Simbabwe will über eine Staatsanleihe Geld beschaffen. Warum das nicht ratsam ist

Die simbabwische Regierung hat kürzlich eine Vereinbarung über die Zahlung von 4, 500 weiße Farmer 3,5 Milliarden US-Dollar für Infrastrukturverbesserungen auf dem Land, das von der Regierung während des chaotischen Landreformprogramms von 1997/8 enteignet wurde.

Die Initiative zeigt Engagement für Konstitutionalismus und Achtung der Eigentumsrechte und die Wiederherstellung der Rechtsstaatlichkeit. Das Abkommen ist auch ein nobler Versuch, eine fragwürdige Episode der Landgeschichte des Landes zum Abschluss zu bringen.

Der Vorschlag, die Übung durch die Ausgabe einer Staatsanleihe zu finanzieren, ist jedoch sehr ehrgeizig. Bei einer maroden Wirtschaft, Das Land hat einfach nicht die Ressourcen, um seiner Verpflichtung gegenüber weißen Farmern nachzukommen. In seinem Schreiben vom 2. April 2020 an die Chefs des Internationalen Währungsfonds (IWF) Weltbank, Afrikanische Entwicklungsbank (AfDB), Pariser Club und Europäische Investitionsbank, Finanzminister Mthuli Ncube betonte klar, dass das Land nicht über die medizinischen und finanziellen Ressourcen verfügt, um die COVID-19-Pandemie zu bekämpfen. Obwohl die Regierung 2016 ihre Zahlungsrückstände in Höhe von 107,9 Millionen US-Dollar beim IWF beglichen hat, es kämpft immer noch darum, seine Schulden in Höhe von 2,2 Milliarden US-Dollar bei anderen internationalen Finanzinstituten zu begleichen, einschließlich der Weltbank und der Afrikanischen Entwicklungsbank.

Die Regierung hat vorgeschlagen, eine langfristige Staatsanleihe zu begeben, ein Prozess, bei dem die Regierung Anleihen an Anleger auf den inländischen oder internationalen Finanzmärkten verkauft, um Mittel zu beschaffen. Dieses Jahr, nur Ghana, Gabun und Ägypten ist dies gelungen.

Sie hat auch internationale Geber aufgefordert, die erforderlichen Mittel zu beschaffen. Wenn diese Optionen nicht genügend Mittel beschaffen, Ein weiterer Vorschlag ist der Verkauf von kommunalem Land rund um die größten Städte des Landes.

Aus meiner Sicht wäre die Emission einer Staatsanleihe unklug. Dies liegt vor allem daran, dass die wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen einer Emission einer solchen Anleihe nicht förderlich sind. Damit ein Land erfolgreich eine Staatsanleihe begeben kann, es braucht einige Grundlagen. Es braucht ein internationales Rating von Staaten, stabile binnenwirtschaftliche Fundamentaldaten und das Vertrauen der Anleger. Keines davon ist derzeit in Simbabwe vorhanden.

Warum es eine schlechte Idee ist

Die meisten Faktoren beziehen sich auf interne politische und wirtschaftliche Fundamentaldaten.

Zuerst, Simbabwe verfügt nicht über eine staatliche Kreditwürdigkeitsbewertung der drei internationalen Kreditratingagenturen – Fitch, Moody’s oder Standard &Poor’s. Ohne Bewertung, Es ist unmöglich, eine Staatsanleihe erfolgreich auf den internationalen Märkten zu begeben, da dies ein wichtiger Faktor bei der Bestimmung der Rendite und der Kuponzahlung einer Anleihe ist. Die Regierung hat noch kein Rating von den drei großen Ratingagenturen eingeholt. Es gehört zu den 23 afrikanischen Ländern, die noch kein internationales Sovereign Rating beantragen müssen.

Zweitens, das Land hat keinen inländischen Schuldenmarkt. Wenn es so war, es könnte versuchen, lokale Investoren zu mobilisieren, die die damit verbundenen Risiken verstehen und ihre eigene Due Diligence durchführen könnten. Inländische institutionelle Anleger müssten zeichnen, damit die Emission der Staatsanleihe erfolgreich ist.

Drittens, das Land hat seine Währung seit 2000 mehr als 10 Mal geändert. Im Jahr 2019 Die Zentralbank verbot die Verwendung von Devisen für den Handel und führte die 2009 aufgegebene Quasi-Währung Simbabwe-Dollar wieder ein. Die lokale Währung wertete in weniger als einem Jahr um mehr als 320 % ab. Dies erodierte Ersparnisse und Renten, und sah einen weiteren Vertrauensverlust in das gesamte Finanzsystem. Die Stärke der Währung eines Landes bestimmt die Attraktivität seiner Anleiheemissionen. Eine schwache Währung erhöht das Ausfallrisiko und die Schuldentragfähigkeit, da die Rückzahlungen weiterhin in Fremdwährung erfolgen müssen.

Viertens, Die zunehmende Wirtschaftskrise im Land hat den guten Willen untergraben, den die derzeitige Regierung nach der Mugabe-Ära aufgebaut hat. Die Handlungen von Präsident Emmerson Mnangagwa haben nicht mit seinem Mantra der „Offenheit für das Geschäft“ in Einklang gebracht. Seine Reisen nach Davos brachten keine nennenswerten ausländischen Direktinvestitionen, da Investoren seine Glaubwürdigkeit in Frage stellen.

