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Gibt es ein Leben nach den Schulden für Puerto Rico?

Puerto Rico nahm jahrelang Kredite auf, um sinkende Einnahmen auszugleichen, da seine Wirtschaft und Bevölkerung zurückging. Das war nie nachhaltig, und jetzt ist der Moment der Abrechnung gekommen.

Anfang Mai, Puerto Rico hat den größten Teil einer Schuldenzahlung in Höhe von 422 Millionen US-Dollar verpasst. Dies ist der Katalysator für das US-Repräsentantenhaus, um Anfang Juni einen Rettungsplan zu verabschieden. Der Plan, das seit Monaten mit dem Weißen Haus verhandelt wird, würde einen Prozess zur Restrukturierung der Schulden der Insel in Höhe von 72 Milliarden US-Dollar vorsehen und ein Aufsichtsgremium mit der Verantwortung für die Finanzen von Puerto Rico beauftragen.

Puerto Rico steht am 1. Juli vor einer Schuldentilgung in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar. der Senat verabschiedete die Maßnahme gerade noch rechtzeitig und schickte sie dem Präsidenten zur Unterschrift. Die Gesetzgebung ist erforderlich, um einen unordentlichen Zahlungsausfall zu vermeiden, da weder Puerto Rico noch seine Gemeinden nach den US-Konkursgesetzen Anspruch auf einen Schuldenerlass haben.

Während der Rettungsplan die Grundlage für einen Schuldenabbau und ein geringeres Defizit schafft, es reicht nicht aus, die Krise zu beenden. Letzten Endes, das wird eine Wiederbelebung der Wirtschaft von Puerto Rico erfordern, etwas, zu dem der Gesetzentwurf des Repräsentantenhauses wenig beiträgt.

Wie ich bereits argumentiert habe, Puerto Rico hat bereits viele Stärken, die mit weiteren Investitionen und einigen anderen Veränderungen dazu beitragen könnten, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Die Verabschiedung einer US-Rettung ist ein guter erster Anfang, wird aber nicht ausreichen, um Puerto Rico auf den Weg zu nachhaltigem Wachstum zu bringen.

Griechenlands Lektionen für Puerto Rico

Griechenlands Schuldenkrise, die 2010 begann, bietet eine warnende Geschichte darüber, was passiert, wenn die Bemühungen zum Schuldenabbau nicht mit Investitionen in das BIP-Wachstum einhergehen.

Trotz zweier Unterstützungspakete in Höhe von insgesamt 240 Milliarden Euro ein Deal, der eine Abschreibung von 35 Prozent auf Griechenlands Schulden und harte Sparmaßnahmen vorsah, Griechenlands Schuldenquote stieg weiter an.

Griechenlands BIP ging von 2010 bis 2015 um 18 Prozent zurück. während die Arbeitslosenquote auf etwa 25 Prozent stieg. Griechenland hat im Juni 2015 eine Zahlung von 1,7 Milliarden US-Dollar an den Internationalen Währungsfonds (IWF) verpasst. Der IWF erklärte die Schuldendynamik Griechenlands für „unhaltbar“. Es stellte fest, dass weitere Schuldenschnitte bei Griechenlands Schulden und Fortschritte bei den Wirtschaftsreformen erforderlich seien.

Und heute, Griechenlands Wirtschaft bleibt äußerst fragil. Es ist seit 2007 nicht mehr gewachsen.

In Puerto Rico, Die Wirtschaftstätigkeit ist seit 2006 in allen bis auf ein Jahr geschrumpft, als Steueranreize, die Unternehmen auf die Insel gelockt hatten, ausliefen. Bevölkerung von Puerto Rico, inzwischen, ist in den letzten neun Jahren um 9 Prozent zurückgegangen, da die Bürger auf dem Festland bessere Chancen haben. Als US-Bürger, Puertoricaner können nach Belieben in die 50 Bundesstaaten und den District of Columbia ziehen.

