Markt wird selten von nur einem Faktor getrieben

Zins- und Handelskriegsängste entfachten die Volatilität, und US-Aktien fielen für das Jahr kurzzeitig wieder in den negativen Bereich. Der neue Fed-Chef Jerome Powell sagte am Dienstag und Donnerstag vor dem Kongress aus. was darauf hindeutet, dass er Stärke in der Wirtschaft sieht. Das macht vier, statt drei, Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt im Jahr 2018 erscheinen wahrscheinlicher. Präsident Trump sagte, er werde Zölle auf Stahl- und Aluminiumimporte erheben und twitterte, dass Handelskriege „gut“ sein können. Selbst in seiner eigenen Partei stießen die Schritte auf wenig Unterstützung, und führte zu mehr Verkäufen.

Wöchentliche Rückgaben:

S&P-500:2, 691 (-2,0%)
FTSE All-World ex-US:(-2,8%)
Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen:2,86% (-0,02%)
Gold:1 $, 322 (-0,5 %)
EUR/USD:1,233 USD (+0,3 %)

Große Ereignisse:

• Montag – GE kündigte an, seinen Vorstand zu überarbeiten und drei externe Direktoren hinzuzufügen, um den Strom schlechter Nachrichten und schlechter Betriebsergebnisse umzustrukturieren und einzudämmen.
• Montag – Als Reaktion auf Berichte über Belästigung und schlechte Unternehmenskultur, Fidelity erwägt, seinen Portfoliomanagementprozess auf einen Teamansatz umzugestalten.
• Dienstag – Amazon erwarb Ring, ein Hersteller von Video-Türklingeln, für etwas mehr als 1 Milliarde US-Dollar.
• Dienstag – Comcast sagte, es plane ein Angebot für das europäische Pay-TV-Sky, in einen Bieterkrieg mit 21st Century Fox und Disney eintreten.
• Dienstag – Fed-Vorsitzender Powell sagte im Kongress, dass er glaubt, dass sich die Wirtschaft in den letzten Monaten erholt hat, und die Sorgen über eine Abflachung der Zinsstrukturkurve heruntergespielt.
• Mittwoch – Die SEC hat Dutzende von Vorladungen an Technologieunternehmen und Berater im Zusammenhang mit den Kryptowährungsmärkten ausgestellt. Der Fokus scheint auf Initial Coin Offerings zu liegen.
• Mittwoch – Die NFL hat sich einen Tag nach der Trennung von Papa John’s mit Pizza Hut zusammengetan.
• Mittwoch – Bill Ackman hat seine Fünfjahreswette gegen Herbalife aufgegeben.
• Donnerstag – Präsident Trump sagte, er plane, 25 % Zölle auf Stahlimporte und 10 % Zölle auf Aluminium zu genehmigen.
• Freitag – Aktien verlängerten zunächst die Verluste, als Präsident Trump twitterte, dass der Handel in einigen Fällen „Handelskriege gut sind, “, erholte sich jedoch am Ende des Tages in den positiven Bereich.

Unsere Stellungnahme

Aktien fielen für die Woche, aber es war eine zweiteilige Geschichte. Dienstag und Mittwoch waren eine Reaktion auf die Aussage des neuen Fed-Chefs Powell vor dem Kongress. Powell hielt im Grunde an der bestehenden Erzählung fest, Aber auf die Frage, was in diesem Jahr zu vier statt drei Zinserhöhungen führen könnte, sagte er, dass er der Meinung sei, dass sich die Wirtschaft erholt habe und dass andere Ausschussmitglieder dasselbe sehen. So, die kurzfristigen Zinsen steigen in diesem Jahr nun etwas wahrscheinlicher um 1 %, im Gegensatz zu 0,75 %.

Aktien reagierten negativ. Das macht Sinn. Höhere Zinssätze sorgen für Gegenwind für Unternehmen, die sich Geld leihen und Anleihen im Vergleich zu Aktien attraktiver machen. Aber es ist wichtig, den Durchblick zu behalten. Zuerst, Die Zinserhöhungen der Fed sind sehr fließend und es bleibt höchst ungewiss, was die Fed in diesem Jahr tatsächlich tun wird. Sekunde, die Fed kontrolliert nur die kurzfristigen Zinssätze. Die Renditen längerfristiger Staatsanleihen sind diese Woche tatsächlich gefallen, Hervorhebung der starken Diversifikationsvorteile von Anleihen im Allgemeinen. Schließlich, eine Differenz von 0,25 % der Zinssätze, wenn es sich verwirklicht, wird nichts machen oder kaputt machen. Als stark vereinfachtes Beispiel wenn Aktieninvestoren infolgedessen eine 0,25 % höhere Gewinnrendite verlangten, es würde 4-5% niedrigere Aktienkurse bedeuten – alles andere gleich. Aber alles andere ist nicht gleich. Die Fed wird die Zinsen erhöhen, wenn die Wirtschaft stark ist und Anzeichen für eine höhere Inflation vorliegen, in diesem Fall sollten auch die Einnahmen steigen. Die Gewinnrendite von Aktien bleibt deutlich höher als die von Staatsanleihen und deutet darauf hin, dass Aktien moderaten Anstiegen der Anleiherenditen standhalten sollten.

Die Rückgänge am Donnerstag standen im Zusammenhang mit dem Plan von Präsident Trump, Stahl- und Aluminiumzölle einzuführen. Isoliert, diese haben keinen großen Einfluss auf den Markt insgesamt, aber es könnte den Beginn einer stärker protektionistischen Politik und Handelskriege signalisieren. Das könnte wirklich bärisch sein. Aber wie es im Trend war, Diese geopolitische Besorgnis scheint von den Anlegern, die bis Mitte der Handelssitzung am Freitag bereit waren, zurückzukaufen, schnell abgetan.

Diese Woche war eine gute Erinnerung daran, dass der Markt selten von nur einem Faktor getrieben wird. Deshalb ist es so schwer, die Höhen und Tiefen zu timen. Anleger mit einem strategischen langfristigen Plan können sich sicherer fühlen und müssen sich keine Sorgen machen, die Fed oder den Präsidenten zu überlisten.