Freier Cashflow definiert

Jedes Unternehmen, das Wachstum finanzieren will, muss mehr Geld erwirtschaften, als es für die täglichen Betriebsausgaben benötigt. Aktiengesellschaften könnten Aktionärsdividenden zahlen, während private Unternehmen kostenloses Bargeld verwenden können, um Produktlinien hinzuzufügen oder eine Akquisition zu tätigen.

Wie können Sie messen, ob Ihr Unternehmen die Liquidität erwirtschaftet, die es braucht, um in seine Zukunft zu investieren? Geben Sie den freien Cashflow ein, eine wichtige Finanzkennzahl.

Was ist Free Cashflow (FCF)?

Free Cashflow (FCF) ist das Geld, das einem Unternehmen nach der Zahlung aller seiner finanziellen Verpflichtungen – definiert als Betriebsausgaben plus Investitionsausgaben – während eines bestimmten Zeitraums von den Einnahmen übrig bleibt. beispielsweise ein Geschäftsquartal. FCF ist das Geld, das ein Unternehmen für diskretionäre Ausgaben verwenden kann. B. Investitionen in die Geschäftsausweitung oder den Aufbau von Finanzreserven.

Operativer Cashflow vs. Free Cashflow

Der operative Cashflow und der Free Cashflow sind beides wichtige Indikatoren für die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens. haben aber wesentliche Unterschiede.

Der operative Cashflow ist der Nettomittelzufluss und -abfluss während einer Rechnungsperiode, d. h. alle Einnahmen abzüglich aller ausbezahlten Ausgaben. Sie finden sich in der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens, wo es manchmal als „Cashflow aus operativer Tätigkeit“ oder „Netto-Cashflow aus operativer Tätigkeit“ aufgeführt ist. Der operative Cashflow ist eine Standardkennzahl nach den in den USA allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen. ein Regelwerk des Financial Accounting Standards Board (FASB).

Jedoch, Der operative Cashflow hat als Kennzahl Einschränkungen, da er die Kosten für den Erwerb und die Wartung von Anlagevermögen oder die Auswirkungen von Veränderungen des Betriebskapitals nicht einschließt. die oft signalisieren, dass ein Unternehmen in Schwierigkeiten ist. Der Free Cashflow berücksichtigt diese Faktoren, und kann daher ein besseres Bild von der Fähigkeit eines Unternehmens vermitteln, die für das Wachstum und die Zahlung von Gläubigern und Investoren erforderlichen liquiden Mittel zu generieren.

Video:Was ist freier Cashflow?

Die zentralen Thesen:

• Da Bargeld in einem Unternehmen oberste Priorität hat – sowohl um die Betriebskosten zu decken als auch in die Zukunft zu investieren – kann der freie Cashflow wichtige Erkenntnisse über die Gesundheit jedes Unternehmens liefern.
• Die grundlegende Formel für den freien Cashflow ist einfach:operativer Cashflow abzüglich Kapitalaufwand. Es ist das, was Ihnen bleibt, nachdem Sie die Betriebs- und Kapitalkosten bezahlt haben.
• Der gehebelte freie Cashflow zeigt, wie viel Geld ein Unternehmen nach Berücksichtigung der Schulden erwirtschaftet.
• Der unverschuldete freie Cashflow ist eine hypothetische Kennzahl, die zeigt, wie viel freie Liquidität das Unternehmen generieren würde, wenn es keine Schulden hätte. Es kann verwendet werden, um den Unternehmenswert eines Unternehmens zu schätzen.
• Ein nachhaltig positiver Free Cashflow kann einem Unternehmen helfen, bessere Konditionen bei der Kreditaufnahme für die Expansion zu erhalten. Aber an sich, Free Cashflow kann irreführend sein. Es ist von Natur aus volatil, daher sollte es über mehrere Zeiträume hinweg analysiert und in Verbindung mit anderen Metriken betrachtet werden.

Warum ist Free Cashflow wichtig?

Im Geschäft, Gewinne sind wichtig, aber Bargeld ist einzigartig wichtig. Unternehmen benötigen Bargeld, um ihre Betriebskosten und andere unmittelbare finanzielle Verpflichtungen zu begleichen. Aber sie brauchen auch Geld, um neue Produkte zu entwickeln, Geschäftstätigkeiten ausweiten und Akquisitionen tätigen – die Aktivitäten, von denen Unternehmen langfristig leben und sterben. Aus diesem Grund ist FCF ein so entscheidendes Maß für die Gesundheit eines Unternehmens.

