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Treiben asymmetrische Informationen die wilden Preisschwankungen von Krypto voran?

Werden die jüngsten Bemühungen von Coinbase dazu beitragen, die Wettbewerbsbedingungen für die Benutzer zu verbessern? Vielleicht, aber es werden auch mehr Akzeptanz, Liquidität und Regulierung benötigt.

Es wird seit langem geglaubt, dass Investoren mit Insiderwissen dazu beitragen, die Preisvolatilität von Kryptowährungen zu steigern, und es wurden eine Reihe von wissenschaftlichen Arbeiten zu diesem Thema veröffentlicht. Aus diesem Grund beabsichtigt Coinbase regelmäßig vorab zu veröffentlichen Bemerkenswert ist ein Katalog von Token, die für die Notierung auf seiner prominenten Handelsplattform geprüft werden.

Die Pläne von Coinbase, die in einem Blog vom 11. April zusammen mit 50 Kryptoprojekten, die für das zweite Quartal 2022 „in Erwägung gezogen“ wurden, angekündigt wurden, könnten dazu beitragen, die allgegenwärtigen Spekulationen rund um Small-Cap-Token einzudämmen. In der Zwischenzeit kann dies dazu beitragen, die Bedenken der Branche hinsichtlich der „Informationsasymmetrie“ zu zerstreuen, die typischerweise auftritt, wenn eine Partei einer Transaktion – beispielsweise ein Verkäufer – viel besser informiert ist als eine andere Transaktionspartei, beispielsweise ein Käufer.

Die Vorliste der letzten Woche, die 45 ERC-20-Token im Ethereum-Blockchain-Netzwerk und fünf SPL-Token im Solana-Netzwerk sowie zukünftige Token-Listen umfasste, soll „die Transparenz erhöhen, indem so viel Informationssymmetrie wie möglich bereitgestellt wird“. Die größte Krypto-Börse der Vereinigten Staaten erklärt.

Wird es das Spielfeld der Krypto-Investoren wirklich glätten? „Es kann ein Schritt in die richtige Richtung sein“, sagte Lennart Ante, Mitbegründer der Blockchain Research Lab gGmbH und Autor einer Forschungsarbeit über Informationsasymmetrie bei Bitcoin (BTC)-Transaktionen, gegenüber Cointelegraph. „Theoretisch reduziert dies die Informationsasymmetrie und damit den Preiseffekt zum Zeitpunkt der Notierung.“

„Mehr Transparenz ist natürlich immer willkommen“, sagte Daniele Bianchi, außerordentlicher Professor für Finanzen an der School of Economics and Finance der Queen Mary University of London, der Forschungsergebnisse zu Krypto-Preisschwankungen veröffentlicht hat, gegenüber Cointelegraph. Allerdings sind „Informationsasymmetrien und Adverse Selection auf den Märkten für Kryptowährungen immer noch allgegenwärtig“, und das wird sich wahrscheinlich nicht so schnell ändern.

Tatsächlich tauchten nur einen Tag nach der Ankündigung der Notierung von Coinbase Berichte auf Crypto Twitter auf, dass ein Krypto-Wallet-Inhaber, möglicherweise ein Insider, wahrscheinlich Vorkenntnisse über die neuen Listungskandidaten von Coinbase hatte und mit einigen dieser Token einen ordentlichen Gewinn erzielt haben könnte. Laut Krypto-Influencer Cobie:

Neue Verzerrungen durch institutionelle Anleger?

Wie dem auch sei, die Ankündigung von Coinbase erinnert daran, dass die Branche weiterhin mit dem Problem asymmetrischer oder unausgewogener Informationen zu kämpfen hat und Fragen aufwirft.

Treiben Informationsasymmetrien wirklich große Preisschwankungen bei Kryptowährungen voran, wie allgemein angenommen wird? Wenn ja, untergräbt dies das Vertrauen der Anleger in das System? Wenn etwas nicht stimmt, was könnte helfen, es zu beheben? Und was ist mit der jüngsten Ankündigung von Coinbase, ist dies nicht ein ermutigender Schritt seitens eines anerkannten Schwergewichts der Branche?

