Incentive-Gebühr

Was ist eine Anreizgebühr?

Eine Anreizgebühr ist eine Gebühr, die von einem Fondsmanager auf der Grundlage der Wertentwicklung eines Fonds über einen bestimmten Zeitraum erhoben wird. Die Gebühr wird in der Regel mit einer Benchmark verglichen. Zum Beispiel, ein Fondsmanager kann eine Anreizgebühr erhalten, wenn sein Fonds den S&P 500 Index über ein Kalenderjahr übertrifft, und kann mit zunehmender Outperformance zunehmen.

Die zentralen Thesen:

• Ein Fondsmanager kann eine Anreizgebühr erhalten, wenn sich ein Fonds über einen bestimmten Zeitraum gut entwickelt.
• Die Höhe der Gebühr kann auf den realisierten Nettogewinnen basieren, nicht realisierte Nettogewinne, oder Nettoeinkommen erwirtschaftet.
• Eine Incentive-Gebühr von 20 % ist typisch für Hedgefonds.
• Kritiker dieser Gebühren deuten darauf hin, dass sie Manager ermutigen, übergroße Risiken einzugehen, um die Rendite zu steigern.

Leistungsprämien verstehen

Eine Incentive-Gebühr, auch als Performance Fee bekannt, ist in der Regel an die Vergütung eines Managers und dessen Leistungsniveau gebunden, genauer, ihre finanzielle Rendite. Diese Gebühren können auf verschiedene Weise berechnet werden. Zum Beispiel, auf getrennten Konten, die Gebühr kann an die Veränderung der realisierten und nicht realisierten Nettogewinne gekoppelt werden, oder Nettoeinkommen erwirtschaftet.

Bei Hedgefonds, wo Anreizgebühren üblicher sind, Die Gebühr wird im Allgemeinen auf der Grundlage des Wachstums des Nettoinventarwerts (NAV) des Fonds oder Kontos berechnet. Für Hedgefonds ist eine Incentive-Gebühr von 20 % unumgänglich.

Sie sind zwar selten, Einige Fonds verwenden eine "Shock-Absorber"-Struktur, bei der ein Fondsmanager vor dem Anleger für eine rückläufige Performance bestraft wird.

In den Vereinigten Staaten, die Inanspruchnahme von Anreizgebühren durch registrierte Anlageberater (RIAs) fällt unter das Investment Advisers Act von 1940 und kann nur unter besonderen Bedingungen erhoben werden. Manager, die US-Pensionsfonds als Anreizgebühren verwenden möchten, müssen den Employee Retirement Income Security Act (ERISA) einhalten.

Beispiel für Anreizgebühren

Ein Investor geht eine Position in Höhe von 10 Millionen US-Dollar bei einem Hedgefonds ein und nach einem Jahr, der Nettoinventarwert ist um 10 % (oder 1 Mio. USD) gestiegen, sodass diese Position einen Wert von 11 Mio. USD hat. Der Manager hat 20 % dieser 1 Million US-Dollar Wechselgeld verdient, oder $200, 000. Diese Gebühr reduziert den Nettoinventarwert auf 10,8 Millionen US-Dollar, was unabhängig von anderen Gebühren einer Rendite von 8% entspricht.

Der höchste Wert eines Fonds über einen bestimmten Zeitraum wird als High-Water-Mark bezeichnet. Im Allgemeinen, eine Anreizgebühr fällt nicht an, wenn ein Fonds so hoch fällt. Manager neigen dazu, nur dann eine Gebühr zu erheben, wenn sie die High-Water-Marke überschreiten.

Eine Hürde wäre eine vorgegebene Rendite, die ein Fonds erfüllen muss, um eine Anreizgebühr zu verdienen. Hürden können die Form eines Index oder eines Satzes mit einem vorgegebenen Prozentsatz annehmen. Zum Beispiel, wenn ein NAV-Wachstum von 10 % einer 3 %-Hürde unterliegt, eine Incentive-Gebühr würde nur auf die 7%-Differenz erhoben. Hedgefonds waren in den letzten Jahren so beliebt, dass heute weniger von ihnen Hürden nehmen als in den Jahren nach der Großen Rezession.

Besondere Überlegungen zu Anreizgebühren

Kritik an Anreizgebühren, wie Warren Buffett, behaupten, dass ihre verzerrte Struktur – bei der ein Manager an den Gewinnen eines Fonds, aber nicht an seinen Verlusten beteiligt ist – Manager nur dazu ermutigt, übergroße Risiken einzugehen, um die Renditen zu drosseln.