FCF-Kennzahlen sind von unschätzbarem Wert für Geschäftsleiter, Gläubiger und Anleger:

• Geschäftsleiter Verwenden Sie FCF, um die Leistung zu überwachen und Pläne für zukünftige Erweiterungen zu erstellen.
• Gläubiger Verwenden Sie FCF, um zu bestimmen, wie viel Schulden ein Unternehmen tragen kann.
• Investoren eine Variante verwenden – gehebelter freier Cashflow, auch Free Cashflow to Equity (FCFE) genannt – um anzugeben, wie viel Bargeld potenziell in Form von Dividenden an die Aktionäre ausgeschüttet werden könnte.

Unternehmen, die nach Begleichung aller Rechnungen nicht mehr viel Geld übrig haben, haben es oft schwer, Kredite aufzunehmen oder Investoren anzuziehen.

Arten des freien Cashflows

Es gibt drei Haupttypen von Free Cashflow-Kennzahlen. Sie unterscheiden sich hauptsächlich darin, wie jede Kennzahl Schulden behandelt. Immer noch, Alle drei Ansichten des freien Cashflows, die durch die FCF-Kennzahlen dargestellt werden, können für verschiedene Interessengruppen wertvolle Einblicke in das Geschäft bieten.

Die grundlegende FCF-Formel —Betriebs-Cashflow abzüglich Kapitalaufwand—gibt den Geldbetrag an, der übrig bleibt, nachdem das Unternehmen alle seine Verpflichtungen erfüllt hat, sowohl aus operativer als auch aus Kapitalsicht, in dieser Phase. Während FCF die Zinsaufwendungen für die Periode beinhaltet, es enthält keine neuen Schulden, die das Unternehmen möglicherweise aufnimmt, oder berücksichtigt keine Schulden, die es abbezahlt.

Deswegen, zum Beispiel, es ist möglich, dass FCF für einen Zeitraum, in dem das Unternehmen mehr Schulden aufgenommen hat, für sich allein betrachtet irreführend positiv aussieht, was als Schub für den Cashflow erscheinen würde.

Gehebelter freier Cashflow , auch bekannt als Free Cashflow to Equity (FCFE) , unterscheidet sich von FCF, weil sie Veränderungen der Nettoverschuldung beinhaltet – alle neuen Schulden, die das Unternehmen aufnimmt, oder Kreditsalden, die es abbezahlt. Die resultierende Zahl stellt den Cashflow dar, der den Anlegern zur Verfügung steht, die oft „FCFE“ meinen, auch wenn sie sich einfach auf „freien Cashflow“ oder sogar nur „Cashflow“ beziehen.

FCFE wird am häufigsten in der Finanzanalyse verwendet, um den Eigenkapitalwert eines Unternehmens zu bestimmen.

Ungehebelter freier Cashflow, auch bekannt als freier Cashflow an das Unternehmen (FCFF) , ist eine hypothetische Zahl, die verwendet wird, um zu schätzen, wie der Cashflow eines Unternehmens aussehen würde, wenn es keine Schulden hätte. Deswegen, FCFF eliminiert die Auswirkungen der Schulden eines Unternehmens auf den Cashflow, eine bessere Vorstellung von der tatsächlichen Fähigkeit des zugrunde liegenden Geschäfts, Cash zu generieren. Unternehmen, die erhebliche Schulden tragen, melden oft ungeschuldeten freien Cashflow. FCFF-Projektionen werden in der Finanzmodellierung zur Berechnung des Unternehmenswerts verwendet.

So berechnen Sie den freien Cashflow

Der Baseline-FCF wird berechnet, indem die Investitionsausgaben vom Cashflow des Unternehmens aus der Geschäftstätigkeit abgezogen werden. Beide Zahlen erscheinen in der Kapitalflussrechnung des Unternehmens. Wenn das Unternehmen keine Kapitalflussrechnung erstellt, FCF kann auch aus aktuellen und früheren Erfolgsrechnungen und Bilanzen berechnet werden.