Die Reduzierung der Schulden von Puerto Rico – wie es der Kongressplan tun würde – sollte letztendlich dazu beitragen, das Wachstum in dem Maße wiederzubeleben, dass Ressourcen freigesetzt werden, die für andere Zwecke verwendet werden können. sofern sie produktiv investiert werden. Aber selbst wenn Puerto Rico es schafft, die Schulden zu reduzieren und sein Budget auszugleichen, seine Schulden werden nicht unbedingt tragfähig sein. Denn wenn der Zinssatz für seine Schulden die Wachstumsrate der Wirtschaft übersteigt, seine Schuldenquote – der Maßstab, auf den es wirklich ankommt – wird weiter steigen.

Die Märkte verlangen in der Regel von Regierungen, dass sie nach einer Schuldenkrise relativ hohe Zinssätze zahlen. und private Prognostiker erwarten bis 2017 einen weiteren Rückgang des BIP-Wachstums. Das bedeutet, dass das US-Rettungspaket, wie es gerade vom Kongress beschlossen wurde, nicht unbedingt in der Lage sein wird, seine Schulden auf einen nachhaltigen Pfad zu bringen.

Puerto Rico, wie Griechenland, hat nicht die Möglichkeit, seine Währung abzuwerten, um die Exporte anzukurbeln – ein Schritt, den der IWF für wichtig für Islands Erholung von der Schuldenkrise von 2008 hält.

Spiele deine Stärken aus

Was kann Puerto Rico also tun?

Dem Rettungsplan vor dem Kongress fehlen konkrete Maßnahmen zur Wachstumsförderung, außer, womöglich, eine Regelung zur vorübergehenden Senkung des Mindestlohns für Arbeitnehmer unter 25 Jahren. Die Befürworter des Gesetzentwurfs, unter Hinweis auf die ungewöhnlich hohe Arbeitslosigkeit unter Jugendlichen aus Puerto Rico, argumentieren, dass dies die Schaffung von Arbeitsplätzen fördern würde.

Kritik, jedoch, argumentieren, dass die Senkung der Löhne für junge Arbeitnehmer die Migration auf das Festland einfach beschleunigen wird.

Puerto Ricos Erfahrung mit Steuererleichterungen – die oft im Mittelpunkt von Politiken zur Förderung der Industrie stehen – legen nahe, dass es keinen Sinn macht, diesen Weg noch einmal einzuschlagen, da man sich nicht darauf verlassen kann, dass sie nach ihrem Ablauf das zukünftige Wachstum vorantreiben. Zum Beispiel, Anlageinvestitionen in Puerto Rico sanken um 27 Prozent, nachdem die Bundessteuererleichterungen für Investitionen ausgelaufen waren, und es gibt wenig Grund zu der Annahme, dass künftige steuerbasierte Investitionen die Anreize, die sie angezogen haben, überdauern würden.

Anstatt zu versuchen, mit seinen Nachbarn in der Karibik und in Mittelamerika als Billig- oder Niedrigsteuerproduzent von Industriegütern zu konkurrieren, Puerto Rico täte wahrscheinlich besser daran, sich auf seine Stärken bei der Herstellung wissensbasierter Güter und Dienstleistungen sowie im Transport- und Tourismussektor zu konzentrieren.

Die meisten Ökonomen sind sich einig, dass Investitionen in Humankapital und Infrastruktur für Wachstum notwendig sind. Hier hat Puerto Rico einige Stärken, wie ein relativ hohes Bildungsniveau, 80 Prozent Internetdurchdringung und US-Gesetze, die einen starken Schutz für Verträge und Eigentumsrechte bieten.

