Die Debatte um Dividende vs. Aktienrückkauf

AktionäreAktionärEin Aktionär kann eine Person sein, Gesellschaft, oder Organisation, die Aktien eines bestimmten Unternehmens hält. Ein Aktionär muss mindestens einen Anteil an der Aktie oder einem Investmentfonds eines Unternehmens besitzen, um ihn zum Teileigentümer zu machen. in börsennotierte Unternehmen investieren, um Kapitalzuwachs und Erträge zu erzielen. Es gibt zwei Hauptwege, wie ein Unternehmen seinen Aktionären Gewinne ausschüttet – Bardividenden und Aktienrückkäufe AktienrückkaufEin Aktienrückkauf bezieht sich auf den Fall, dass das Management einer Aktiengesellschaft beschließt, zuvor öffentlich verkaufte Aktien zurückzukaufen. Ein Unternehmen kann beschließen, seine Aktien zurückzukaufen, um ein Marktsignal zu senden, dass sein Aktienkurs wahrscheinlich steigen wird, um Finanzkennzahlen aufzublähen, die auf die Anzahl der ausstehenden Aktien lauten (z. B. Gewinn je Aktie oder EPS), oder einfach, weil es den eigenen Anteil am Unternehmen erhöhen möchte. Die Gründe für die strategische Entscheidung zur DividendeDividende Eine Dividende ist ein Anteil am Gewinn und an den Gewinnrücklagen, den ein Unternehmen an seine Aktionäre ausschüttet. Wenn ein Unternehmen einen Gewinn erwirtschaftet und einbehaltene Gewinne ansammelt, Diese Erträge können entweder in das Unternehmen reinvestiert oder als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet werden. vs Aktienrückkauf unterscheiden sich von Unternehmen zu Unternehmen und basieren auf mehreren Faktoren wie dem aktuellen Aktienkurs des Unternehmens, seine langfristige Vision, für die Gesellschaft und ihre Aktionäre geltende Steuerstruktur, die Botschaft, die das Unternehmen den Stakeholdern vermitteln möchteStakeholderIn der Wirtschaft, ein Stakeholder ist jede Person, Gruppe, oder Partei, die ein Interesse an einer Organisation und den Ergebnissen ihrer Handlungen hat. Häufige Beispiele, Investitionsmöglichkeiten, usw.

Bevor wir den Entscheidungsprozess analysieren, Sehen wir uns die Grundlagen dieser beiden Begriffe an:

DividendenDividendEine Dividende ist ein Anteil am Gewinn und an den Gewinnrücklagen, den ein Unternehmen an seine Aktionäre ausschüttet. Wenn ein Unternehmen einen Gewinn erwirtschaftet und einbehaltene Gewinne ansammelt, Diese Erträge können entweder in das Unternehmen reinvestiert oder als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet werden.

Dividenden werden als Teil des Nachsteuergewinns der Gesellschaft ausgeschüttet. Cash-reiche Unternehmen zahlen Dividenden, um das Interesse der Aktionäre an ihren Aktien zu wahren, und dies ist eine gängige Methode, um überschüssiges Bargeld an die Anleger zurückzugeben. Dies ist auch für Anleger wichtig, die nach regelmäßigen Cashflows suchenCashflowCashflow (CF) ist die Erhöhung oder Verringerung des Geldbetrags eines Unternehmens, Institution, oder Einzelperson hat. In der Finanzwelt, der Begriff wird verwendet, um den Bargeldbetrag (Währung) zu beschreiben, der in einem bestimmten Zeitraum generiert oder verbraucht wird. Es gibt viele Arten von CF, vor allem diejenigen, die auf sie angewiesen sind. Von Aktionären erhaltene Dividenden werden unterschiedlich besteuert und somit, aus steuerplanerischer Sicht wichtig werden.

