Was ist Underwriting?

Im Investmentbanking, Underwriting ist der Prozess, bei dem eine Bank für einen Kunden (Unternehmen, Institution, oder Regierung) von Anlegern in Form von Aktien oder Schuldtiteln.

Dieser Artikel soll den Lesern ein besseres Verständnis des Kapitalbeschaffungs- oder Underwriting-Prozesses in der Unternehmensfinanzierung aus der Perspektive eines Investmentbankers vermitteln. Im Bereich Corporate Finance gibt es zwei Hauptfunktionen:M&A Advisory und Underwriting.

Die M&A-Beratung umfasst die Unterstützung bei Verhandlungen, Strukturierung, und Durchführen einer Bewertung einer Fusion oder einer Akquisition im Zusammenhang mit einer Transaktion. Diese Dienstleistung wird in der Regel von der Beratungsseite einer Investmentbank erbracht, Transaktionsberater, Big-4-BeratungsunternehmenDie Big-4-Beratungsunternehmen sind die Hauptakteure in der Wirtschaftsprüfungsbranche. Die Big 4 Beratungsfirmen sind KMPG, Deloitte, PwC, und EY. oder intern durch die Unternehmensentwicklungsgruppe.

Auf der versicherungstechnischen Seite der Prozess umfasst den Verkauf von Aktien oder AnleihenBond PricingBond Pricing ist die Wissenschaft der Berechnung des Ausgabepreises einer Anleihe auf der Grundlage des Coupons, Nennwert, Rendite und Laufzeit. Die Anleihepreisgestaltung ermöglicht Anlegern Anlegern in Form von Börsengängen (IPOs) oder Folgeangeboten.

In der Unternehmensfinanzierung, auf der Verkäuferseite gibt es Arbeitsplätze bei Investmentbanken, die M&A- oder Kapitalbeschaffungsberatung anbieten, oder auf Unternehmensseite mit hauseigenen Unternehmensentwicklungsgruppen. Schließlich, Arbeitsplätze gibt es auch in WirtschaftsprüfungsgesellschaftenBig Four WirtschaftsprüfungsgesellschaftenDie Big Four Wirtschaftsprüfungsgesellschaften beziehen sich auf Deloitte, PricewaterhouseCoopers (PwC), KPMG, und Ernst &Young. Diese Firmen sind die vier größten professionellen Dienstleistungsunternehmen der Welt, die Wirtschaftsprüfung, Transaktionsberatung, Besteuerung, Beratung, Risikoberatung, und aktuarielle Dienstleistungen. Bereitstellung von Unterstützungsdiensten für diese Art von Transaktionen.

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Versicherungsberatung

Es gibt drei Hauptphasen der versicherungstechnischen Beratung:Planung, Einschätzung des Zeitpunkts und der Nachfrage für die Ausgabe, und Themenstruktur, bzw.

1. Planung

Es ist wichtig, die Investorenthemen in der Planungsphase zu identifizieren, die Gründe für die Investition verstehen, und erhalten Sie einen vorläufigen Überblick über die Nachfrage oder das Interesse der Anleger an dieser Art von Angebot.

2. Timing und Nachfrage

Der Zeitpunkt und die Nachfrage eines Angebots sind entscheidend für eine erfolgreiche Kapitalbeschaffung. Hier sind einige Faktoren, die die Einschätzung des Zeitpunkts und der Nachfrage eines Angebots beeinflussen.

• Aktuelle Marktlage:Handelt es sich um einen heißen oder einen kalten Emissionsmarkt?
• Aktueller Anlegerappetit:Wie sieht das aktuelle Risikoprofil und die aktuelle Anlegerneigung aus? Ist es aggressiv oder konservativ? Bevorzugen Anleger das Risiko, neutral, oder abgeneigt?
• Anlegererfahrung:Wie sind die Erfahrungen der Anleger? Sind Investoren in diesem Bereich oder Markt erfahren?
• Präzedenzfälle und Benchmark-Angebote:Hat ein ähnliches Unternehmen (basierend auf Größe, Industrie, und geografischer Standort) in der Vergangenheit einen Börsengang durchgeführt hat? Welche anderen Unternehmen können Sie für einen Börsengang bewerten?
• Aktueller Newsflow:Wie ist der aktuelle Newsflow zum Unternehmen? Ist es ein positiver oder ein negativer Fluss?

