschaft.

Wo sehen Sie den US-Aktienmarkt für den Rest des Jahres 2019? Anleger haben in diesem Jahr bereits einen Gewinn von 15 % vom US-Markt genossen. Es ist vernünftig, für das Kalenderjahr etwas in der Nähe zu erwarten. Ich würde erwarten, dass der Aufstieg von hier aus viel schwieriger wird, und weniger steil. Abgehackt und frustrierend sind zwei Worte, mit denen wir den Markt beschreiben würden. Der 500-Aktienindex von Standard &Poor’s endet das Jahr zwischen 2850 und 2900.

Wie sollten Anleger auf ein erneutes Aufflammen des Handelskriegs mit China reagieren? Es wäre sehr schwer für Aktien, große Fortschritte zu machen, ganz allgemein gesprochen, wenn wir immer noch davon sprechen, dass dies im Dezember ein ebenso großes Risiko darstellt wie heute. Es gibt nicht viele gute Optionen für Anleger. Sie können es abwarten und in die Aktien einsteigen, die das Schlimmste gemacht haben, hofft auf ein Abkommen zwischen den USA und China. Sie können in die ultra-defensiven Teile des Marktes einsteigen, die nicht so vom Handel betroffen sind, und hoffen, dass Sie höhere Dividenden ernten können. Oder, Sie können zu einer weniger riskanten Anlageklasse wie Staatsanleihen wechseln, die sich versammelt haben, oder Bargeld, die noch immer keine sehr guten Renditen bietet. Für uns, es wird wahrscheinlich eine Wende hin zu einem defensiveren Ansatz für Aktien sein, daran haben wir uns schon orientiert.

Was ist Ihre Strategie? Wir haben das Risiko nicht dramatisch reduziert, aber wir haben einige Marktsektoränderungen an den Rändern vorgenommen. Wir suchen nicht nach überdefensiven Aktien oder umarmen die konjunktursensibelsten Aktien. Ein mittelmäßiges, aber positives Wirtschaftswachstumsumfeld führt zu besseren Renditen für den wachstumsstärksten Teil des Marktes, aber wir rotieren von konjunktursensitivem Wachstum zu defensivem Wachstum. Das bedeutet, dass wir vorsichtiger und anspruchsvoller sind, wenn es um Technik geht. es ist untrennbar mit Lieferketten und Handel in China verbunden. Wir investieren mehr in das Gesundheitswesen und in Konsumaktien, insbesondere Konsumwerte, die nicht mit China verbunden sind. Wir rotieren auch leicht in wertorientierte Aktien, vor allem Finanzen.

Warum diese Sektoren? Das Gesundheitswesen prüft viele Kästchen. Die Unternehmen sind High-Grower, aber auch etwas defensiv. Sie wurden vom frühen politischen Wind der Wahlen 2020 getroffen. Die Besorgnis über die Gesetzgebungspolitik hat zu einer Fülle von Vorsicht geführt, Aber wir sind nicht davon überzeugt, dass Sie am Ende einen radikalen Wandel im Gesundheitswesen erleben werden. Der US-Verbraucher sieht immer noch ziemlich stark aus, mit hohen Sparquoten, starke Haushaltsbilanzen und ungeachtet der jüngsten Marktbewegungen, einen positiven Vermögenseffekt aus Aktiengewinnen in diesem Jahr. Damit sollten die Konsumausgaben gut unterstützt werden. Wir suchen nach Konsumgüterunternehmen mit mehr im Inland erzielten Gewinnen. Wertmäßig, Finanzen sind da oben. Sie unterliegen weniger Zöllen – Banken und Versicherungen handeln nicht viele Waren im Ausland. Und wir suchen nach etwas mehr Optimismus. Die Wirtschaft sieht gut aus, und wir sehen mehr Appetit auf Kredite.

Welche weiteren Themen sehen Sie in der zweiten Jahreshälfte? Ich mache mir ein bisschen Sorgen wegen des Herbstes. Die US-Schuldenobergrenze muss angehoben werden ein Bundeshaushalt muss verabschiedet werden, Mittel müssen bereitgestellt werden, und die Regierung muss offen gehalten werden. Von diesen, die Schuldengrenze ist die größte Sorge, wie radioaktiv es für den Aktienmarkt sein kann. Wenn es sogar Gerüchte über Verzögerungen oder ausgefallene Zahlungen gibt, es wird eine große Sache für den Markt sein.

Wie stehen Sie jetzt zu den internationalen Märkten? Der einzige Ort, an dem wir eine taktische Präferenz haben, sind Schwellenländeraktien. Sie sind angemessen bewertet, mit Gewinnerwartungen, die so niedergeschlagen sind, dass sie wahrscheinlich übertroffen werden. Aber auch Schwellenländer sind unbestreitbar eine Wette auf zumindest einen Waffenstillstand im Handelskrieg, wenn nicht auf ein umfassendes Abkommen zwischen den USA und China. Wenn das nicht passiert, es wäre auch für andere entwickelte Märkte wie die Eurozone gefährlich, die viel Engagement in China hat.

Das gesagt, Schwellenländer sind besser aufgestellt, um einem Handelskrieg standzuhalten als Mitte letzten Jahres, als die Zölle ausgerollt wurden. Die chinesischen Konjunkturimpulse kursieren immer noch durch die Schwellenländer, und die Zinsen sind durchweg niedriger, während Volkswirtschaften wie Brasilien und Indien im Allgemeinen etwas besser abschneiden. Wir hoffen, dass einige der Krisenherde an der Peripherie der Schwellenländer, wie Argentinien und die Türkei, besser abschneiden, wenn die politischen Entscheidungsträger Währungs- und Inflationskrisen angehen. Wenn wir die Märkte ordnen müssten, wir würden die Schwellenländer an die erste Stelle setzen, die USA an zweiter Stelle und entwickelte internationale Märkte an dritter Stelle.

Wann wird dieser Konjunkturzyklus, und damit, der Bullenmarkt, Komm zu einem Ende? Rezessionen treten in der Regel auf, wenn die Wirtschaft etwas zu schnell wächst und es zu einer schnellen finanziellen und geldpolitischen Straffung kommt – so fühlten wir uns letztes Jahr. Es fühlte sich an wie eine weiche Landung. Ich denke an die US-Wirtschaft ist ein bisschen wie ein Slinky, nachdem eines meiner Kinder alles ausgestreckt hat. Wir haben kein schnelles Auf und Ab. Stattdessen, der Zyklus ist gestreckt und etwas glatter; Die wirtschaftliche Volatilität ist sehr gering. Solange das Wachstum positiv bleibt, im Allgemeinen haben Sie positive Renditen. Solange die Wirtschaft in Bewegung ist, Sie werden belohnt, wenn Sie Risiken eingehen. Sie müssen diese Überzeugung haben, um investiert zu bleiben. Erwarten Sie nur nicht, dass Sie so viel belohnt werden wie in den letzten 10 Jahren.