Auch bei Institutionen wie dem IWF und der Weltbank steht die Regierung in schlechter Gunst. Sie ist mit IWF-Krediten in Verzug geraten und hat die mit den Organisationen vereinbarten Reformen nicht umgesetzt.

Fünfte, Die Regierung steht dem Privatsektor feindlich gegenüber. Es ordnete die Schließung der Börse am 29. Juni 2020 an und warf Unternehmen vor, die Währungsabwertung zu befeuern. Staatssicherheitsbehörden versuchten, bestimmte Geschäftstätigkeiten von Econet und Old Mutual zu stoppen, die beiden größten börsennotierten Unternehmen. Ihnen wurde vorgeworfen, die Feindseligkeiten gegen die Regierung geschürt zu haben. Es sind diese Unternehmen und ihre multinationalen Netzwerke, die die Anleiheemission durch den Kauf der Staatsanleihen unterstützen würden.

Sechste, Die Marke der Regierung wurde durch eine Reihe von Regierungsbeamten beschädigt, die Ziel von Sanktionen waren. Einige fordern stärkere Sanktionen für Menschenrechtsverletzungen. Anleger empfinden ein Land, das seine Rechtsstaatlichkeit nicht respektiert, als unwahrscheinlich, dass es seine Staatsanleihen-Covenants einhält oder seinen Verpflichtungen fristgerecht nachkommt.

Zusätzlich, Das Engagement der Regierung für Transparenz und Integrität wurde aufgrund von Vorwürfen der Massenkorruption in Frage gestellt. Trotz Versprechen, gegen Regierungsbeamte, die in Korruptionsskandale verwickelt sind, gab es wenig bis gar keine Maßnahmen.

Siebte, Simbabwes Wirtschaft hat sich in der Zeit nach Mugabe nicht erholt. Stattdessen, es ist schlimmer geworden. Die Nahrungsmittelproduktion ist so niedrig wie nie zuvor, der Gesundheitssektor ist durch ständige Proteste gelähmt und die Inflation wird auf über 800% geschätzt.

Der letzte zu berücksichtigende interne Faktor ist, dass die Zentralbank des Landes ihre Funktionen als Kreditgeber der letzten Instanz und Ermöglichung grenzüberschreitender Transaktionen nicht mehr erfüllen kann, wegen fehlender Devisenreserven. Der Forex-Zugang wurde auf Regierungsbehörden beschränkt, Abteilungen und ausgewählte Personen. Lokale Banken haben technisch die Freiheit, ihre eigenen Forex-Transaktionsvereinbarungen mit anderen internationalen entsprechenden Banken zu treffen.

Es gibt auch einige externe Faktoren, die eine solche Kapitalbeschaffung derzeit zu einer schlechten Idee machen. Der internationale Schuldenmarkt ist aufgrund von COVID-19 geschwächt und wird dies wahrscheinlich auch in den nächsten zwei Jahren bleiben, da die Anleger abwarten, wie die Länder aus der Krise hervorgehen. Und die Kosten für die Ausgabe einer Anleihe haben sich verdoppelt, die die meisten afrikanischen Länder vom Markt verdrängt hat. Simbabwe ist keine Ausnahme.

All diese Faktoren sind für Simbabwe nicht günstig, um eine Staatsanleihe zu begeben.

Lösungen

Simbabwe hat viele dringende Probleme. Da die Wirtschaft am niedrigsten ist, Bauern zu entschädigen ist ein Luxus, den sich das Land nicht leisten kann. Sie wird nicht die impliziten Ergebnisse einer Zunahme ausländischer Direktinvestitionen erbringen.

Stattdessen, Simbabwe sollte sich darauf konzentrieren, den politischen Willen zu demonstrieren, das Vertrauen der Unternehmen wiederherzustellen. Ein Beweis dafür wird die Entfernung aus öffentlichen Ämtern und die strafrechtliche Verfolgung von Personen sein, die an Korruption beteiligt sind.

Sie sollte auch die Herausforderungen anerkennen, denen sie gegenübersteht, und sich zu einem echten politischen Dialog verpflichten. Internationale Partner und Investoren interpretieren das Leugnen der Herausforderungen des Landes als unehrlich und nicht vertrauenswürdig.

Zuletzt, die Regierung sollte die zuvor mit multilateralen Kreditgebern vereinbarten Wirtschaftsreformen umsetzen. Unter der Vereinbarung, Die Politik sollte sich darauf konzentrieren, das zweistellige Haushaltsdefizit der Regierung zu beseitigen und Reformen zu verabschieden, damit die Marktkräfte das Funktionieren der Devisen- und anderer Finanzmärkte vorantreiben können. Diese werden zur Stabilisierung der Währungs- und Geldpolitik beitragen. Ohne diese mit den multilateralen Agenturen vereinbarten Reformen vollständig umzusetzen, Die Mobilisierung ausländischer Direktinvestitionen wird ein Traum bleiben.