3 Überraschungen aus dem Börsengang von Lyft

Einer der am meisten erwarteten Börsengänge des Jahres – des Mitfahrunternehmens Lyft – wurde letzte Woche mit der offiziellen Einreichung des Unternehmensprospekts gestartet. Der Prospekt ist das erste Mal, dass das Unternehmen seine vollständigen geprüften Finanzzahlen öffentlich zugänglich macht. und die Dokumente scheinen ein beunruhigendes Bild eines Unternehmens zu vermitteln, das sich seiner fortdauernden Lebensfähigkeit nicht sicher ist. Anleger, die sich in den Börsengang einkaufen möchten, entweder bevor es offiziell öffentlich ist oder danach, sollten die im Prospekt enthaltenen Informationen gründlich lesen.

Jetzt, da die Details öffentlich sind, der nächste große Schritt in diesem Prozess ist die Investoren-Roadshow, wo die Dealrunner – J.P. Morgan, Credit Suisse und Jefferies – treffen Sie potenzielle Großinvestoren und messen Sie deren Interesse. Diese soll in der Woche vom 18. März beginnen. Ihre Reaktion wird der erste große Test dafür sein, wie die breitere Investment-Community die Gelegenheit bei Lyft sieht.

Um Investoren für das Angebot zu begeistern und Unterstützung zu gewinnen, um das Unternehmen auf 20 bis 25 Milliarden US-Dollar zu bewerten (einigen Berichten zufolge), Lyft hat seine Vision verkündet:ein führender Akteur auf dem Markt für „Transportation as a Service“ (TaaS) zu sein. Führungskräfte erwarten eine massive Abkehr vom Autobesitz, und hin zu einem Markt der On-Demand-Autovermietung. [Aktualisierung 18. März, 2019:Lyft hat seine Bewertungsspanne auf 21 bis 23 Milliarden US-Dollar eingeengt und strebt an, etwa 2 Milliarden US-Dollar aus dem Angebot aufzubringen. laut Prospekt.]

Es ist sicherlich eine großartige Vision, und die Sprache des Angebots soll die geldblutende Lyft mit einem der beliebtesten Sektoren des Marktes verbinden, Software-as-a-Service (SaaS). Letzterer Sektor ist derzeit bei Investoren beliebt, die solchen Unternehmen häufig einen hohen Aktienkurs zuerkennen. Lyfts Verwendung einer ähnlichen Terminologie soll dasselbe bewirken.

Aber die beiden Branchen sind sehr unterschiedlich, und Anleger müssen vorsichtig vorgehen. Der Prospekt von Lyft enthüllte drei Überraschungen, die Anleger sorgfältig prüfen müssen, bevor sie zu dem Schluss kommen, ob Lyft mehr ist als ein Taxiunternehmen, das sich als skalierbare High-Tech-Plattform ausgibt.

1. Lyft verlor 2018 911 Millionen US-Dollar

Lyft verlor 2018 unglaubliche 911 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von fast 2,2 Milliarden US-Dollar. selbst dieser Verlust beschönigt die reale Situation, weil das Unternehmen mehr als 66 Mio. Mit anderen Worten, streichen Sie das kostenlose Geld, das das Unternehmen nur durch das Halten von Bargeld erhalten hat, und es verlor fast 978 Millionen US-Dollar durch Fahrten.

(Dieser Verlust ist sogar noch größer, als wir zuvor gesehen haben, wie in der wichtigsten Sache dargelegt, die Anleger über den Börsengang von Lyft wissen müssen.)

Während der Umsatz 2018 um beeindruckende 103 Prozent gestiegen ist, es ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass die Fahrer viel weniger bezahlen als für einen traditionellen Service und subventionierte Fahrten nutzen. mit freundlicher Genehmigung der Anleger.

„Anstatt dass die Verbraucher den effizientesten Autoservice wählen, diese Subventionen veranlassten sie, das Unternehmen zu wählen, das ihnen die tatsächlichen Kosten der Dienstleistung nicht in Rechnung stellte. “ sagt Hubert Horan, der über 40 Jahre Erfahrung in der Leitung und Regulierung von Transportunternehmen verfügt. Horan hat auf dem Blog Naked Capitalism eine mehrteilige Serie über Mitfahrgelegenheiten verfasst.

2. Das Management von Lyft weiß nicht, ob das Unternehmen profitabel wird – jemals

Unprofitabel zu sein ist eine Sache – viele Unternehmen führen einen Börsengang durch, während sie unprofitabel sind – aber ein neues Unternehmen muss zeigen, dass es in der Lage ist, kurzfristig Profitabilität zu erzielen, in der Regel innerhalb von zwei bis drei Jahren. Nach Lyfts eigenem Eingeständnis, Es ist nicht klar, ob das Unternehmen das kann, und möglicherweise nie profitabel.

Im Risikoteil des Prospekts stellt das Unternehmen ausdrücklich fest:„Wir haben in der Vergangenheit Nettoverluste verzeichnet und können in Zukunft möglicherweise keine Rentabilität erreichen oder aufrechterhalten.“ Deutlicher geht es nicht, Obwohl Unternehmen diesen Abschnitt eines Prospekts gerne verwenden, um alle möglichen Bedenken aufzulisten, egal wie wahrscheinlich, um die rechtliche Haftung einzuschränken.

Natürlich, ob Lyft profitabel werden kann, ist die Schlüsselfrage, die Anleger beantworten müssen.

