Was ist das H-Modell?

Das H-Modell ist eine quantitative Methode zur Bewertung des Aktienkurses eines Unternehmens AktienkursDer Begriff Aktienkurs bezieht sich auf den aktuellen Kurs, zu dem eine Aktie am Markt gehandelt wird. Jedes börsennotierte Unternehmen, wenn seine Anteile sind. Das Modell ist dem zweistufigen Dividendendiskontierungsmodell sehr ähnlich. Jedoch, es unterscheidet sich dadurch, dass es versucht, die Wachstumsrate im Laufe der Zeit zu glätten, anstatt abrupt von der Hochwachstumsphase in die stabile Wachstumsphase zu wechseln. Das H-Modell geht davon aus, dass die Wachstumsrate linear zur terminalen Wachstumsrate abfällt.

Die Mehrheit der Unternehmen erhöht oder verringert die Dividenden im Laufe der Zeit, im Gegensatz zu einem schnellen Übergang von hohen Erträgen zu stabilem Wachstum. Daher, Das H-Modell wurde erfunden, um den Wert eines Unternehmens anzunähern, dessen Dividendenwachstumsrate sich voraussichtlich im Laufe der Zeit ändern wird.

Kurze Zusammenfassung

• Das H-Modell ist eine quantitative Methode zur Bewertung des Aktienkurses eines Unternehmens.
• Es ähnelt dem zweistufigen Dividendendiskontierungsmodell, unterscheidet sich jedoch dadurch, dass versucht wird, den Zeitraum mit hoher Wachstumsrate im Laufe der Zeit zu glätten.
• Die Formel des H-Modells wird wie folgt wiedergegeben:((D ₀ (1+g ₂ ) + D ₀ *H*(g ₁ -g ₂ ))/(r-g ₂ ).

Was ist der Zweck des H-Modells?

Das H-Modell wird verwendet, um eine Unternehmensaktie zu bewerten und zu bewerten. Das Model, ähnlich dem Dividendendiskontmodell, theoretisiert, dass die Aktie die Summe aller zukünftigen Dividendenzahlungen wert ist, auf den Barwert abgezinst.

Ein potenzielles Problem des zweistufigen Dividendendiskontierungsmodells besteht darin, dass es von einer anfänglich hohen Wachstumsrate ausgeht, dann ein abrupter Abfall des Wachstums auf die terminale WachstumsrateTerminale WachstumsrateDie terminale Wachstumsrate ist die konstante Rate, mit der angenommen wird, dass die erwarteten freien Cashflows eines Unternehmens wachsen unbegrenzt. wenn das Unternehmen ein stabiles Wachstum erreicht. Das H-Modell, stattdessen, glättet die Wachstumsrate linear zur terminalen Wachstumsrate. Es bietet daher in den meisten Szenarien einen realistischeren Ansatz für die Bewertung der Aktie eines Unternehmens.

Was ist die H-Modell-Formel?

Die Formel des H-Modells besteht aus zwei Teilen. Die erste Komponente der Formel berücksichtigt den Wert der Aktie basierend auf der langfristigen Wachstumsrate. Es ignoriert die Periode mit hoher Wachstumsrate. Die zweite Komponente der Gleichung addiert den Wert aus der Periode mit hoher Wachstumsrate. Die Formel lautet dann wie folgt:

Woher:

• D ₀ =Die letzte Dividendenzahlung
• g ₁ =Die anfänglich hohe Wachstumsrate
• g ₂ =Die terminale Wachstumsrate
• r =Der DiskontsatzDiscount RateIn der Unternehmensfinanzierung, Ein Diskontierungssatz ist die Rendite, die verwendet wird, um zukünftige Cashflows auf ihren Barwert abzuzinsen. Dieser Satz ist oft der gewichtete Durchschnitt der Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens. erforderliche Rendite, oder die Hurdle Rate, die Anleger im Verhältnis zum Anlagerisiko erwarten.
• H =Halbwertszeit der Hochwachstumsphase

Visuell, Wir können sehen, wie sich die Komponenten der H-Modellformel zum Gesamtwert der Aktie addieren:

Von der anfänglich hohen Wachstumsrate (g ₁ ) auf die stabile Wachstumsrate (g ₂ ), Wir können das unter dem H-Modell sehen, die Wachstumsrate sinkt linear, bis sie die terminale Wachstumsrate erreicht. Von dort, die terminale Wachstumsrate wird voraussichtlich auf unbestimmte Zeit anhalten. Die beiden Komponenten der H-Modellformel bilden die beiden Teile, die bei der Aktienbewertung berücksichtigt werden.