Puerto Rico, sowie, verfügt bereits über eine recht gut ausgebaute Verkehrsinfrastruktur. Im Jahr 2014, In den Häfen der Insel wurden über 1,3 Millionen in TEU-Einheiten (Zwanzig-Fuß-Äquivalent-Einheiten) umgeschlagen – ein Maß für die Kapazität eines Containerschiffs –, was etwa 10 % des Verkehrs durch karibische Häfen ausmacht. Das ist mehr als Veracruz, Mexikos zweitgrößter Hafen und nur 20 Prozent weniger als Jamaika, ein wichtiger Umschlagplatz für die Ostküste. Der neueste Entwicklungsplan von Puerto Rico fordert eine Aufrüstung seiner Häfen, obwohl er an anderer Stelle Ausgabenkürzungen empfiehlt.

Auch der Tourismus in Puerto Rico läuft gut. Die Insel hatte 2015 mehr als fünf Millionen Besucher, seit 2012 um über 20 Prozent gestiegen, der 3,83 Milliarden Dollar ausgegeben hat. Deutlich, Das Klima und die Strände von Puerto Rico sind so attraktiv wie eh und je.

Zusammen genommen, Diese Faktoren scheinen Gutes für die Zukunft Puerto Ricos als regionales Wirtschaftszentrum zu sein, das sich auf wissensbasierte Waren und Dienstleistungen konzentriert. Finanzielle, professionelle und wissenschaftliche Dienstleistungen machen bereits etwa 11 Prozent des BIP Puerto Ricos aus, während Arzneimittel und medizinische Versorgung 88 Prozent der Exporte der Insel ausmachen.

Und während eine aktuelle Studie der Federal Reserve Bank of New York davor warnte, dass die Pharmaindustrie, die schrumpft, scheint nicht als starker Wachstumstreiber positioniert zu sein, Der Bericht stellte fest, dass die Entwicklungsagenda des Commonwealth darauf abzielt, die Präsenz der Branche zu nutzen, um Spin-off-Branchen wie Medizinprodukte und Biopharma zu unterstützen.

Von hier nach dort kommen

Trotz dieser Stärken Puerto Rico steht vor einigen gewaltigen Hindernissen, die es daran hindern, darauf aufzubauen und auf einen langfristigen Wachstumspfad zu gelangen.

Eines der Haupthindernisse ist das Handelsmarinegesetz von 1920, bekannt als Jones Act, die erfordert, dass Fracht zwischen US-Häfen (einschließlich Puerto Rico) auf Schiffen unter US-Flagge befördert wird, das sind High-Cost-Carrier. Das Gesetz verhindert, dass ein Containerschiff mit Autos aus Korea in Puerto Rico anhält und weiter nach Miami fährt.

Dies führt in Puerto Rico zu höheren Preisen für Waren aus dem Festland und schränkt die Fähigkeit der Insel, sich als Umschlagplatz zu entwickeln, stark ein.

Ein weiteres Hindernis ist die Bürokratie, die mit der Geschäftstätigkeit verbunden ist. Puerto Rico schneidet in der Doing-Business-Umfrage der Weltbank im Allgemeinen besser ab als die meisten Länder Lateinamerikas. aber es gibt Raum für Verbesserungen. Gesamt, es belegte 2016 den 51. Platz von 189 Ländern und ist in den letzten Jahren in vielen Kategorien in den Rankings zurückgefallen.

Schließlich, Der Fünfjahresplan der puertoricanischen Regierung sieht Kürzungen bei den Ausgaben für öffentliche Bildung und Gesundheitsversorgung vor, einschließlich einer deutlichen Kürzung der Mittel für das staatliche Hochschulsystem. Um die Zahlungsfähigkeit von Puerto Rico wiederherzustellen, müssen die Staatsausgaben an die Einnahmen angepasst werden. Kürzungen bei den Bildungs- und Gesundheitsausgaben werden jedoch einige der Verbesserungen des Humankapitals verzögern, die das langfristige Wachstum fördern. Und mittelfristig sie werden das BIP reduzieren.

Es wäre falsch, das Wachstumspotenzial von Puerto Rico abzutun, aber nur ein unerbittlicher Optimist würde glauben, dass das Wachstum bald wieder aufgenommen wird – insbesondere ohne die Art von Politik, die es tatsächlich fördert.

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