AktienrückkaufAktienrückkaufEin Aktienrückkauf bezieht sich auf den Fall, dass das Management einer Aktiengesellschaft beschließt, Aktien der Gesellschaft zurückzukaufen, die zuvor an die Öffentlichkeit verkauft wurden. Ein Unternehmen kann beschließen, seine Aktien zurückzukaufen, um ein Marktsignal zu senden, dass sein Aktienkurs wahrscheinlich steigen wird. um Finanzkennzahlen aufzublähen, die auf die Anzahl der ausstehenden Aktien lauten (z. B. Gewinn je Aktie oder EPS), oder einfach, weil es seinen eigenen Anteil am Unternehmen erhöhen möchte.

Ein Aktienrückkauf ist ein Prozess, bei dem das Unternehmen eigene Aktien von seinen Aktionären erwirbt und daher, verringert die Gesamtzahl der ausstehenden AktienVerwässerte Aktien im UmlaufVollständig verwässerte ausstehende Aktien ist die Gesamtzahl der Aktien, die ein Unternehmen hätte, wenn alle verwässerten Wertpapiere ausgeübt und in Aktien umgewandelt würden. im Unternehmen. Der den Aktionären angebotene Rückkaufpreis ist in der Regel mit einem Aufschlag zum aktuellen Marktpreis verbunden, was sie dazu anregt, am Prozess teilzunehmen. Dieser Prozess ist besonders nützlich, wenn das Management der Ansicht ist, dass der Aktienkurs des Unternehmens unterbewertet ist UnterbewertetEin unterbewerteter Vermögenswert ist jede Investition, die für weniger als ihren inneren Wert erworben werden kann. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen einen inneren Wert von 11 US-Dollar aufweist und den Preis nach oben treiben möchte. Rückkäufe ermöglichen es dem Unternehmen auch, überschüssiges Bargeld, das in der Bilanz brachliegt, an seine Aktionäre zu übertragen.

Unternehmen formulieren eine Strategie zu Dividende vs. Aktienrückkauf, da es sich um bestimmte gesetzliche Anforderungen handelt, Beschränkung der Ausgabe neuer Aktien für einen bestimmten Zeitraum, das Erfordernis, einen bestimmten Verschuldungsgrad einzuhalten, Finanzierungsquellen, usw.

Warum Bardividende?

Die Bardividende bietet den Anlegern einen regelmäßigen Geldfluss. Es ermöglicht dem Aktionär, in das Unternehmen investiert zu bleiben und dennoch regelmäßige Cashflows zu erhalten. Bardividende kann ein großer Anreiz für Anleger sein, die ihre Lebenshaltungskosten stark von ihren Investitionen abhängig machen.KostenEine Ausgabe ist eine Art von Ausgaben, die über die Gewinn- und Verlustrechnung fließen und von den Einnahmen abgezogen werden, um ein Nettoeinkommen zu erzielen. Wegen des, insbesondere pensionierte Anleger, die möglicherweise keine andere Einkommensquelle habenIncomeIncome bezieht sich auf das Geld, das eine Person für die Erbringung einer Dienstleistung oder als Tausch für die Bereitstellung eines Produkts verdient. Das Einkommen einer Person wird verwendet, um ihre täglichen Ausgaben zu finanzieren, sowie Fondsinvestitionen. Zu den häufigsten Einkommensarten zählen Gehälter, Einnahmen aus selbständiger Tätigkeit, Provisionen, und Boni..

Da die Höhe einer Dividendenausschüttung kleiner ist, im Vergleich zu einem Rückkauf, es ermöglicht dem Unternehmen, jedes Quartal eine konservative Kapitalisierungsstruktur aufrechtzuerhalten, anstatt nur große Geldberge zu haltenCashIn Finanz- und Rechnungswesen, Bargeld bezieht sich auf Geld (Währung), das zur Verwendung bereitsteht. Es kann in physischer Form aufbewahrt werden, digitales Formular, .

