Wöchentliche Marktübersicht:Zinsanstieg,

Q4 hatte einen holprigen Start, wobei US-Aktien 1,3% (VTI) und internationale 2,7% (VEU) verloren. Die Zinsen stiegen in die Höhe, als der Fed-Vorsitzende Powell eine optimistische Einschätzung der Wirtschaft abgab und sagte, die Zentralbank könne die Zinsen über den sogenannten neutralen Satz von rund 3% anheben.

Anleihen sanken weltweit, wobei der US-Markt für aggregierte Anleihen um 1,1% (AGG) verlor. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg auf 3,19 %. der höchste seit 2011. Tech-Aktien führten zu Rückgängen, nachdem ein Bloomberg-Bericht über chinesische Hackerangriffe verstärkte Handelsängste auslöste.

Wöchentliche Rückgabe

S&P-500:2, 886 (-1,0 %)
FTSE All-World ex-US (VEU):(-2,7%)
Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen:3,19% (+0,13)
Gold:1 $, 203 (+0,6%)
EUR/USD:$1,152 (-0,7%)

Große Ereignisse

• Dienstag – Amazon kündigte an, seinen Mindestlohn auf 15 US-Dollar anzuheben. später sagte er jedoch, dass dies auf Kosten einiger Boni und Aktienvergütungen gehen würde. Einzelhandelsaktien fielen.
• Dienstag – Tesla sagte, es habe sein Produktionsziel für das Model 3 erreicht, habe aber Schwierigkeiten, die Autos rechtzeitig auszuliefern.
• Donnerstag – Bloomberg veröffentlichte einen Bericht, in dem es heißt, dass chinesische Spione Amerikas Technologielieferkette gehackt haben. Apple und Amazon widerlegten die Behauptungen.
• Donnerstag – Das US-Justizministerium kündigte eine Untersuchung der Dansk Bank und massiver Geldwäsche in Europa an.
• Freitag – Die Matratzenfirma meldete sich für Kapitel 11 an und sagte, dass sie bis zu 700 Geschäfte schließen könnte.
• Freitag – Die USA haben weniger Arbeitsplätze geschaffen als erwartet, aber die Arbeitslosenquote ist auf 3,7% gesunken. der niedrigste seit 1969.
• Freitag – Brett Kavanaugh erhielt genug Unterstützung, um dem Obersten Gerichtshof anscheinend eine Bestätigung zu gewährleisten.

Unsere Stellungnahme

In den letzten sechs Jahren, Alle haben mit steigenden Zinsen gerechnet. Sie nicht, bis jetzt. Für die Perspektive, Dreimonats-Treasuries sind in diesem Jahr bisher von 1,29% auf 2,16% gestiegen. Zehnjährige Treasuries sind von 2,46 % auf 3,19 % gestiegen. Diese Art von Bewegung ist sinnvoll, aber nicht dramatisch. Die Frage ist natürlich, was als nächstes kommt und was man dagegen tun kann.

Auf der Anleiheseite der US-Markt für aggregierte Anleihen hat in diesem Jahr eine Gesamtrendite von -2,6% für die Anleger erzielt. Niemand investiert in Anleihen, um Geld zu verlieren, das war natürlich enttäuschend. Es ist auch etwas ungewöhnlich. Seit 1926, Anleihen haben erst in 15% der Jahre Geld verloren, nach Vorhut. Es wird besser, wenn man etwas längerfristig denkt. Eine vernünftige Schätzung für die annualisierte Rendite auf fünf Jahre ist die laufende Rendite, das sind jetzt etwas über 3%. Das ist mehr als Bargeld und Anleihen bieten auch weiterhin eine geringe Korrelation zu Aktien, was sie zu einem großartigen Diversifikationsinstrument macht, obwohl diese Woche sowohl Anleihen als auch Aktien im Minus waren.

Auf dem Aktienmarkt, Reaktionen auf höhere Raten waren diese Woche schizophren. An manchen Tagen, zinssensitive Sektoren wie Versorger waren rückläufig, und bei anderen stiegen sie, da die Anleger nach sichereren Vermögenswerten suchten. Großes Bild, höhere Zinsen sind schlecht für Aktien, weil sie Anleihen zu einer attraktiveren Alternative machen. Das zukunftsgerichtete KGV des S&P 500 liegt bei rund 17. Das entspricht einer Gewinnrendite von rund 6%. Dies ist angesichts der aktuellen Zinssätze immer noch recht attraktiv. Um die gleiche Verbreitung beizubehalten, eine weitere Erhöhung der Zinsen um 1 % würde ein zukunftsorientiertes KGV von näher an 15 erfordern. Das bedeutet, dass beide Aktien um etwa 12 % fallen müssten, oder das Ergebnis könnte um 12% wachsen, oder irgendeine Kombination.

Die Wahrheit ist, dass niemand weiß, wohin sich die Zinsen entwickeln, und es gibt viele weitere Faktoren, die sich über die Zinssätze hinaus auf die Aktienkurse auswirken. In letzter Zeit, Die Einnahmen sind phänomenal gestiegen, und sie werden wahrscheinlich auf die eine oder andere Weise weiterhin der Haupttreiber der Aktienkurse sein.

Viele Anleger haben in den letzten zehn Jahren durch Wetten auf höhere Zinsen Geld verloren. Wir können uns glücklich schätzen, einen Ansatz zu verfolgen, der nicht auf diese Vermutung angewiesen ist.