FCFE kann durch Abzug der Nettoschuldenemission von FCF berechnet werden oder Hinzu kommt die Nettoschuldentilgung. Mit anderen Worten, wenn ein Unternehmen im fraglichen Zeitraum eine Anleihe in Höhe von 100 Millionen US-Dollar begibt und ein Darlehen über 50 Millionen US-Dollar zurückzahlt, es hatte eine Nettoverschuldung von 50 Millionen US-Dollar. Dieser Betrag muss von FCF abgezogen werden, um bei FCFE anzukommen. In Zeiten, in denen eine Nettoschuldentilgung erfolgt, der Betrag würde zu FCF addiert, um FCFE zu erhalten.

Wenn es um den hypothetischen FCFF geht, Es gibt mehrere Möglichkeiten, es zu berechnen, alle mit Daten aus den Einkommens- und Kapitalflussrechnungen eines Unternehmens sowie Informationen zu den Steuersätzen. Aber sie alle haben ein gemeinsames Ziel:Die Auswirkungen der Kapitalstruktur eines Unternehmens zu beseitigen, um das inhärente FCF-Potenzial zu enthüllen.

Was ist die Free Cashflow-Formel?

Natürlich, die drei Free-Cashflow-Berechnungen haben unterschiedliche Formeln. Lassen Sie uns durch jeden gehen, Veranschaulichen Sie sie dann mit Beispielen.

Die Grundformel für FCF lautet:

FCF = Operativer Cashflow – Investitionen

Dies kann erweitert werden, um die Formel für FCFE zu erhalten, daher:

FCFE = FCF – Nettoanleiheemissionen

Oder, für mehr Klarheit:

FCFE = Operativer Cashflow – Investitionen – (begebene Schulden – zurückgezahlte Schulden)

Die Formel zur Berechnung von FCFF, jedoch, ist keine einfache Erweiterung davon. Eigentlich, es ist ein ganz anderes Ballspiel. Auf höchstem Niveau, es kann ausgedrückt werden als:

FCFF = Ungehebelt operativer Cashflow – Investitionen

Der Trick, obwohl, erreicht einen unverschuldeten operativen Cashflow. Das erfordert mehrere Schritte, jeder mit seiner eigenen Formel. Um das Verständnis zu erleichtern, wir haben diese im Abschnitt Beispiele erklärt, nächste.

Beispiele für freien Cashflow

Um die Berechnungen der drei Free Cashflow-Formeln zu veranschaulichen, Wir haben vereinfachte Auszüge aus realen Cashflows und Gewinn- und Verlustrechnungen eines typischen kleinen Produktionsunternehmens präsentiert. Nennen wir es Michigan-Widgets.

Beachten Sie, dass der operative Cashflow – in der Cashflow-Rechnung von Michigan Widget als „Netto-Cashflow aus betrieblichen Aktivitäten“ bezeichnet – mit dem Nettogewinn beginnt, fügt dann Abschreibungen und Amortisationsaufwendungen sowie Veränderungen der Forderungen hinzu, Inventar und Kreditorenbuchhaltung. Der Kapitalaufwand ist unter „Zugänge zu Immobilien, Anlagen und Ausrüstungen“.

Michigan Widgets Kapitalflussrechnung $000 Der Cash Flow aus laufender Geschäftstätigkeit Jahresüberschuss 424 Anpassungen zur Überleitung des Jahresüberschusses zum Mittelzufluss aus betrieblicher Tätigkeit:Abschreibungen 1, 927 Bestandsveränderung 163 Bestandsveränderung 63 Bestandsveränderung Verbindlichkeiten (25) Cash-Flow aus laufender Geschäftstätigkeit 2, 552 Cashflow aus Investitionstätigkeit Zugänge zu Eigentum, Anlagen und Ausrüstungen (1, 374) Sonstige Beteiligungen (19) Mittelabfluss für Investitionstätigkeit (1, 393) Cashflow aus Finanzierungstätigkeit Ausgabe (Rückzahlung) von Schulden 2, 367 Verkauf (Rückkauf) von Aktien (1, 589) Gezahlte Dividenden (174) Mittelabfluss für Finanzierungstätigkeit 604 Nettoveränderung in bar 1, 763 Bargeld zu Beginn der Periode 12, 657 Bargeld am Ende der Periode 14, 420

Wenn wir diese Zahlen in der FCF-Basisformel (FCF =Operating Cash Flow – Capital Expenditure) verwenden, erhalten wir:

FCF = $ 2, 552, 000 – 1 $, 374, 000, oder 1 $, 178, 000

Um FCFE abzuleiten, wir ziehen einfach die Nettoschuldenemission ab, finden Sie in der Kapitalflussrechnung von Michigan Widget unter „Cashflows aus Finanzierungstätigkeiten“.