Quelle:Compustat

Warum Rückkauf?

Rückkäufe sind eindeutig eine steuereffizientere Art der KapitalrückgabeKapitalKapital ist alles, was die Wertschöpfungsfähigkeit steigert. Es kann verwendet werden, um den Wert in einer Vielzahl von Kategorien zu steigern, wie finanzielle, Sozial, körperlich, intellektuell, usw. In Betriebswirtschaftslehre, die beiden häufigsten Arten von Kapital sind Finanz- und Humankapital. an Aktionäre, weil der InvestorAccredited InvestorEin akkreditierter Investor bezieht sich auf einen natürlichen oder institutionellen Investor, der bestimmte Anforderungen der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) erfüllt hat. Akkreditierte Anleger dürfen Wertpapiere kaufen, die anderen Anlegern nicht zur Verfügung stehen und die bei keiner Aufsichtsbehörde registriert sind. fallen keine zusätzlichen Steuern auf den Rückkaufprozess an. SteuernDirekte SteuernDirekte Steuern sind eine Art von Steuern, die eine Person zahlt und die direkt oder direkt an die Regierung gezahlt werden. wie Einkommensteuer, Kopfsteuer, Grundsteuer, und gilt nur für den tatsächlichen Verkauf von Aktien, während auf Dividenden Steuern im Bereich von 15 bis 20 % anfallen. In einigen Ländern, Dividendenzahlungen ziehen auch eine Dividendenausschüttungssteuer (DDT) nach sich, was bedeutet, dass für jeden an die Aktionäre gezahlten $ 1,00 das Unternehmen muss je nach DDT-Satz 1,20 USD oder 1,30 USD zahlen. Dieser Prozess begünstigt das Konzept von Rückkäufen mehr als Bardividenden.

Vorteile von Rückkäufen

• Es verhindert einen Wertverlust einer Aktie, indem es das Angebot der Aktie reduziert
• Mit der Reduzierung der ausstehenden Aktien, das Ergebnis pro Aktie (EPS) des Unternehmens verbessert sich. Dies ist ein guter Hinweis auf die Rentabilität des Unternehmens und kann den Aktienkurs langfristig steigern.

Das folgende Beispiel zeigt die Auswirkungen auf das EPS, wenn ein Unternehmen 20 % seiner Aktien zurückkauft. d.h., Reduzierung der Aktien von 100, 000 bis 80, 000:

Vorabkauf Post-Buyback Den Aktionären zur Verfügung stehenden Gewinn 1 $ 000, 000$1, 000, 000Nr. von Aktien100, 00080, 000Ertrag pro Aktie$10,00$12,50

