Was ist Unternehmenswert (EV)? Bedeutung und Berechnungsmethode

Unternehmen suchen nach dem „Unternehmenswert“, wenn sie eine Formel benötigen, um den Wert eines börsennotierten Unternehmens zu bestimmen. Es ist eine direkte Bewertungskennzahl, die oft der Ausgangspunkt – und manchmal der Endpunkt – ist, um zu berechnen, wie viel Sie beim Kauf eines Unternehmens anbieten oder wie viel Sie beim Verkauf Ihres eigenen Unternehmens erhalten könnten.

Was ist Unternehmenswert (EV)?

Wie der Name schon sagt, Enterprise Value (EV) ist der Gesamtwert eines Unternehmens, hinsichtlich seiner Finanzierung definiert. Er beinhaltet sowohl den aktuellen Aktienkurs (Marktkapitalisierung) als auch die Kosten zur Schuldentilgung (Nettoschulden, oder Schulden minus Bargeld). Die Kombination dieser beiden Zahlen hilft, den Unternehmenswert des Unternehmens zu ermitteln, Geben Sie die Nachbarschaft an, in der Sie sich befinden müssen, um das Unternehmen zu kaufen.

Unternehmenswert = Marktkapitalisierung + Schulden – Bargeld

Die zentralen Thesen

• Der Unternehmenswert berechnet die potenziellen Kosten für den Erwerb eines Unternehmens basierend auf der Kapitalstruktur des Unternehmens.
• Um den Unternehmenswert zu berechnen, den aktuellen Aktionärskurs nehmen – für eine Aktiengesellschaft, das ist die Marktkapitalisierung. Fügen Sie ausstehende Schulden hinzu und ziehen Sie dann das verfügbare Bargeld ab.
• Der Unternehmenswert wird häufig zur Ermittlung von Anschaffungspreisen verwendet. Es wird auch in vielen Metriken verwendet, die die relative Leistung verschiedener Unternehmen vergleichen. wie Bewertungsmultiplikatoren.

Unternehmenswert erklärt

Wenn Menschen zum ersten Mal die Unternehmenswertformel sehen, die meisten haben die gleiche Reaktion:Huh? Warum sollten Sie Geld, das ein Unternehmen seinem Wert schuldet, hinzufügen und Bargeld abziehen? Letztendlich, ein Unternehmen mit mehr Bargeld sollte wertvoller sein als eines mit weniger, alle anderen Dinge sind gleich – und das ist wahr.

Aber denken Sie daran:Der Unternehmenswert ist eine Finanzierungsrechnung – der Betrag, den Sie an diejenigen zahlen müssten, die ein finanzielles Interesse an dem Unternehmen haben. Das heißt jeder, der Eigenkapital besitzt (Aktionäre) und jeder, der ihm Geld geliehen hat (Kreditgeber). Wenn Sie also das Unternehmen kaufen, Sie müssen für die Aktie Geld aufbringen und dann die Schulden begleichen, aber Sie erhalten die Barreserven des Unternehmens beim Erwerb. Weil Sie dieses Geld erhalten, es bedeutet, dass Sie viel weniger bezahlt haben, um das Unternehmen zu kaufen. Aus diesem Grund addieren Sie bei der Berechnung des Unternehmenswerts eines Akquisitionsziels die Schulden hinzu, ziehen jedoch die Barmittel ab.

Was sagt Ihnen EV?

Konzeptionell, Der Unternehmenswert gibt Ihnen einen realistischen Ausgangspunkt dafür, was Sie ausgeben müssten, um ein börsennotiertes Unternehmen direkt zu erwerben. In Wirklichkeit, Normalerweise ist eine Prämie auf EV erforderlich, damit ein Übernahmeangebot angenommen wird. Dies hat mehrere Gründe:

Deal-Prämie: Der Vorstand des Unternehmens könnte eine Prämie auf den aktuellen Aktienkurs verlangen, warum sollten sie sonst verkaufen?

Angebot und Nachfrage: Wenn ein Erwerber mit dem Kauf von Aktien beginnt, die wirtschaftlichen Prinzipien von Angebot und Nachfrage greifen typischerweise, den Aktienkurs in die Höhe treiben – bei sonst gleichen Bedingungen.

Wettbewerbsfähiges Bieten: Manchmal, mehrere Bieter auftauchen, was zu einer erheblichen Prämie führt.

Berechnungen des Unternehmenswerts (EV)

Der Unternehmenswert eines Unternehmens spiegelt sich nicht allein in seinem Anteilseignerbeitrag wider, der Geldbetrag, der von Aktionären in ein Unternehmen eingebracht wird; es berücksichtigt auch Unternehmensschulden, sowohl kurz- als auch langfristig, und Barreserven. Während „Schulden“ und „Bargeld“ klare und einfache Begriffe sind, Marktkapitalisierung verdient eine kleine Erklärung.