FCFE = 1 $, 178, 000 - 2 $, 367, 000, oder ($1, 189, 000)

Wie du siehst, Dies ist ein Fall, in dem FCFE aufdeckt, dass der FCF des Zeitraums durch die Nettoschuldenemission aufgebläht wurde.

Die Berechnung von FCFF ist komplexer. Denn das Ziel ist es, die Auswirkungen von Schulden zu beseitigen – mit anderen Worten:zu un den Cashflow des Unternehmens zu hebeln – FCFF-Berechnungen sehen wie folgt aus:

• Beginnen Sie mit der Ermittlung des unverschuldeten Nettoeinkommens.
• Verwenden Sie diese Zahl, um den unverschuldeten operativen Cashflow zu berechnen.
• Und, Endlich, Ersetzen Sie die hypothetische unverschuldete Zahl des operativen Cashflows durch den operativen Cashflow in der FCF-Basisformel.

Die Schritte für eine typische FCFF-Formel sind wie folgt.

Michigan Widgets Gewinn- und Verlustrechnung $000 Verkäufe 5, 791 Umsatzkosten 2, 113 Bruttogewinn 3, 678 Abschreibungen 1, 927 SG&A 777 Zinsaufwand 550 Steuern 0 Nettogewinn 424

1. Berechnen Sie das unverschuldete Nettoeinkommen des Unternehmens: Beginnen Sie mit der Berechnung des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) aus der Gewinn- und Verlustrechnung von Michigan Widgets. Um dies zu tun, Nettoeinkommen (424 $, 000) und fügen Sie die Zinsaufwendungen (550 USD, 000) und gezahlte Steuern (0 $); Das EBIT beträgt 974 US-Dollar, 000. Verwendung von Informationen über Steuersätze, Berechnen Sie die Steuer, die das Unternehmen gezahlt hätte, wenn keine Zinsaufwendungen angefallen wären. Da die Schuldenzinsen für ein Unternehmen steuerlich abzugsfähig sind (sogenannter „Steuerschild für Schulden“), diese ist höher als die tatsächlich gezahlte Steuer. Für diese Übung ist nehmen an, dass die Steuern 10 % des EBIT betragen. Ziehen Sie diesen hypothetischen Steuerbetrag vom EBIT ab, um den unverschuldeten Nettogewinn zu erhalten:

   unverschuldetes Nettoeinkommen = $974, 000 – $97, 400, oder $876, 600

2. Berechnen Sie den unverschuldeten operativen Cashflow des Unternehmens: Nehmen Sie die obere Hälfte der Kapitalflussrechnung von Michigan Widgets, Ersatz des unverschuldeten Nettoeinkommens (876 USD, 000) für Nettoeinkommen, und den operativen Cashflow neu berechnen. Tun Sie dies, indem Sie die Abschreibungen und Amortisationen und jede Erhöhung des nicht zahlungswirksamen Betriebskapitals hinzufügen, wie Kreditorenbuchhaltung, Debitorenbuchhaltung und Inventar. Natürlich, bei einem Rückgang des unbaren Betriebskapitals, du würdest es abziehen.

   Auszug Top of Michigan Widgets Kapitalflussrechnung Der Cash Flow aus laufender Geschäftstätigkeit Unlevered Net Income 877 Anpassungen zur Überleitung des Nettoergebnisses zum Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit:Abschreibungen und Amortisationen 1, 927 Bestandsveränderung 163 Bestandsveränderung 63 Bestandsveränderung Verbindlichkeiten (25) Nicht verschuldeter Mittelzufluss aus laufender Geschäftstätigkeit 3, 005

3. Schließlich, Verwenden Sie die FCF-Formel, um FCFF zu berechnen: Erinnern, die Basis-FCF-Formel ist der operative Cashflow, der jetzt ungehebelt, ist $3, 005, 000 – abzüglich Kapitalaufwand, oder 1 $, 374, 000, aus der ursprünglichen Kapitalflussrechnung. So:

   FCFF = $3, 005, 000 – 1 $, 374, 000, oder 1 $, 631, 000

Vorteile des freien Cashflows

Ein guter FCF kann es Unternehmen ermöglichen, Kredite für die Expansion aufzunehmen, da es den Kreditgebern versichert, dass das Unternehmen in der Lage ist, die liquiden Mittel zu erwirtschaften, die es benötigt, um zusätzliche Schulden zu bedienen. Und, wie schon besprochen, FCF ist ein wichtiges Maß für die Unternehmensleistung und das Potenzial, das Führungskräften sagt, wie viel sie für Investitionen in neue Projekte zur Verfügung haben. ein Unternehmen erwerben oder an Aktionäre weitergeben.