• Es wird als Strategie-StrategieLeitfaden für Unternehmens- und Geschäftsstrategien verwendet. Lesen Sie alle CFI-Artikel und Ressourcen zur Geschäfts- und Unternehmensstrategie, wichtige Konzepte für Finanzanalysten, die sie in ihre Finanzmodellierung und -analyse einbeziehen können. First-Mover-Vorteil, Trägers 5 Kräfte, STREBER, Wettbewerbsvorteil, Verhandlungsmacht der Lieferanten durch das Management, um sein Vertrauen in das Unternehmen zu bekunden und eine Botschaft zu senden, dass die Aktie unterbewertet ist. Zum Beispiel, wenn eine Aktie zu 120 US-Dollar gehandelt wird und das Unternehmen einen Rückkauf zu 150 US-Dollar ankündigt, es wird sofort Wert für seine Aktionäre schaffen und der Preis wird tendenziell steigen.
• Es hilft dem Unternehmen, überschüssiges Bargeld zu verwenden, das aus fehlenden Möglichkeiten brachliegt. Leeres Bargeld bringt dem Unternehmen kein zusätzliches Einkommen. Dies gilt für Unternehmen wie Apple, die überschüssiges Bargeld halten.
• Wenn Promoter nicht am Rückkaufprozess teilnehmen, es erhöht die Beteiligungen der Promoter und damit verhindert eine mögliche Übernahme durch Konkurrenten. Es bietet dem Management/Unternehmen auch eine größere Kontrolle und verbessert den Entscheidungsprozess, da weniger Aktien im Publikumsbesitz sind. Zum Beispiel, um entscheidungsrelevante Fragen zu klären, Google hat zwei Aktienklassen geschaffen, einen mit Stimmrecht und einen ohne Stimmrecht.
• Dividenden geben allen Aktionären Geld zurück, während ein Aktienrückkauf nur an selbstgewählte Aktionäre Geld zurückgibt. Wenn ein Unternehmen also eine Dividende zahlt, jeder erhält bargeld entsprechend dem anteil seiner beteiligung, ob er bargeld benötigt oder nicht. Jedoch, im Falle eines Aktienrückkaufs, Anleger entscheiden, ob sie an dem Verfahren teilnehmen wollen oder nicht. Dies gibt ihnen auch die Möglichkeit, ihre Beteiligungsstruktur zu ändern.
• Ein höheres EPS würde das KGV senken, was an der Börse positiv bewertet wird. Daher, ein höheres EPS in Verbindung mit einem niedrigeren KGV und einem höheren ROA sollte sich insgesamt positiv auf den Aktienkurs auswirken.
• Der Rückkauf bietet auch LiquiditätLiquidityIn Finanzmärkten, Liquidität bezieht sich darauf, wie schnell eine Anlage verkauft werden kann, ohne den Preis negativ zu beeinflussen. Je liquider eine Anlage ist, je schneller verkauft werden kann (und umgekehrt), und desto einfacher ist es, es zum fairen Wert zu verkaufen. Alles andere ist gleich, liquidere Vermögenswerte werden mit einem Aufschlag und illiquide Vermögenswerte mit einem Abschlag gehandelt. Chancen für eine dünn gehandelte Aktie.

Nachteile von Rückkäufen

• Es kann darauf hindeuten, dass das Unternehmen keine profitablen Investitionsmöglichkeiten hat, Dies kann ein schlechtes Signal an langfristige Anleger senden, die nach Kapitalzuwachs suchen.
• Es kann auch ein negatives Signal für das Vertrauen des Unternehmens in sich selbst geben und Promoter können beschließen, ihren Anteil zu verkaufen.
• Der Rückkaufprozess ist zeitaufwändig und erfordert Offenlegungen gegenüber Börsen und Genehmigungen durch Aufsichtsbehörden. Dazu gehört auch die Einstellung von Investmentbankern, was für das Unternehmen zu einer teuren Angelegenheit wird.

Fallstudie

Akzent, ein führendes IT-Unternehmen, gibt 100% + seines jährlichen Nettoeinkommens an seine Aktionäre zurück, indem beide Wege der Kapitalrückgabe genutzt werden, d.h., eine Kombination aus Dividendenzahlungen und Rückkäufen, wobei das Unternehmen in den letzten 3-4 Jahren Rückkäufe gegenüber Dividenden in einem Verhältnis von etwa 65 % zu 35 % vorzog. Dies ist ein großartiger Fall von Dividende vs. Aktienrückkauf.

Unten ist die Momentaufnahme der Barrückzahlung des Unternehmens an seine Aktionäre in den letzten 5 Jahren:

Betrag in Mio. USD FY12 FY13 FY14 GJ15 FY16 Gezahlte Dividenden ($)9511, 1221, 2551, 3531, 438Aktienrückkauf ($)2, 0992, 5442, 5592, 4532, 605Gesamtkapitalrückgabe ($)3, 0503, 6663, 8143, 8064, 043

Quelle:Unternehmensberichte

Der ROE von Accenture im GJ16 liegt bei ~47 %, aber hätte das Unternehmen einer konservativen Kapitalstruktur gefolgt oder Dividenden gezahlt, anstatt einen Rückkauf zu tätigen, sein ROE wäre mit ~13,4% belastet durch seinen riesigen Haufen Bargeld gewesen.