H-Modell – Ausgeführtes Beispiel

Lassen Sie uns nun eine hypothetische Situation durcharbeiten, die das H-Modell beinhaltet. Ein Unternehmen hat kürzlich eine Dividende ausgegebenDividendeEine Dividende ist ein Anteil am Gewinn und an den Gewinnrücklagen, den ein Unternehmen an seine Aktionäre ausschüttet. Wenn ein Unternehmen einen Gewinn erwirtschaftet und einbehaltene Gewinne ansammelt, Diese Erträge können entweder in das Unternehmen reinvestiert oder als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet werden. von $3. Die erwartete Wachstumsrate beträgt 10 %, und Sie erwarten, dass die Rate in den nächsten zwölf Jahren auf eine stabile Wachstumsrate von 2 % sinken wird. Wenn die erforderliche RenditeErforderliche RenditeDie erforderliche Rendite (Hurdle Rate) ist die Mindestrendite, die ein Anleger für seine Anlage erwartet. Im Wesentlichen, Die erforderliche Rendite ist die minimale akzeptable Entschädigung für das Risiko der Anlage. ist 11%, Wie hoch wäre der Wert einer Aktie des hypothetischen Unternehmens nach dem H-Modell?

Wir erhalten alle Komponenten, die im H-Modell verwendet werden, so, mit der Formel, wir bekommen:

Aktienwert =(D ₀ (1+g ₂ ))/(r-g ₂ ) + (D ₀ *H*(g ₁ -g ₂ ))/(r-g ₂ )

Aktienwert =($3(1+0,02))/(0,1–0,02) + ($3*(12/2)*(0,10–0,02))/(0,1–0,02)

Aktienwert =$50,00

Die obige Berechnung kann auch problemlos in Excel durchgeführt werden. Die folgende Tabelle zeigt, wie Excel verwendet wurde, um den resultierenden Wert zu berechnen. Rechts neben der Berechnung the value is sensibilizedWas ist die Sensitivitätsanalyse? Die Sensitivitätsanalyse ist ein Werkzeug, das in der Finanzmodellierung verwendet wird, um zu analysieren, wie sich die verschiedenen Werte für eine Reihe unabhängiger Variablen auf eine abhängige Variable auf der Grundlage des Diskontsatzes und der terminalen Wachstumsrate auswirken. Unter der Rechnung, die Grafik zeigt die Wachstumsrate unter dem H-Modell:

Hier, Wir können sehen, dass die Komponente, die der terminalen Wachstumsrate entspricht, 34 USD beträgt. Die der hohen Wachstumsrate entsprechende Komponente beträgt 16 USD. Die beiden Teile zusammen ergeben einen Wert von 50 US-Dollar pro Aktie. Rechts neben der Grafik der Wert wurde basierend auf der terminalen Wachstumsrate und dem Diskontsatz sensibilisiert. Ein Diskontierungssatz ist die Rendite, die verwendet wird, um zukünftige Cashflows auf ihren Barwert abzuzinsen. Dieser Satz ist oft der gewichtete Durchschnitt der Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens. erforderliche Rendite, oder die Hurdle Rate, die Anleger im Verhältnis zum Anlagerisiko erwarten. Gebraucht.

In der oberen linken Ecke, Wir können sehen, dass der Wert nur 42,27 USD betragen könnte, wenn der Diskontsatz 12 % und die Wachstumsrate im Endstadium 1 % betragen würde. Alternative, wenn der Abzinsungssatz nur 10 % und die terminale Wachstumsrate 3 % betrug, der Wert der Aktie nach dem H-Modell würde 62,14 US-Dollar betragen.

Vorteile des H-Modells

1. Konsistenz

Einer der Vorteile des H-Modells ist die Tatsache, dass die Dividenden über einen langen Zeitraum konstant bleiben. In der Regel, ein Unternehmen wird Schwankungen bei bestimmten Maßnahmen erfahren, wie der Gesamtertrag und der Cashflow.

Jedoch, Sie versucht stets sicherzustellen, dass Dividenden aus dem Cashflow erzielt werden, den sie jedes Jahr zu erzielen erwartet. Deshalb, die meisten Unternehmen setzen sich nie ein unrealistisch hohes Dividendenziel, denn wenn sie es nicht erreichen, die zu einem Rückgang ihres Aktienkurses führen können.

2. Keine Voreingenommenheit

Die wichtigste Maßeinheit des H-Modells ist die Dividende. Das Gute daran ist, dass die Definition einer Dividendenzahlung für jedes Unternehmen gleich ist. Jedoch, für viele andere Maßnahmen kann dies nicht gesagt werden. Zum Beispiel, Was den „Gesamtgewinn“ ausmacht, kann von Unternehmen zu Unternehmen unterschiedlich sein.

3. Zeichen der Reife

Die Tatsache, dass die Aktionäre Jahr für Jahr weiterhin Dividenden erhalten, ist ein Indiz dafür, dass das Unternehmen seinen Höhepunkt erreicht hat. Es zeigt, dass sein Betrieb stabil ist, und in Zukunft wird es wahrscheinlich keine großen Turbulenzen geben. Daher, von einem Bewertungspunkt, es ist viel einfacher, den Diskontierungssatz zu berechnen, da das Modell das Risiko eliminiert.

Zusätzliche Ressourcen

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