Weiter, FCF informiert Anleger über die wahrscheinliche zukünftige Entwicklung eines Unternehmens. Ein Unternehmen, das im Jahresvergleich einen signifikant positiven FCF erwirtschaftet, ist oft eine gute Anlageperspektive. Jedoch, Unternehmen mit negativem FCF können auch intelligente Investitionen sein, wenn der Grund für den negativen FCF darin besteht, dass das Unternehmen stark in sagen, Maschinen und Anlagen, von denen erwartet wird, dass sie in Zukunft eine gute Rendite erwirtschaften.

Beschränkungen des freien Cashflows

Die Hauptbeschränkung von FCF besteht darin, dass sie die gesamten Investitionskosten in der Periode anwendet, in der das Eigentum oder die Ausrüstung erworben wurde, anstatt ihn über mehrere Perioden zu verteilen, wie es die Hauptabschlüsse tun. Als Ergebnis, FCF kann einen irreführenden Eindruck von der Liquiditätslage eines Unternehmens vermitteln, in der Periode des Kapitalerwerbs zu niedrig und in den Folgeperioden überbewertet.

Zusätzlich, bei wiederholten Investitionen über mehrere Berichtszeiträume, im Jahresvergleich kann der FCF viel volatiler sein als der Nettogewinn oder der operative Cashflow.

Wenn eine Investition fremdfinanziert ist, FCFE kann besonders irreführend sein, weil es die Kosten des Kapitalerwerbs zuzüglich der zu seiner Finanzierung im selben Zeitraum ausgegebenen Schuldtitel anwendet. Das obige Beispiel zeigt, wie eine erhebliche fremdfinanzierte Investitionsausgabe dazu führen kann, dass FCFE stark negativ wird. In einigen Branchen, wie Öl und Bergbau, hohe fremdfinanzierte Kapitalanlagen sind normal. Für Unternehmen dieser Branchen Ein plötzlich stark negativer FCFE ist nicht unbedingt besorgniserregend.

FCFF kann eine hilfreiche Kennzahl für Unternehmen in Branchen sein, in denen ein hoher Leverage normal ist. Jedoch, von selbst, es kann einen irreführenden Eindruck von Zahlungsfähigkeit erwecken. Ein positiver FCFF bedeutet nicht, dass ein stark verschuldetes Unternehmen eine Betriebsunterbrechung oder einen Wirtschaftsabschwung überleben würde. Eigentlich, weil es die Schuldendienstkosten ausschließt, Ein positiver FCFF bedeutet möglicherweise nicht einmal, dass sich das Unternehmen seine gegenwärtige Verschuldung leisten kann.

Das Fazit zum freien Cashflow

Free Cashflow-Kennzahlen sind von unschätzbarem Wert für Geschäftsleiter, Investoren und Gläubiger. Unternehmensmanager verwenden FCF, um die Geschäftsleistung zu überwachen und Pläne für zukünftige Expansionen zu erstellen. Anleger verwenden FCFE, um die Fähigkeit des Unternehmens zur Cash-Generierung zu messen und anzugeben, wie viel Cash möglicherweise an die Aktionäre umverteilt werden könnte. Finanzanalysten verwenden FCFE und FCFF in Discounted-Cashflow-Modellen, die berechnen, bzw, die Eigenkapital- und Unternehmenswerte eines Unternehmens. Gläubiger verwenden FCF, um die Höhe der Kreditaufnahme zu bestimmen, die ein Unternehmen unterstützen kann.

Jedoch, FCF-Kennzahlen allein geben kein vollständiges Bild der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens. Sie sollten immer im Lichte der Branchenüblichkeit und in Verbindung mit den wichtigsten Jahresabschlüssen und anderen Kennzahlen betrachtet werden. Und weil FCF von Natur aus volatil ist, sie sollte auch über mehrere Berichtszeiträume hinweg betrachtet werden.