Lyft setzt viel auf ein weiterhin rasantes Umsatzwachstum. Untersuchungen des Online-Analyseunternehmens SEMrush deuten jedoch darauf hin, dass das Wachstum möglicherweise nicht mehr das ist, was es einmal war. Nach Angaben des Unternehmens, Die Google-Suchanfragen nach Lyft stiegen 2017 um 60 %. aber nur um 4,5 Prozent im Jahr 2018.

„Suche korreliert wirklich mit Neukunden, “ sagt Eugen Levin, Chief Strategy Officer bei SEMRush. „Und der Markt wechselt von exponentiellem Wachstum zu linearem Wachstum.“ Levin merkt auch an, dass er aufgrund der Suche nicht überrascht wäre, wenn Lyft Anteile vom Rivalen Uber abnimmt.

Aber da das Unternehmen 2018 mehr als 42 Cent für jeden Dollar Umsatz verlor, eine bessere Strategie könnte darin bestehen, die Kosten zu senken oder die Kunden sogar dazu zu bringen, für jede Fahrt mehr zu husten.

„Anstatt wahnhafte Fantasien über die langfristige Zukunft auszubreiten, Lyft könnte sinnvoller erklären, wie es eines Tages seine Kosten auf das Niveau senken könnte, das ein typisches gelbes Taxiunternehmen vor Jahren erreichte, “ sagte Horan.

3. Lyft verbesserte die Rentabilität hauptsächlich durch Kürzung der Fahrerlöhne

So arm die Finanzen von Lyft auch erscheinen, es hat tatsächlich seine Rentabilität verbessert. Im Jahr 2017, das Unternehmen verlor fast 65 Cent für jeden Dollar Umsatz, Der Verlust von 42 Cent im Jahr 2018 scheint also eine deutliche Verbesserung zu sein. Aber es ist überhaupt nicht klar, ob das Unternehmen diese Leistung in Zukunft wiederholen kann.

Das liegt daran, dass die Verbesserung auf einer Kürzung der Fahrerlöhne beruhte. Normalerweise nimmt Lyft einen Anteil von jedem Fahrpreis, den ein Fahrer über die App des Unternehmens bucht. Diese Kürzung lag 2016 bei 18 Prozent, 23,1 Prozent im Jahr 2017 und 26,8 Prozent im Jahr 2018.

„Wäre die prozentuale Aufteilung Fahrer/Lyft 2016 beibehalten worden, “ Horan sagt, „Der Nettoverlust von Lyft im Jahr 2018 hätte 1,6 Milliarden US-Dollar betragen. und seine Nettomarge wäre minus 65 Prozent statt minus 42 Prozent gewesen.“ Nur durch mehr von jedem Tarif konnte Lyft die Gewinne verbessern, und die Löhne der Fahrer sind bereits in der Nähe des Mindestlohnniveaus, nach Horan.

Immer noch, Einige Hinweise deuten darauf hin, dass die Entschädigung des Fahrers darüber liegt. Eine Umfrage der Mitfahrzentrale Ridester ergab, dass Lyft-Fahrer im Jahr 2018 etwa 17,50 USD pro Stunde (einschließlich Trinkgelder) verdienten. diese Zahl beinhaltet keine Kosten wie Kraftstoff und allgemeine Wartung für das Auto, die vom Fahrer bezahlt werden.

Bei so niedrigen Fahrerlöhnen Das Unternehmen und seine Investoren können dort nicht erwarten, die Kosten weiter zu senken und dennoch ein angemessenes Serviceniveau aufrechtzuerhalten, um die Nachfrage zu decken.

Wohin geht Lyft von hier aus?

Wenn die Wettbewerbsposition von Lyft positiv ist, es ist, dass das Unternehmen eine Alternative zu Uber ist, die in den letzten Jahren aus verschiedenen Gründen viel negative Aufmerksamkeit erregt hat. „Lyft hat sich einen Ruf als ‚aufgeweckte‘ Alternative zu Uber erarbeitet. was dazu geführt hat, dass sich mehr Millennials und Gen Z zu ihnen hingezogen fühlen, “ sagt Michael Cammarata, ein Angel-Investor bei Random Occurrence.

Während Lyft 2017 von diesem Goodwill zu profitieren schien, als Uber negative Schlagzeilen generierte, Es ist nicht klar, ob diese verschwommenen Gefühle ausreichen, um Lyft erfolgreich zu machen.

„Lyft wird einen bedeutenden strategischen Vorteil gegenüber seinem riesigen Rivalen benötigen. Über, “ sagt Phillip Dickson, Mitbegründer und Co-CEO von Vimvest Advisors. „Dieser Vorteil wird sich wahrscheinlich nicht manifestieren, das erschwert den Weg zur Profitabilität erheblich.“

Und wenn das viel größere und besser finanzierte Uber bereit ist, seine finanziellen Muskeln zu spielen, um Aktiengewinne zu erzielen, Lyft hat möglicherweise einen harten Lauf.

Selbst bei schnell steigenden Umsätzen von Lyft, es verbrennt immer noch viel Geld, Anleger müssen daher alle Dokumente vor dem Kauf sorgfältig prüfen. Anleger sollten den Kaufdrang vermeiden, nur weil andere kaufen, was manche FOMO nennen – „Angst, etwas zu verpassen“ – investieren.

Wenn Sie sich nicht wohl fühlen, Aktien zu analysieren, ETFs sind eine beliebte Alternative. In beiden Fällen, Hier erfahren Sie, wie Sie mit dem Investieren beginnen.

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