Der Rückkauf gewinnt

Die obige Diskussion über Dividende vs. Aktienrückkauf bietet eine interessante Plattform für die Entscheidung über die optimale Kapitalstruktur und deren Auswirkungen auf die Aktienkurse. Bewertungen, usw. Jedoch es erscheint vernünftig, daraus zu schließen, trotz einiger Bedenken und Ausnahmefälle Ein Rückkauf ist eine Win-Win-Situation für Unternehmen und Aktionäre.

Der Rückkaufprozess, jedoch, ist etwas mühsam und teuer, da es mehrere Einreichungen und Genehmigungen von Börsen erfordert. Das Unternehmen und die Aktionäre profitieren gleichermaßen von einem Rückkaufangebot, was es für beide zu einer attraktiven Option macht.

Nachdem ich das Obige besprochen habe, Es sollte bedacht werden, dass Rückkäufe nicht mit Hintergedanken getätigt werden sollten oder um falsche Signale zu senden und in diesem Zeitalter der Corporate Governance Verwirrung in den Köpfen der Stakeholder zu stiften.

Anwendungen im Financial Modeling

In der FinanzmodellierungWas ist FinanzmodellierungFinanzmodellierung wird in Excel durchgeführt, um die finanzielle Leistung eines Unternehmens vorherzusagen. Überblick über Financial Modeling, wie und warum man ein Modell baut., Es ist wichtig, Entscheidungen über die Zahlung einer Dividende im Vergleich zu einem Aktienrückkauf zu berücksichtigen. Es gibt verschiedene Arten von ModellenArten von FinanzmodellenDie gebräuchlichsten Arten von Finanzmodellen sind:3-Statement-Modell, DCF-Modell, M&A-Modell, LBO-Modell, Budgetmodell bzw. Entdecken Sie die Top-10-Typen, auf die diese Entscheidung zutreffen könnte, einschließlich:

• 3-Rechnungsmodell3 Statement-ModellEin 3-Rechnungsmodell verknüpft die Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz, und Kapitalflussrechnung in ein dynamisch verbundenes Finanzmodell. Beispiele, Handbuch
• Discounted-Cashflow-Modell (DCF-Modell) Kostenlose Anleitung für DCF-ModellschulungenEin DCF-Modell ist eine spezielle Art von Finanzmodell, das zur Bewertung eines Unternehmens verwendet wird. Das Modell ist einfach eine Prognose des unverschuldeten freien Cashflows eines Unternehmens
• M&A-ModellSo erstellen Sie ein FusionsmodellEin Fusionsmodell ist die Analyse zweier Unternehmen, die sich zu einer einzigen Geschäftseinheit zusammenschließen, und der damit verbundenen Auswirkungen auf die Finanzen.
• LBO-ModellLBO-ModellEin LBO-Modell wird in Excel erstellt, um eine Leveraged Buyout (LBO)-Transaktion zu bewerten. der Erwerb eines Unternehmens, das mit einem erheblichen Fremdkapital finanziert wird.

Im Abschnitt Annahmen des Modells einen Bereich für vierteljährliche/jährliche Dividenden sowie den Wert der zurückzukaufenden Aktien bilden. Die Dividenden werden aus den Gewinnrücklagen fließen, aber die ausstehenden Aktien bleiben gleich. Ein Rückkauf reduziert das Aktienkapitalkonto und reduziert die Anzahl der ausstehenden Aktien des Modells.

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Dies war ein Leitfaden für die Debatte zwischen Dividende und Aktienrückkauf. Um weiter zu lernen und Ihr Wissen zu erweitern, Sehen Sie sich diese zusätzlichen CFI-Ressourcen an, um Ihre Karriere voranzutreiben:

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