Informationsasymmetrie ist ein echtes Problem des Kryptosektors, das von einer relativ niedrigen Marktkapitalisierung, einer konzentrierten Eigentümerstruktur und einer stark fragmentierten und plattformübergreifenden Marktstruktur angetrieben wird, sagte Bianchi. Darüber hinaus sind es nicht mehr nur „Wale“ und Krypto-Miner, die möglicherweise Märkte manipulieren, sagte er gegenüber Cointelegraph:

Die geringe Liquidität vieler Kryptoprojekte mache sie anfällig für Preismanipulationen, fügte Bianchi hinzu. „Liquidität ist hier der Schlüssel. Außerhalb der Top 100 nach Marktkapitalisierung kann ein Trade von ein paar Millionen USD leicht erhebliche Preisschwankungen auf Kosten von Einzelhändlern erzeugen, die normalerweise über schlechte Markttiming-Fähigkeiten verfügen.“

Einige andere stimmen zu. „Der Kryptowährungsmarkt ist in der Tat die perfekte Umgebung, um asymmetrische Informationen auszunutzen“, sagte Raj Kapoor, Gründer der India Blockchain Alliance, gegenüber Cointelegraph, da „er nicht vollständig transparent und Teil eines fragmentierten Ökosystems ist“. Vielmehr ist es eine Mischung aus webbasierten Brokern, Peer-to-Peer-Börsen und großen Börsen, die ihren kleineren Gegenstücken Liquidität zur Verfügung stellen, sagte Kapoor und fügte hinzu:

„Es gibt fast immer einen Kreis von Menschen, die die Informationen im Voraus haben und entsprechend handeln können oder könnten“, ergänzte Ante. Dazu gehören Ereignisse wie Börsennotierungen, regulatorische Änderungen oder sogar Tweets von einflussreichen Personen wie Elon Musk.

„Eine der größten Asymmetrien besteht darin, dass die anonymen Entwickler ihre eigenen Identitäten und Absichten kennen, die Käufer jedoch nicht“, sagte Douglas Horn, Chefarchitekt von Telos, einer Blockchain-Plattform, gegenüber Cointelegraph.

„Eine andere Art ist die Marktmanipulation durch Wale, die wissen, dass ihre großen Verkaufswände nur dazu da sind, den Preis zu drücken, damit sie am Ende ohne neue Investitionen mehr von einer Münze erwerben können, aber die Mehrheit der Investoren tut dies nicht. Beide Situationen führen zu großen Marktwertschwankungen“, sagte Horn.

Aber ist das wirklich problematisch? Kryptowährungen sind schließlich eine kleine Teilmenge innerhalb eines viel größeren veralteten Finanzsystems, in dem Informationsungleichgewichte seit vielen Jahrzehnten zugenommen haben.

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Im Kern des traditionellen Finanzwesens

„Informationsasymmetrien sind das Herzstück der Finanzmärkte“, sagte James Angel, außerordentlicher Professor an der McDonough School of Business der Georgetown University, gegenüber Cointelegraph. Es gebe „riesige Asymmetrien“ zwischen Produktemittenten und Anlegern, Maklern und Kunden sowie auf den Handelsmärkten, sagte er und fügte hinzu:

Gleiches gilt für Kryptowährungen. Nach Ansicht von Angel sind ihre gewaltigen Preisschwankungen ein „natürliches Artefakt“ der Ungewissheit über den wahren Wert von Token, was angesichts der Tatsache, dass wir uns mitten in einer technologischen Revolution befinden, nicht so ungewöhnlich ist. Tatsächlich „fühlt es sich wieder wie 1999 an“, sagte er und verwies auf den dot.com-Boom, als technologiebasierte Aktien exponentiell wuchsen.

Heutzutage gibt es viele neue „vielversprechende Marktteilnehmer“ im Krypto-Raum, fuhr Angel fort, und nicht alle von ihnen werden erfolgreich sein. „Die Zeit wird zeigen, wer von ihnen das nächste Google oder das nächste Pets.com ist. Angesichts der fehlenden Regulierung gibt es zweifellos auch viele Hijinks.“

Laut Kapoor bleibt die Informationsasymmetrie ein erhebliches Problem für die Kryptoindustrie. Viele reife, zentralisierte und traditionelle Märkte – wie Aktien – seien symmetrisch ausgerichtet, sagte er. „Nicht so der Handel mit Kryptowährung.“ Kryptomärkte haben eine „stark fragmentierte Multiplattformstruktur; das Problem wird so schnell nicht verschwinden.“

Andere schlagen jedoch vor, dass das Kryptoversum mit seinen verteilten digitalen Hauptbüchern, die für alle sichtbar sind, weniger von Informationsasymmetrien durchsetzt ist als das traditionelle Finanzwesen.

Ja, „Informationsasymmetrien sind ein wesentlicher Bestandteil von Märkten für Vermögenswerte mit ungewissem Wert“, und dazu gehören viele Kryptoprojekte, sagte Emiliano Pagnotta, außerordentlicher Professor für Finanzen an der Singapore Management University, gegenüber Cointelegraph, aber Blockchain-Projekte unterscheiden sich auch von traditionellen Unternehmen:

Sowohl Bitcoin als auch Ether (ETH) haben sich ebenfalls in einem transparenten Open-Source-Prozess entwickelt, fügte Pagnotta hinzu, wobei Updates und Innovationen Monate und manchmal Jahre im Voraus offen diskutiert wurden.