Experten diskutieren oft über den Aktienkurs eines Unternehmens und ob er gestiegen oder gefallen ist. Dies sorgt manchmal für großartige Unterhaltung, aber der tatsächliche Preis einer Aktie ist für das Verständnis des Unternehmenswertes ohne zusätzliche Daten bedeutungslos, insbesondere wie viele Aktien im Umlauf sind. Wenn Sie den Aktienkurs mit der Anzahl der ausstehenden Aktien multiplizieren, erhalten Sie die Marktkapitalisierung des Unternehmens – den gesamten Dollarwert der ausstehenden Aktien des Unternehmens.

Als einfaches Beispiel, Die Aktien von Unternehmen A können zu 100 USD pro Aktie gehandelt werden, während die Aktien von Unternehmen B zu 20 USD gehandelt werden. Aber wenn Co. A 100 Millionen ausstehende Aktien hat und Co. B 500 Millionen ausstehende Aktien hat, dann sind ihre Marktkapitalisierungen genau die gleichen:10 Milliarden Dollar.

100 Millionen Aktien x 100 $ =500 Millionen Aktien x 20 $

Wie unterscheidet sich der Unternehmenswert von der Marktkapitalisierung?

Für Unternehmen mit erheblichen Barreserven oder Schulden, Der Unternehmenswert ist eine gründlichere Berechnung, die einen klareren Einblick in den tatsächlichen Wert des Unternehmens als die Marktkapitalisierung bietet. Wie die folgende Tabelle zeigt, Unternehmen mit identischer Marktkapitalisierung können aufgrund ihrer Liquiditäts- und Schuldenpositionen stark unterschiedliche Unternehmenswerte aufweisen.

Beispiel Marktkapitalisierung vs. Unternehmenswert

Marktkapitalisierung + Schulden – Bargeld =EV Unternehmen A 10 Mrd. $ 2 Mrd. $ 0 $ 12 Mrd. $ Unternehmen B 10 Mrd. $ 0 $ 2 Mrd. $ 8 Mrd. $

Lassen Sie uns nun zwei reale Marktkapitalisierungs- und Unternehmenswertberechnungen verwenden, um den Punkt zu veranschaulichen.

Im Fall von Nike Der Unternehmenswert des Unternehmens liegt sehr nahe an seiner Marktkapitalisierung, da seine Verschuldung und seine liquiden Mittel sehr ähnlich sind. Die 10-K-Anmeldung von Nike vom Juli 2020 zeigte 9,66 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Schulden und 8,79 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und Äquivalenten. sein Unternehmenswert wäre also rund 870 Millionen US-Dollar höher als seine Marktkapitalisierung (9,66 US-Dollar – 8,79 US-Dollar). Das mag nach einer großen Zahl klingen, Aber es ist weniger wichtig, wenn Sie die Marktkapitalisierung von Nike berechnen. Am selben Tag reichte es ein, dass 10-K, Nike-Aktien wurden für 98,43 US-Dollar gehandelt, und 1, 559, 888, 549 Aktien waren im Umlauf. Deswegen, Die Marktkapitalisierung von Nike betrug 153,54 Milliarden US-Dollar. Das Hinzufügen von 870 Millionen US-Dollar an Nettoverschuldung (Schulden-Barmittel) bringt Nike einen Unternehmenswert von 154,41 Milliarden US-Dollar – weniger als 1 % mehr als seine Marktkapitalisierung.

Für Heimabteilung, obwohl, der Unterschied war bedeutender. Der letzte 10-K von Home Depot wurde im März 2020 eingereicht und zeigte 31,48 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Schulden und 2,13 Milliarden US-Dollar in bar – was bedeutet, dass die Marktkapitalisierung des Unternehmens um 29,35 Milliarden US-Dollar an Nettoverschuldung erhöht wird, um den Unternehmenswert zu berechnen.

Die Marktkapitalisierung von Home Depot betrug bei Einreichung des 10-K 195,35 Milliarden US-Dollar (Preis pro Aktie von 181,76 US-Dollar mal 1, 074, 741, 592 ausstehende Aktien). Daraus ergibt sich ein Unternehmenswert von 224,70 Milliarden US-Dollar. Mit anderen Worten, Der Unternehmenswert von Home Depot lag 15 % über seiner Marktkapitalisierung (224,70 Milliarden US-Dollar gegenüber 195,35 Milliarden US-Dollar), da Home Depot deutlich mehr Schulden als Barmittel hatte.

Marktkapitalisierung vs. Unternehmenswert – Praxisbeispiel

Marktkapitalisierung + Schulden – Bargeld =EV Nike 153,54 Mrd. $ 9,66 Mrd. $ 8,79 Mrd. $ 154,41 Mrd. $ Heimabteilung 195,35 Mrd. $ 31,48 Mrd. $ 2,13 Mrd. $ 224,70 Mrd. $

Welche Arten von Unternehmen sollten den Unternehmenswert berechnen?