3. Problemstruktur

Die Entscheidung über die Struktur eines Angebots ist die letzte Phase der versicherungstechnischen Beratung. Hier sind einige Faktoren, die die Problemstruktur beeinflussen:

• Wird es ein nationales oder ein internationales Problem sein? Befinden sich die Anlegernachfragen im Inland oder im Ausland? Wären Investoren aus anderen Ländern an diesem Angebot interessiert?
• Liegt der Fokus auf institutionellen oder privaten Anlegern?
• Wie wird der Verkauf erfolgen?

Arten von Underwriting Commitment

Wenn ein Underwriter mit einem Unternehmen einen Vertrag zur Kapitalbeschaffung abschließt, Es gibt drei Hauptarten von Zusagen der Investmentbank:feste Zusagen, beste Bemühungen, und alles-oder-nichts.

1. Festes Engagement

Bei einer festen Zusage, der Underwriter verpflichtet sich, die gesamte Emission zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Wenn der Underwriter nicht die gesamte Emission verkauft, der Underwriter muss die volle finanzielle Verantwortung für alle nicht verkauften Aktien übernehmen.

2. Beste Bemühungen

Die Best-Efforts-Basis ist die gebräuchlichste Form der Verpflichtung von den drei aufgeführten. Obwohl sich der Underwriter nach Treu und Glauben verpflichtet, einen möglichst großen Teil der Emission zum vereinbarten Preis zu verkaufen, Dem Konsortialführer wird keine finanzielle oder rechtliche Verantwortung für nicht verkaufte Aktien oder die Geschäftsentwicklung auferlegt.

3. Alles-oder-nichts

Schließlich, in einer Alles-oder-Nichts-Verpflichtung, es sei denn, die gesamte Emission wird zum Angebotspreis verkauft, der Deal ist ungültig, und der Underwriter erhält keine Entschädigung.

Zusammenfassung des Underwriting-Prozesses

Es gibt drei Hauptphasen im Zeichnungs- oder Kapitalbeschaffungsprozess:Planung, Einschätzung des Zeitpunkts und der Nachfrage, und Themenstruktur. In der Planungsphase werden Investorenthemen identifiziert, Verständnis der Anlagegründe und eine Schätzung der erwarteten Nachfrage oder des Interesses der Anleger. In der Zeit- und Nachfragephase der Underwriter muss die aktuellen Marktbedingungen bewerten, Appetit der Anleger, Anlegererfahrung, Präzedenzfälle, und Benchmark-Angebote, und aktuellen Nachrichtenfluss, um den besten Zeitpunkt und die beste Nachfrage für ein Angebot zu bestimmen. Schließlich, der Konsortialführer muss die Emissionsstruktur basierend auf dem Fokus auf institutionelle oder private Anleger und eine inländische gegenüber einer internationalen Emission festlegen.

Es gibt drei Hauptarten der Verpflichtung des Underwriters:feste Verpflichtung, beste Bemühungen, und alles-oder-nichts. In fester Zusage, der Konsortialführer verpflichtet sich voll und ganz zum Angebot, indem er die gesamte Emission kauft und die finanzielle Verantwortung für alle nicht verkauften Aktien übernimmt. Die gebräuchlichste Form der Verpflichtung – Best Efforts oder Marketing Deal – erlegt dem Underwriter keine finanzielle Verantwortung auf. unabhängig von der Leistung des Geschäfts. Der Underwriter haftet nicht für nicht verkaufte Aktien. Schließlich, in einer Alles-oder-Nichts-Verpflichtung, der Konsortialführer wird überhaupt nicht entschädigt, es sei denn, die gesamte Emission wird zum Angebotspreis verkauft.

Zusätzliche Ressourcen

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