Langfristiges Kapitalmanagement (LTCM)

Was war langfristiges Kapitalmanagement (LTCM)?

Long-Term Capital Management (LTCM) war ein großer Hedgefonds, angeführt von Wirtschaftsnobelpreisträgern und renommierten Wall Street-Händlern, die 1998 explodierte, die US-Regierung zu zwingen, einzugreifen, um den Zusammenbruch der Finanzmärkte zu verhindern.

Die zentralen Thesen

• Long-Term Capital Management (LTCM) war ein großer Hedgefonds, der von Wirtschaftsnobelpreisträgern und renommierten Wall Street-Händlern geführt wurde.
• LTCM war in seiner Blütezeit in den 1990er Jahren profitabel, durch das Versprechen, dass seine Arbitrage-Strategie enorme Renditen für die Anleger bringen würde, über 1 Milliarde US-Dollar an Investorenkapital anziehen.
• Die stark gehebelten Handelsstrategien von LTCM haben sich nicht bewährt und mit steigenden Verlusten aufgrund des Schuldenausfalls Russlands, Die US-Regierung musste eingreifen und ein Rettungspaket arrangieren, um die globale Finanzansteckung abzuwehren.
• Letzten Endes, ein Kreditfonds, bestehend aus einem Konsortium von Wall-Street-Banken, wurde im September 1998 gegründet, um LTCM zu retten. eine geordnete Abwicklung zu ermöglichen.

Langfristiges Kapitalmanagement (LTCM) verstehen

LTCM war von 1994-1998 äußerst erfolgreich, Gewinnung von mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Investorenkapital mit dem Versprechen einer Arbitrage-Strategie, die von vorübergehenden Veränderungen des Marktverhaltens profitieren könnte und theoretisch, das Risikoniveau auf null reduzieren.

Jedoch, Die stark gehebelten Handelsstrategien von LTCM scheiterten und erlitt enorme Verluste. Der Nachhall war in der gesamten Finanzlandschaft zu spüren und brachte das globale Finanzsystem 1998 beinahe zum Zusammenbruch. die US-Regierung musste eingreifen und eine Rettungsaktion für LTCM durch ein Konsortium von Wall-Street-Banken arrangieren, um eine systemische Ansteckung zu verhindern.

Das Geschäftsmodell von LTCM

LTCM begann mit etwas mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Anfangsvermögen und konzentrierte sich auf den Handel mit Anleihen. Die Handelsstrategie des Fonds bestand darin, Konvergenzgeschäfte zu tätigen, die die Nutzung von Arbitragemöglichkeiten zwischen Wertpapieren beinhalten. Erfolgreich sein, diese Wertpapiere müssen falsch bewertet sein, relativ zueinander, zum Zeitpunkt des Handels.

Ein Beispiel für einen Arbitrage-Handel wäre eine Zinsänderung, die sich noch nicht angemessen in den Wertpapierkursen widerspiegelt. Dies könnte Möglichkeiten eröffnen, solche Wertpapiere zu anderen Werten zu handeln, als sie bald sein werden – sobald die neuen Kurse eingepreist sind.

LTCM wurde 1993 gegründet und vom renommierten Anleihenhändler der Salomon Brothers, John Meriwether, gegründet. zusammen mit dem Nobelpreisträger Myron Scholes des Black-Scholes-Modells.

LTCM handelte auch mit Zinsswaps, die den Austausch einer Reihe zukünftiger Zinszahlungen gegen eine andere beinhalten, basierend auf einem bestimmten Kapital zwischen zwei Kontrahenten. Zinsswaps bestehen oft darin, einen festen in einen variablen Zinssatz oder umgekehrt zu ändern. um das Risiko allgemeiner Zinsschwankungen zu minimieren.

Aufgrund der geringen Streuung der Arbitragemöglichkeiten, LTCM musste sich stark einsetzen, um Geld zu verdienen. Auf dem Höhepunkt des Fonds im Jahr 1998 LTCM verfügte über ein Vermögen von rund 5 Milliarden US-Dollar, über 100 Milliarden Dollar kontrolliert, und hatte Positionen mit einem Gesamtwert von über 1 Billion US-Dollar. Damals, LTCM hatte sich auch Vermögenswerte in Höhe von mehr als 120 Milliarden US-Dollar geliehen.

Untergang des langfristigen Kapitalmanagements (LTCM)

Als Russland im August 1998 seinen Schulden nicht nachkam, LTCM hielt eine bedeutende Position in russischen Staatsanleihen, unter dem Akronym GKO bekannt. Trotz des Verlusts von Hunderten von Millionen Dollar pro Tag, Die Computermodelle von LTCM empfahlen, seine Positionen zu halten.

Die stark fremdfinanzierte Natur von LTCM, gepaart mit einer Finanzkrise in Russland, dazu geführt, dass der Hedgefonds massive Verluste hinnehmen musste und Gefahr läuft, mit seinen eigenen Krediten in Zahlungsverzug zu geraten. Dies erschwerte es LTCM, die Verluste in seinen Positionen zu reduzieren. LTCM hielt riesige Positionen, rund 5 % des gesamten weltweiten Festzinsmarktes ausmacht, und hatte sich massiv Geld geliehen, um diese gehebelten Geschäfte zu finanzieren.

Wenn LTCM in Verzug geraten wäre, sie hätte aufgrund der massiven Abschreibungen ihrer Gläubiger eine weltweite Finanzkrise ausgelöst.

Als sich die Verluste 4 Milliarden US-Dollar näherten, Die US-Bundesregierung befürchtete, dass der bevorstehende Zusammenbruch von LTCM eine größere Finanzkrise auslösen würde, und orchestrierte ein Rettungspaket, um die Märkte zu beruhigen. Ein Kreditfonds in Höhe von 3,65 Milliarden US-Dollar wurde geschaffen, die es LTCM ermöglichte, die Marktvolatilität zu überstehen und Anfang 2000 auf geordnete Weise zu liquidieren.