Wie Sie wahrscheinlich vermuten, je größer die Differenz zwischen Barmitteln und Schulden eines Unternehmens ist, je wichtiger eine Unternehmenswertberechnung wird, vor allem, wenn man über Akquisitionen nachdenkt.

So nutzen Sie den Unternehmenswert als Acquirer

Wenn Sie erwägen, eine Aktiengesellschaft zu kaufen, Der Unternehmenswert gibt Ihnen ein Gefühl für die mit dem Geschäft verbundenen Schulden und kurzfristigen Vermögenswerte und wie diese Ihr Angebot beeinflussen könnten.

Betrachten Sie zwei börsennotierte Unternehmen, die für Sie als Käufer gleichermaßen attraktiv sind. Unternehmen A hat eine Marktkapitalisierung von 400 Millionen US-Dollar, während die Marktkapitalisierung von Unternehmen B 460 Millionen US-Dollar beträgt, Sie würden also davon ausgehen, dass Sie 60 Millionen US-Dollar mehr für Unternehmen B zahlen müssen. Wenn Sie jedoch die Unternehmenswertformel durcharbeiten, Sie finden, dass, obwohl keines der Unternehmen Schulden hat, Co. A hat Barreserven in Höhe von 20 Millionen US-Dollar, und Co. B hat 80 Millionen Dollar. Somit sind ihre Unternehmenswerte gleich. Sie könnten es immer noch rechtfertigen, 60 Millionen Dollar mehr für Co. B anzubieten, jedoch, weil seine Bilanz den höheren Preis ausgleichen würde.

Unternehmenswert als Erwerber nutzen

Marktkapitalisierung + Schulden – Bargeld =EV Unternehmen A 400 Mio. $ 0 $ 20 Mio. $ 380 Mio. $ Unternehmen B 460 Mio. $ 0 $ 80 Mio. $ 380 Mio. $

So nutzen Sie den Unternehmenswert bei der Bewertung von Akquisitionsangeboten

Hier wird es interessant. Wenn Sie mehrere Akquisitionsvorschläge bewerten, und die Angebote sind für Lager, kein Bargeld, Sie müssen wirklich den Wert der Aktienangebote mit dem Unternehmenswert jedes potenziellen Käufers vergleichen. Speziell, wenn ein angehendes übernehmendes unternehmen viele schulden in der bilanz und minimale liquide Mittel hat, würde dies den unternehmenswert erhöhen. Zusätzlich, einige Branchen sind kapitalintensiver als andere, Unternehmen in diesen Branchen sind daher in der Regel stark fremdfinanziert.

Wenn der Erwerber versucht, seinen Aktienkurs zum Nennwert in seinem Erwerbsangebot zu verwenden, Sie müssen zurückdrängen und mehr Anteile fordern, oder Aktien plus Bargeld, um ein Geschäft auf der Grundlage des Unternehmenswerts des Käufers zu erzielen.

Dies wird umso wichtiger, wenn es sich bei dem übernehmenden Unternehmen um ein Small-Cap handelt, d. h. seine Marktkapitalisierung liegt zwischen 300 Millionen und 2 Milliarden US-Dollar – und seine Aktien werden nur schwach gehandelt. Solche Aktien sind weniger liquide:Sie können sie möglicherweise nicht so einfach verkaufen wie die Aktien eines größeren Unternehmens. oder zu dem Preis, den Sie erwarten. Wenn ein Unternehmen erworben wird und Aktien nicht sofort verkaufen können, dann sollte es auf die Finanzkraft des übernehmenden Unternehmens ankommen, aber der Unternehmenswert weist darauf nicht hin.

Es ist auch erwähnenswert, dass, es sei denn, das erworbene Unternehmen bleibt eine separate juristische Person, es trägt nicht die Verantwortung für Schulden. Das Unternehmen als Ganzes besitzt die Schulden. Geben Sie den Deal nur ein, wenn Sie sicher sind, dass die Schulden bedient werden können. Offensichtlich, Jede Situation ist anders, Stellen Sie jedoch sicher, dass Sie mit Ihren Finanz- und Rechtsberatern eine Szenarioanalyse durchgearbeitet haben, bevor Sie einen Vertrag unterzeichnen.

Warum ist dies für Ihr Unternehmen von Bedeutung?

Das Verständnis des Unternehmenswerts kann in einer Reihe von Situationen hilfreich sein, z. insbesondere bei der Suche nach möglichen Akquisitionen oder bei der Bewertung von aktienbasierten Akquisitionsangeboten. Es ist auch ein wichtiges Konzept, wenn es um Berechnungen für Bewertungsmultiplikatoren geht. EV zu EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen, und Amortisation), zum Beispiel, ist ein häufig verwendetes Vielfaches zum Vergleich der Leistung verschiedener, aber ähnlicher Unternehmen, und EV wird auch in vielen anderen Vielfachen verwendet. Weitere Ideen zur Anwendung von EV in Ihrem Unternehmen finden Sie unter „So verwenden Sie EV und Bewertungsmultiplikatoren zur Steigerung des Geschäftswerts“.