Allerdings seien Schwachstellen nicht vollständig beseitigt worden, und „es kann immer noch erhebliche asymmetrische Informationen in Bezug auf externe Faktoren wie Regulierung geben. Beispielsweise hatten chinesische Beamte vor der entsprechenden Ankündigung in der ersten Hälfte des Jahres 2021 fortgeschrittene Kenntnisse über die Entscheidung, den gesamten Bitcoin-Bergbau zu knacken.“

Dies hätte vermutlich Beamten oder der Regierung die Möglichkeit gegeben, ihre BTC-Bestände abzubauen, bevor die Marktpreise abstürzten. „Regulierungsunsicherheit ist meiner Ansicht nach wahrscheinlich das kritischste Hindernis für das Vertrauen der Anleger“, sagte Pagnotta.

Gleicht Coinbase das Spielfeld aus?

Was ist mit der Ankündigung von Coinbase von 50 Kryptoprojekten, die auf eine Notierung im zweiten Quartal an seiner Börse zusteuern könnten:Ist das ein Schlag im Interesse der Transparenz?

Es sei „ein Schritt in die richtige Richtung“, sagte Pagnotta und trage dazu bei, Informationsungleichgewichte auszugleichen. Bisher ist es üblich, dass Investoren Börsenkonten eröffnen, „nur um Zugang zu einem nicht notierten Token an ihrer Primärbörse zu erhalten“, sagte er. Dies ist umständlich, zeitaufwändig und nicht sehr effizient.

„Für die breite Öffentlichkeit wird dies an der Situation nicht viel ändern“, meinte Bianchi. Wenn eine Münze auf die Vorliste von Coinbase kommt, können algorithmische Händler oder Marktmacher immer noch „Kleinanleger vorantreiben und Gewinne mitnehmen, ohne unbedingt auf den sogenannten ‚Coinbase-Effekt‘ warten zu müssen“. Mehr Transparenz im Listungsprozess ist natürlich wünschenswert , "aber es löst das Problem nicht."

Zu den Berichten, dass jemand, vielleicht ein Mitarbeiter, vor dem Blogpost vom 11. April gehandelt haben könnte, sagte Horn, dass gegen solche Aktionen wirklich nicht allzu viel getan werden kann. „Die Börsennotierungen großer Unternehmen wie Coinbase waren schon immer hervorragende Gelegenheiten für den Insiderhandel, da der anonyme Handel leicht zugänglich ist – was eine Durchsetzung unmöglich macht.“ Es ist keine ideale Situation, aber sie kann nicht einfach gestoppt werden, „also macht es keinen Sinn, sich darüber aufzuregen.“

Coinbase könnte einige kleine Dinge tun. „Sie können sich möglicherweise öffentlich verpflichten, jeden Mitarbeiter, der vor der Veröffentlichungsliste beim Handel erwischt wird, zu bestrafen / zu entlassen, wenn sie dies noch nicht tun“, sagte Pagnotta, und außerdem einschränken, welche Vermögenswerte für Mitarbeiter investierbar sind, und ähnliches.

Würde mehr Regulierung helfen? Grundsätzlich „liegt ein solcher Handel meiner Ansicht nach außerhalb des Geltungsbereichs der Aufsichtsbehörden“, sagte Pagnotta und stellte fest, dass die US-amerikanische Definition von Insiderhandel, Regel 10b-5 des U.S. Securities Exchange Act von 1934, „Kaufen oder Verkaufen“ erfordert [eines] Wertpapiers“, und zu diesem Zeitpunkt sind ERC-20-Token „kein registriertes Wertpapier“. Mit anderen Worten, die US-Insiderhandelsregeln gelten möglicherweise nicht.

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Benötigt:mehr Akzeptanz, Handelsvolumen

Alles in allem könnte es für den Kryptosektor schwierig sein, die Informationsasymmetrie kurzfristig zu beseitigen, ohne die dezentrale Natur der Kryptowährungsmärkte zu verlieren. Mehr Transparenz, wie sie letzte Woche von Coinbase angeboten wurde, ist hilfreich, aber sie können nur so viel bewirken.

Aber die längerfristigen Aussichten könnten positiver sein, „da mehr professionelle Investoren auf den Markt kommen und die Aufsichtsbehörden eine engere Aufsicht übernehmen“, sagte Bianchi gegenüber Cointelegraph und fügte hinzu: